美國降息要顧慮通膨壓力嗎? @ JohnChiu的部落格

最近因次級房貸事件使得市場開始強烈預期FED要降息了,但是市場上先前擔心的通膨疑慮就此消失了嗎?FED會不會因為降息再引發美元弱勢,增加進口物價壓力,而在金融市場穩定之後又改變降息心意呢?這個問題可以分幾點來看,若FED在9~10月不降息恐會將先前調降重貼現的努力功虧一潰:

1. 首先是在通膨壓力上,目前七月美國CPI及Core CPI年增率分別為2.4%及2.2%,對FED而言都不是個危險數字,雖然今年CPI的數字有很大一部份的因素是因為去年物價指數成份中OER(設算租金)基期偏高造成,但目前美國CPI月增率在高油價壓力下,還是穩定地維持在0.1~0.2%間,雖然未來幾個月因基期又開始走低會使CPI年增率再攀高,但從抗通膨債券市場的通膨預期(Breakeven Inflation:名目公債殖利率減 TIPS的實質利率)趨勢,實在看不出有太大的通膨壓力.

2. 中國物價壓力持續攀升,七月CPI年增率已攀升到5.6%了,再加上目前美國進口物價年增率(包括去除油價亦同)已到2.8%,很多人會聯想到是不是中國再開始輸出通膨到美國去了.其實並不是,最主要的原因還是因為人民幣升值因素造成,扣掉此一因素美國自中國的進口物價還是負成長的.事實上,以目前的進口物價對美國最終物價的影響性並不會太大的,傳遞效果並不會太顯著.

3. 當然現在在各國升息循環未結束,或維持利率不變下,美國降息可能導致美元更弱勢,但同樣的顧慮下,若美國不降息引發房市不止血美國經濟出現繼續趨緩或衰退,一樣會引發美元再弱勢的.何況8/17的降息動作已成功使市場信心暫時恢復,並且市場已高度預期FED會降息,若現在通膨壓力並不是很大的情況下,不降息再使金融市場信心盡失,那先前的努力不是白費了嗎.