• 奧運非影響中國經濟趨勢的關鍵因素:
– 由於中國經濟規模龐大,北京奧運投資占全中國GDP與投資金額比重均小於1%,且奧運相關投資中大多屬交通、環保與電信等可長期發揮效益的投資,因此京奧的結束對中國經濟影響屬微乎其微
• 目前中國經濟趨緩主要受全球經濟與宏調影響,內需市場成長動能仍足:
– 中國景氣調整遠在07年Q3就已開始,其中出口部門受全球景氣拖累的下滑為主要原因,內需相關的消費與投資未出現明顯減緩,與1999-2001年經濟趨緩的因素相仿
– 受全球原物料價格大漲與勞動合同法實施影響,使中國出現通膨壓力,並在宏調措施下使經濟景氣趨緩,短期在貨幣供給與放款成長等數字仍未明顯下滑至低檔前,中國官方調控政策不會大幅放寬
– 佔60%左右的農村消費與收入成長並未受股市及房市不佳影響
• 依中國目前通膨水準與全球經濟表現觀察,經濟景氣落底時間可能在09年Q1~Q2:
– 過去中國物價年增率超過20%才會使經濟趨緩時間超過兩年,2004年物價年增率5%其後宏調使經濟調整三季,而2001年全球經濟趨緩使中國經濟趨緩一年。依此次中國最高物價年增率達8%,以及全球經濟趨緩狀況,推估此次中國經濟觸底時間需時一年半左右,約在09年Q1~Q2
• 就過去經驗與目前下跌因素觀察,中國股市跌幅與評價皆已合理,惟調整時間仍未滿足,預計09年上半年中國股市有機會再重現多頭市場
– 由於目前中國景氣趨緩因素兼具了前兩次經濟趨緩的出口成長減緩(2001年)與通膨嚴重(2004年)等特性,因此股市跌幅已超越前兩次股市空頭下跌幅度的四成(目前已下跌55%),但不致於出現94年朱鎔基時代20%以上高通膨引發強力宏觀調控造成80%股市跌幅;就時間點研判,陸股空頭最少持續一年半(1.5~2.5年),目前空頭僅歷經10個月,就時間調整仍不足夠,預期明年上半年全球景氣回穩與大小非流通股解禁籌碼影響減少後,陸股開始有機回再重回多頭走勢
– 中國股市長期表現不一定會與全球股市趨勢同步(未來有機會詳述),受中國本身經濟景氣循環與政策導向性亦強,因此政策面是否再轉趨對經濟與股市有利,亦是重要觀察因素
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