這幾天看到美林對於未來景氣的可能趨勢看法跟我心裏的想法蠻像的:這次的經濟衰退現在已非常接近最糟糕的境地…明年(2009)上半年全球經濟指標將會反彈…我們認為2008年10月或11月是全球經濟成長達到最低水平的一個月。根據以往經濟衰退的經驗”已解決全部問題的時間”，就是出現可持續復甦的時間點，最大的可能是2010年中，期間將出現數個假的復甦跡象。(美林,2008/11/23)
我想可能的原因是:1.目前的消費信心指數已創新低，且經濟指標普遍出現衰退現象，但目前也正面臨比較基期較高的位置；2.2009Q2以後比較基期滑落後經濟指標會開始彈升，不過…3.失業率還會一直上升，消費復甦力道疲弱，且銀行放款標準仍停留在歷史高峰水準，亦將持續影響企業投資能力及意願；4.全面性deleverage的過程及影響尚未結束，使全球股市及經濟短期內尚無法出現持續性的成長動能；5.因此要到2010年上半年所有的問題才可能完全調整完畢出現真正且持續性的經濟復甦；
因此，目前對於未來景氣趨勢的看法的初步結論是:2009年Q2後經濟指標因比較基期因素反彈，然後下半年維持低度的成長,而從下表各投資銀行對於未來幾季的經濟預測大概也有類似的看法，但經濟真正持續復甦的時間點可能在2010年上半年。
而未來在股市的可能反應上，進入明年第二季後，因為經濟數據與企業獲利比較基期明顯變低，因此有機會帶動股市出現持續性較久幅度較大的反彈機會。雖然後續復甦力道不足或也許只是個假復甦，不過對於投資氣氛上還是會有幫助的。不過在明年Q2以前對於股市的心態還是暫以區間反彈視之吧!
各投資銀行對2008Q4~2009Q3美國經濟成長率預測:
衰退期可能自2008Q3至2009Q1，2009Q2有機會漸轉佳
美國實質GDP季比年率
2008Q4
2009Q1
2009Q2
2009Q3
BNP Paribas
-3.0%
-3.4%
-1.5%
0.4%
Barclays
-3.5%
-1.5%
1.0%
3.0%
Credit Suisse
-2.0%
-1.5%
0.5%
1.3%
Global Insight
-3.3%
-2.1%
-0.5%
0.4%
Goldman Sachs
-3.5%
-2.0%
0.0%
1.0%
Merrill Lynch
-2.3%
-4.2%
-3.3%
-0.8%
Morgan stanley
-3.5%
-3.4%
-0.7%
0.8%
UBS
-3.5%
-1.5%
0.0%
1.5%
JP Morgan
-1.5%
-0.5%
1.0%
0.6%
Lehman Brothers
-0.5%
0.0%
1.5%
2.0%
HSBC
1.0%
-0.7%
1.2%
1.7%
平均
-2.3%
-1.9%
-0.1%
1.1%
Source: Bloomberg 2008/11/28
2008~2009全球經濟成長率預測:
|
|
2008年 |
2009年 | ||||||
|
|
IMF |
Global Insight |
IMF |
Global Insight | ||||
|
全球 |
3.7% |
2.7 % |
2.2% |
1.1 % | ||||
|
美國 |
1.4% |
1.3 % |
-0.7 % |
-1.0 % | ||||
|
歐元區 |
1.2 % |
1.0 % |
-0.5 % |
-0.5 % | ||||
|
日本 |
0.5 % |
0.4 % |
-0.2 % |
-0.5 % | ||||
|
中國 |
9.7 % |
9.8 % |
8.5 % |
8.4 % | ||||
|
台灣 |
3.8 % |
1.9 % |
2.2 % |
2.1 % | ||||
|
|
Q1 |
Q2 |
Q3 |
Q4 |
Q1 |
Q2 |
Q3 |
Q4 |
|
台灣*2 |
6.25 % |
4.56 % |
-1.02 % |
-1.73 % |
-0.31 % |
1.05 % |
3.79 % |
3.90 % |
註 * 1 11月IMF與Global Insight預測數字 (97/11)
*2 主計處預估台灣每季經濟成長率 (97/11/20)
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