一週股市觀察(2019/6/17~6/21)
【上週金融市場與台股回顧】延續前週五美墨達成協議，加上FED降息預期支撐風險情緒穩定，使得各國股市普遍溫和上揚。不過月底川習於G20會議期間是否會面仍有變數、中美貿易戰尚未見和緩跡象，加上波斯灣兩艘油輪遭襲限制市場風險情緒進一步好轉，使股市反彈力道受阻。台股雖全週亦反彈1.11%，但因博通(Broadcom)下修財測，費半指數全週走跌1.6%，台積電先漲後跌，壓抑台股指數進一步上揚空間。陸股則受惠基建可能加速預期風險情緒稍穩全週反彈2%以上。
1.上週全球股市多呈溫和上漲，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲0.4%、0.5%、0.7%，費城半導體指數則一週下跌1.6%，德、法、英國股市一週上漲0.4%、0.2%、及0.1%，日、韓股市皆上漲1.1%，港、陸股(滬深300指數)則上漲0.6%、及2.5%，巴西、印度、俄羅斯股市則一週分別變化+0.2%、-0.4%、及+1.1%。影響各國股表現主要因素包括：(1)前週五美國宣佈不對墨西哥課徵關稅，週初各國股市延續風險情緒好轉氣氛；(2)FED降息預期仍支撐公債殖利率保持低位，美國10年期國債殖利率一週持平於2.08%，不過週五公佈之美國5月零售銷售、工業生產表現符合市場預期，使美元轉強指數一週反彈1.06%；(3)券商調升迪士尼股價評等，股價上價超過4%帶動道瓊指數，零售及非核心消費類股一週分別上漲3.1%及2.4%，支撐美股溫和上漲表現；(4)波斯灣2艘油輪遭襲油價一度上揚2~4%，不過週三因美國原油庫存上升油價大跌4%，使油價全週仍下跌1.7%；(5)陸股受風險情緒好轉，以及中國大陸印發地方「政府專項債券發行及項目配套融資工作通知」，預期基建執行力度可望加大，激勵陸股修正後於上週出現反彈；(6)雖然川普表示若習近平若於月底G20會議未與其見面，將再對中國大陸課稅，但中國大陸仍未正面回應，使市場追價意願仍謹慎，故使股市反彈延續力道受阻；(7)香港「反送中」條款使香港出現示威抗議人潮，限制港股一週彈幅，週三一度下跌1.7%(週日已宣佈暫緩修訂)。
2.在其他各類資產表現方面，在美元指數轉強、油價波動、以及美國10年期公債殖利率維持低檔持平下，以美元計價之全球公債指數一週下跌0.4%，新興市場美元債、本地債、歐美高收益債一週分別上漲0.3%、0.9%、0.3%，全球REITs指數一週上漲0.3%，原物料市場(CRB指數)則一週小漲0.2%。台幣兌美元匯率則一週貶0.4%至31.53兌一美元價位，今年以來貶2.5%。
3.週初台股隨美股反彈，反應美墨達成協議週一上漲1.51%，不過週四盤後博通因貿易戰與限售華為影響下修全年財測影響使費半指數一週下跌1.6%，加上擔憂華為訂單下修亦影響電子業旺季表現壓抑台股進一步反彈空間，使台股一週漲幅縮減，台股一週上漲1.11%以10524.67點收盤。漲幅較大類股包括觀光(+3.4%)、電子(+2.2%)、水泥(+1.5%)、塑膠(+1.4%)，相對弱勢類股則包括汽車(-1.3%)、電器(-1.3%)、金融(-1.1%)，OTC指數則一週反彈2.05%。
【未來股市可能發展因素】FED降息預期支撐美股及全球股市風險情緒轉為穩定，但FED降息是否有助股市中長期表現，關鍵仍在於後續經濟表現是否為軟著陸，或經濟轉為衰退預期而致使需進一步降息。故未來中美貿易戰是否再惡化、川普是否再對3000億產品徵中國大陸關稅，成為全球經濟是否再惡化之關鍵所在。而若中美貿易戰未再惡化或稍現轉機，在全球經濟放緩週期調整時間已足下，下半年全球經濟將有落底止穩機會，股市亦具再表現機會。
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股市有利因素 |
股市不利因素 |
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1.FED降息預期升高，支撐資金寬鬆以及公債殖利率下跌後股市評價支撐亦提升。目前預期7月底FED將降息機率達87.5%。 2.過往經驗顯示，若FED預防性降息且無通膨壓力下，若經濟軟著陸表現，將有助於股市穩定再向上發展。但若經濟下滑力道加大致使FED多次降息且衰退仍可能發生下，股市則仍具較大下跌空間。 3.全球OECD領先指標已下滑17個月(至4月)，接近過往最長之18~20個月之放緩週期，且下半年比較基期走低，若貿易戰不進一步惡化下半年全球經濟止穩機會仍存亦將有利股市表現。 4.2020年預期各國企業獲利成長動能可望上升，全球、美國、台灣企業獲利成長動能預期增至10.7%、11.1%、及10.8%。(Thomson Reuters IBES)
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1.全球經濟景氣仍呈放緩態勢，壓抑企業獲利成長動能預期。預期2019年美股及全球股市成份企業獲利率成長分別為3.1%及3.9%。(Thomson Reuters IBES) 2.中美貿易戰發展陷入僵局，若川普再針對另外中國3000億產品課稅，全球及美國經濟未來陷入衰退風險將大幅增加。 3.美國封殺華為影響科技業訂單動能，並造成美國半導體廠業績下修，亦影響下半年電子業景氣下半年好轉力道。 4.台股企業獲利成長動能2019年已下修至3.2%，預估本益比15.5倍，處近5年13~16倍歷史區間中上緣。 |
【未來一週股市主要觀察重點】中美貿易戰發展、6/28川習是否會面及美中後續態度變化、6/19(三)FOMC會議貨幣政策及降息預期變化、6/20(四)英、日、台央行會議、華為遭封鎖對美、台供應鍊後續影響、美國否再對中國3000億產品課稅、外資對台股態度、類股輪動表現，以及重要經濟數據公佈及影響。
1.6/28~6/29於日本舉行G20會議，川習是否見面及會談之發展與影響。
2.6/19(三)FOMC會議利率決策及主席Powell記者會貨幣政策方向及降息預期變化，以及股債市之反應。
3.6/20(四)日本及英國央行貨幣決策會議，以及台灣央行理監事會議貨幣、匯率政策方向。
4.華為事件引發美國半導體公司業績下修對台股供應鍊與下半年業績展望之影響。
5.美國對中國大陸3000億進口商品課稅公聽會，最快於6/24公佈結果。
6.外資對台股態度，以及類股輪動表現狀況。以及股東會及將進入除權息旺季對相關公司股價表現影響。
7.重要經濟數據公佈及影響：
(1)6/17(一)美國6月NAHB房市信心指數；
(2)6/18(二)美國5月新屋開工、房屋建築許可、歐元區5月CPI終值、中國大陸5月70個中大城市房價及銷售狀況；
(3)6/19(三)英國5月CPI及零售銷售；
(4)6/20(四)美國5月領先指標、週初請失業救濟金人數、英國5月零售銷售、台灣5月外銷訂單；
(5)6/21(五)美國5月成屋銷售、6月製造業PMI、歐元區6月製造業、服務業、綜合PMI初值、日本5月CPI。
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