衰退時代的繁榮(Prosperity in The Age of Decline)一書(中譯本,中信出版社,2019年1月,英文版原著〝Prosperity in The Age of Decline: How to Lead Your Business and Preserve Wealth Through the Coming Business Cycles,by Brian Beaulieu and Alan Beaulieu〞,2014)主要傳達幾個主題:(1)如何利用正確的領先指標判斷經濟及股市趨勢;(2)並因此讓個人及企業做出正確的因應對策,在投資及企業經營上能夠避開風險,增加獲利機會;(3)由人口結構、通膨發展、以及政府債務,深入分析未來可能發展,並因此判斷出2030年將出現重大經濟衰退可能,以及因應之道。
一.如何判斷經濟景氣趨勢
1.找出正確及相關性較高,可預測性較高的經濟領先指標。
2.檢視多個指標,而非用單一指標做預測。如同時觀察:(1)公司債券價格;(2)美國領先指標;(3)供應管理協會採購經理人指數(ISM);(4)新屋開工數據…等。
3.有效領先指標的種類(P.180~P.188)
指標 |
領先持間 |
資料來源 |
公司債券價格年增率 |
10個月 |
www.moodys.com及www.bloomberg.com |
ITR領先指標 |
9~12個月 |
www.itreconomics.com |
ISM採購經理人指數 |
領先谷底7個月 領先高峰5個月 |
www.ism.ws |
美國領先指標 |
10個月 |
www.conference-board.org |
訂單與存貨量/存貨訂單比 |
7個月 |
美國商務部 |
股市指數(S&P500) |
4個月 |
|
房屋開工率 |
領先谷底6個月 領先高峰8個月 |
美國統計局 |
零售銷售額(Retail Sales) |
2~3個月 |
美國統計局 |
二.經濟不同週期階段的策略(第九及第十章)
1.不同景氣循環階段指標判斷方式及因應策略
週期階段 |
復甦 (A) |
擴張 (B) |
下滑 (C) |
探底 (D) |
判斷方式 |
(1)大部份領先指標上漲 (2)公司債或股價年增率上升 (3)持續12個月左右 |
指標年增率開始大於0 |
(1)領先指標年增率由高檔開始往零下降 (2)早期仍尚佳,但未感知已放緩 |
領先指標年增率開始轉負且持續向下 |
因應對策 |
(1)設定目標、迅速出擊、發掘機會 (2)簽訂勞動契約及租約、鎖定商品價格 (3)收購企業、挖掘消費者需求、招納人才 |
(1)監控進度流程、提高價格、提升品質、外包 (2)將眼光放長、保持理性、凍結擴張計劃、砍掉業績不佳部門 |
(1)避免不斷擴產及擴大部門 (2)現金為王、開始裁員、預算削減計劃、減少培訓、評估供應商 (3)不要簽長期採購協議、砍掉品質不佳產品 |
(1)減少廣告、不簽長期採購協議、提高資本支出條件、合併職能相近部門 (2)搶占弱者市佔率、考慮購買商業不動產、對經濟回暖抱開放態度、收購公司 |
2.應對經濟週期的10條建議(P.228)
(1)知道公司及消費者與客戶皆受到週期變化影響。
(2)設計用於測量公司成長率客觀工具。
(3)永遠了解公司處於經濟週期那個階段。
(4)清楚所處的每個市場分別處於經濟週期中的那個位置,以及是領先或滯後於週期。
(5)建立一套領先指標體系,並學會如何用於揭示公司的未來。
(6)讓員工明白變化是一個持續不斷的過程,且與市場一同發展。
(7)時刻提醒自己:「還有什麼是自己不知道的」。
(8)找到非週期性或經濟週期影響低於水平的市場。
(9)了解員工不喜歡變化,但必須堅定、條理清晰引導員工。
(10)願意依經濟週期變化及市場迅速調整公司營運模式及業務。
三.2030年前經濟衰退的可能原因及癥兆
1.人口結構老齡化及債務失控
表、美國人口統計趨勢
年齡組 |
2010 |
2020 |
2030 |
2010~2030成長率 |
65歲以上 |
13.1% |
16.2% |
19.6% |
76.8% |
40~64 |
33.2% |
31.0% |
29.0% |
3.4% |
20~39 |
26.8% |
26.4% |
25.4% |
11.9% |
20歲以下 |
26.9% |
26.4% |
26.0% |
14.1% |
合計 |
100.0% |
100.0% |
100.0% |
18.2% |
資料來源:美國統計局
(1)人口老年化一方面降低生產力、消費力,以及經濟成長動能。
(2)另一方面隨著醫保支出、退休金支出上升,債務上升可能加劇政府債務負擔或破產。
(3)貨幣供給持續增加、醫保支出、環保、勞動力不足、及輸入性通膨皆可能帶動通膨壓力而使經濟出現衰退可能。
2.經濟蕭條的8個訊號(P.284~P.288)
(1)人們一致認為通膨會一直持續下去。
(2)經濟風暴前會有3~5年平穩期,但若關於經濟週期結束新聞增多往往是經濟衰退前兆。
(3)老一輩遲遲不肯把權力交出。
(4)若企業利潤是因價格抬升而非生產效率提高而來。
(5)經濟體內部的失衡比經濟體間的失衡情況更嚴重。
(6)當聽到專家及領袖在歷史與邏輯面前大放厥詞,稱「這次不一樣」時,應保持警惕。
(7)可能會出現新興力量推動全球經濟發展。(如年輕人口結構、具天然資源國家、及缺乏保護經濟現狀規則的國家興起的可能)
(8)政客及凱因斯主義經濟學家斷言國家未來15年內不會破產,且世界仍購買美國債券。
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