【上週金融市場與台股回顧】美國期中選舉結果出爐民主黨在眾議院取得多數席次，但不確定性因素下降使美股反彈，不過FOMC會議雖維持利率政策不變，但會後聲明市場偏稍鷹派解讀、加上油價續跌近5%、美元一週反彈0.4%，加上中美貿易戰之發展未再有進一步樂觀訊息釋出使港、陸股回跌，新興市場股市亦回跌修正。台股除受國際股市震盪、港陸股下跌影響，加上蘋果供應鍊傳出下修訂單相關公司股價修正，使台股一週下跌0.77%以9830.01點收盤。
1.上週全球股市呈現漲跌互見，美股上漲、歐股持平、新興市場股市多呈現下跌修正表現，總計一週MSCI全球及新興市場股市指數分別變化+0.9%、-2.1%，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲2.8%、2.1%、0.7%、費城半導體指數下跌0.8%，德、英、法國股市分別上漲0.1%、0.2%、0.1%，日股持平、南韓股市下跌0.5%，港、陸股分別下跌3.3%、3.7% (滬深300指數)，印度股市上漲0.4%，巴西及俄羅斯股市則分別下跌3.1%及1.2%。各國股市變化、漲跌互見主要受以下因素影響：
(1)美國期中選舉結果揭曉，雖然民主黨由共和黨手中拿下眾議院較多數席位，共和黨仍在參眾院保有優勢，不過不確定性因素降低，加上歷史經驗顯示，兩院由不同政黨分佔優勢，在爭議性政策較不易過關下，反較有利於股市發展，故美股正面回應此一結果，選舉揭曉日美股上漲2.1%。
(2)FOMC會議如預期維持原政策利率不變，不過FED會後聲明仍維持漸進升息態度，未受十月美股及全球股市大幅修正影響，金融市場以稍偏鷹派解讀，故使週四及週五美股回檔修正。不過美債殖利率在川普失去眾議院主導權、預算赤字及減稅計劃進一步擴大空間可能亦受阻下，加上油價一週再跌4.7%至60.2美元一桶(WTI)，使得美債殖利率一週下跌4個bps至3.18%。
(3)中美貿易協商之後續發展未再進一步較樂觀之訊息，民主黨亦表示對中國之政策與共和黨一致下，使得對於G20川習會之預期降低、陸股及新興市場股市風險情緒未再進一步好轉。雖然中國大陸國家副主席王歧山表示中美雙方準備就關注之貿易議題磋商，但週四中國大陸銀保監會主席郭樹清表示可能制定新增貸款須貸放與民間企業一定比例之規範，使得港、陸股金融股出現重跌，未使港、陸股反彈行情延續。
2.在其他各類資產表現方面，在美元指數一週升值0.4%、油價下跌、以及美國10年期公債殖利率一週分別下跌4個bps下，以美元計之全球公債指數一週下跌0.1%、新興市場美元債、本地債亦分別下跌0.1%，歐美高收益債市上漲0.1%，全球REITs指數上漲2.8%，原物料市場(CRB指數)則一週下跌2.0%，人民幣及台幣匯率則一週分別回貶1.1%及0.2%至6.95及30.81兌1美元價位。
3.台股隨全球股市波動，且在週五受陸 股回跌影響下亦出現修正表現，並在一週外資賣超台股29億台幣、加上傳出蘋果XR手機銷售不如預期下修供應鍊訂單，相關供應鍊股價下跌影響下，台股一週下跌0.8%以9830.01點收盤，不過Wafer及被動元件Q3財報表現佳，Wafer族群10月營收續揚、但被動元件族群10月營收降幅較大下，股價反彈後亦轉為震盪波動表現，亦使跌深股之反彈表現暫受阻。總計上週表現較佳之類股包括電器(+3.0%)、玻陶(+2.5%)、其他(+2.4%)、金融(+2.2%)，跌幅較大之類股則包括百貨(-4.6%)、水泥(-3.4%)、食品(-2.5%)、橡膠(-2.2%)，電子類股則下跌1.7%。
【美國會選舉影響與股市觀察重點】美國期中選舉結果使川普未來刺激經濟政策力度可能減少，但亦可能使FED明年升息速度放緩，股市不確定性因子稍降。未來中美貿易戰發展、全球經濟動能是否持續放緩、企業獲利表現、FED政策態度、以及中國大陸政策發展，仍為股市是否持續差異化表現或落底止穩延續反彈之觀察重點。未來一週關注FED政策、油價表現、美國CPI數據、中國大陸10月重要經濟數據公佈、電子業因中國大陸需求放緩訂單及庫存調整延續性、外資對台股態度、以及跌深反彈相關個股表現等因素。
1.美國期中選舉對金融市場可能影響：歷史經驗顯示，兩院兩黨分治，意味重大政策過關機會降低，反有利降低金融市場不確定性，對股債市發展應偏溫和有利局面。貿易及外交政策川普仍具自主權，雖然兩黨對抑制中國大陸發展之態度已有共識，但新的財政及減稅政策出現不確定性上升下，若中方態度軟化，為減低對經濟不利影響，川普亦有與中國大陸在貿易戰和解誘因，以利2020年總統選舉連任。
(1)對財政政策影響：
川普欲進行的第二波減稅措施是否能過關出現變數。但預期財政支出進一步擴大的機率降低，此一因素降低公債殖利率大幅往上的風險。未來公債殖利率表現主要仍視景氣及通膨發而定。
(2)對美國國內政策影響：
包括移民，健保，醫藥，基建等政策，需要兩黨更多的妥協與協商。雖然基礎建設改善政策兩黨都有意願進行，但兩黨支持內容或進行方式將會有所分歧，亦需有折衷之方案，才有機會進行。
(3)預算及債務上限風險：
年底或三月份（2019/3/1），政府預算及政府債務上限到期之延展是否過關，到時美國政府運作停擺的風險亦上升，不過此方面對金融市場的影響通常屬短期性質居多。
(4)對美國經濟趨勢影響：
財政支出或減稅政策過關的機率降低，再加上2019年下半年後，今年初開始啟動的減稅政策對經濟的正面效果將可能逐步減弱，將使得美國經濟在明年下半年放緩的可能性提高。不過這也可能使得通膨進一步上升的風險降低，FED升息速度於明年可能放慢（預期2次，少於今年的4次）。因此對經濟及金融市場的影響因素多空交錯，仍需視實際的動態發展而定。
(5)貿易政策
雖然民主黨表示對中國貿易政策的立場與川普趨一致，不過美國擴張週期已進入偏後期階段，若中美貿易戰衝突或雙方行動持續提高，加上美國以外的經濟已因貿易戰影響而放緩超過半年，對於美國明年經濟放緩或出現衰退的風險上升。因此，若中國大陸的態度軟化，中美貿易戰階段性休兵的可能性仍在。G20會議川習會談的內容，以及年底美國對中國大陸2000億進口產品，稅率是否進一步上升至25%如期執行，將是觀察重點。
2.未來一週股市主要觀察重點：
(1)中美貿易戰之發展，包括月底G20會議川習會談，是否簽訂框架性協議及會談內容，以及中國大陸是否宣佈有利中美貿易雙方談判之政策。
(2)美國正式對伊朗制裁，但包括中國大陸、印度、台灣等8個國家仍可自伊朗進口石油，以及產油國持續增產下，油價自高檔回落近二成，油價表現狀況及後續可能影響觀察。
(3)FED政策態度變化(Powell於11/14(三)演講內容)、美國10月CPI(11/14)、零售銷售(11/15)、油價表現等因素，對未來利率預期變化及公債殖利率表現之影響。目前利率期貨顯示FED於12再升息一碼之機率為75.8%，2019年3月及9月各升息一次之機率分別為53.6%、52.0%。
(4)截至11/10(五)美股S&P500成份企業已90%公佈Q3財報，營收及獲利分別成長9.4%、25.2%，優於預期比例分別為61%、78%，第4季獲利成長率預估降為14.2%。續觀察企業穫利表現對美股之支撐力道。
(5)台股蘋果供應鍊訂單後續狀況、股價轉弱之持續性、半導體產業庫存調整狀況、個股跌深反彈延續性、外資對台股態度、以及類股輪動表現狀況。
(6)重要公司法人說明會及展望：11/12(一)中信金、英業達；11/13(二)樺漢、華碩；11/14(三)國泰金、永豐金；11/15(四)台橡、VHQ-KY；11/16(五)華夏。
3.重要經濟數據公佈：
(1)11/12(一)印度9月工業生產、10月CPI；
(2)11/13(二)德國10月CPI、11月ZEW經濟信心、日本Q3GDP成長率；
(3)11/14(三)美國10月CPI、核心CPI、德國Q3GDP、英國10月零售物價、CPI、歐元區9月工業生產、Q3GDP修正值、中國大陸10月零售銷售、工業生產、1~10月固定資產投資等；
(4)11/15(四)美國10月零售銷售、進口物價、9月企業庫存、英國10月零售銷售；
(5)11/16(五)美國10月工業生產、歐元區10月CPI。
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