一週股市觀察(2018/8/20~8/24)
【上週金融市場與台股回顧】土耳其里拉大幅貶值事件影響各國股市風險情緒，使歐亞股市下跌修正，但影響性並未擴大。不過美中將於8月下旬重啟貿易磋商、Walmart財報優於預期使美股上漲，但科技股受NVIDIA、應材展望不如預期、及Tesla股價下跌影響修正。港陸股則信心再轉差、騰訊財報表現不如預期下一週下跌4~5%。台股則隨國際股市下跌、費城半導體指數修正、外資一週賣超台股120億台幣下，使台股一週下跌2.67%以10690.96點收盤，並稍跌破年線10780點之下。
1.上週全球各國股市除美股上漲外，包括科技股及各國股市多呈下跌表現，總計上週美股道瓊、S&P500指數分別上漲2.1%、0.6%，Nasdaq及費城半導體指數則分別下跌0.3%及2.3%，德、法、英國股市則分別下跌1.7%、1.3%、1.4%，日本、韓國股市則分別下跌0.1%及1.5%，港、陸股跌幅較重分別下跌4.1%、5.2%，印度股市小漲0.2%，巴西及俄羅斯股市則分別下跌0.6%、0.5%。各國股市表現主要反應因素包括：
(1)各國股市多下跌，尤其亞股主要反應前週五土耳其幣值大貶，週一早盤新興市場貨幣多受影響貶值，波及各國股市修正。不過上週二起，隨土耳其採取穩定匯率措施，以及傳出卡達可能金援150億美元，雖然土耳其未屈服美國壓力未釋放美國牧師，以及美國續表示將進一步制裁土耳其，不過土耳其里拉大幅波動表現，自週二起未再對其他金融市場影響未再進一步擴大。
(2)大陸商務部公告8月下旬中國大陸將與美國重新磋商貿易問題，加上週四Walmart財報表現優於預期大漲9%，帶動道瓊及美股表現相對強勢。不過NVIDIA及應用材料財報公佈，Q3展望不如預期下，週五股價分別下跌5%及8%，加上Tesla因Musk於Twitter表達私有化計劃，被美國證監會調查影響股價亦下跌9%，使上週Nasdaq及費半指數修正。不過蘋果股價則續創歷史新高。
(3)港、陸股亦受土耳其事件影響信心再轉差，反彈走勢未延續而再陷下跌修正走勢，再加上教育類股大跌，以及騰訊財報不如預期影響，使港陸股修正較大。不過，中國人民銀行提出新規定，限制境內銀行不得向境外銀行措出人民幣，使人民幣貶後止穩反彈。
2.在其他各類資產表現方面，在美元指數一週回檔0.2%，以及美國10年期公債殖利率一週小跌1個bps至2.86%，加上油價因美國原油庫存高於預期一週下跌2.5%(WTI)，但新興市場整體風險情緒亦稍有止穩下跌幅稍收小，以美元計價之全球公債指數一週變化-0.2%，新興市場美元債、本地債分別變化+0.1%及-1.8%，歐美高收益債、全球REITs指數分別變化0%、+1.6%，原物料市場(CRB指數)則一週下跌1.5%。
3.台股在國際股市普遍修正，費城半導體指數亦相對弱勢下跌，外資一週賣超台股120億台幣，外資於台指淨多單一週亦大減26599口至32186口淨多單下，使台股一週下跌2.67%以10690.96點收盤，再度回測至年線(10780點)附近。一週表現較佳類股包括水泥(+3.3%)、食品(+2.0%)、紡織(+1.2%)、百貨(+1.2%)，表現較弱勢類股包括觀光(-7.9%，因85度C事件)、電器(-6.9%)、玻陶(-4.4%)、電子(-4.0%)，金融類股則下跌1.6%。
【股市可能趨勢與觀察重點】隨貿易戰及美元轉強之影響對各國影響不一，全球各國經濟與股市已呈現差異化之發展表現。美國經濟及企業獲利成長動能相對強勢延續，使美股仍處歷史高檔附近相對強勢。新興市場及港、陸股則在美元升值、資金流出、信心不足影響出現較大修正。台股則在企業獲利成長與多數產業趨勢正向發展，但亦受國際股市修正、外資態度轉謹慎下而呈現區間表現。未來一週主要觀察土耳其事件影響延續性、各國央行政策、及港陸股是否延續弱勢、與中美貿易戰之後續發展，以及科技產業景氣動態、與類股輪動變化之狀況。
1.各國股市及台股發展趨勢：美股相對強勢、歐股及台股區間震盪表現，新興市場股市及港陸股表現弱勢之延續性，以及除美國以外地區受貿易戰影響經濟動能已有所放緩對產業景氣及資金流動之影響，與較佳產業趨勢之類股股價持續修正之狀況、及輪動表現之情形。
(1)美股仍相對強勢，仍處於歷史指數高點附近震盪，歐股則隨風險情緒變化區間表現，新興市場股市則整體受資金流出，以及陸股在貿易戰及資金不足影響下而呈現相對弱勢表現。台股則在上半年企業獲利仍成長近二成水準，加上全年仍可望成長近10%下，但受制於資金流出新興市場，並隨美股科技股、半導體股表現，以及外資態度變化下，呈現區間表現。短期則隨全球股市風險情緒變化、半導體未來成長動能亦可能受貿易戰因素影響，隨全球經濟動能亦可能有所放緩下，壓抑評價近一步提升空間。
(2)以台股企業獲利成長5~8%預估，台股指數合理區間預估本益比13~16倍評價，合理指數區間處於10000~11700點。而近期則隨土耳其事件發展、陸股表現疲弱、被動元件等業績展望佳等類股大幅修正影響信心等因素下回測年線支撐(10780點)。未來走勢仍視美股科技股表現是否延續強勢、新興市場資金流向，以及電子產業將進入旺季表現狀況，以及後續貿易戰對經濟景氣動能之影響程度下，決定台股是否延續區間表現、類股輪動狀況之發展。
(3)產業動向及公司業績展望方面，除關注美國內需市場外銷導向相關之公司外，雲端、汽車電子化所延伸出之半導體、零組件、相關供應鍊產品供需變化之商機，中國大陸去產能政策受惠相關原物料之產品等，仍是業績成長動能是否相對較有表現之關注焦點。
2.未來一週股市主要觀察重點：土耳其事件發展、中美貿易磋商將於8月下旬重啟、各國央行政策方向、港陸股弱勢表現是否改善、台股是否站回年線支撐、缺貨漲價族群是否止跌、及類股輪動表現狀況。
(1)土耳其事件之後續發展及影響。
(2)美中貿易將於8月下旬重啟磋商，以及美國針對2000億之中國大陸商品課徵25%關稅至9/5徵詢意見期之發展。
(3)美國經濟仍正向表現，但其他區域經濟動能已稍有所放緩之延續性，及對長期資金動向之影響狀況。
(4)FED政策動向及影響，觀察通膨趨勢發展、經濟表現狀況對升息預期變化，與金融市場表現之影響。目前利率期貨顯示FED於9/26升息一碼至2.0~2.25%之機率為93.6%，年底12/19再升息一碼、今年第四次升息之機率為65.4%。觀察8/23~8/24之Jackson Hole央行年會各國央行政策態度、8/20(一)亞特蘭大FED主席談話、8/22(三)FOMC會議紀錄公佈狀況。
(5)外資對台股態度變化、類股輪動表現狀況、評價已合理但業績展望仍佳之被動元件、Wafer族群股價是否止跌反彈、以及是否重回年線支撐(10780點)。
3.重要經濟數據公佈及影響：
(1)8/20(一)德國7月PPI、台灣7月外銷訂單；
(2)8/22(三)美國7月成屋銷售、FOMC會議紀錄公佈；
(3)8/23(四)美國8月製造業PMI、7月新屋銷售、6月FHFA房價指數、週初請失業救濟金人數、歐元區8月製造業、服務業、綜合PMI初值、台灣7月工業生產、ECB會議紀錄公佈、日本7月CPI；
(4)8/24(五)美國7月耐久財訂單、德國Q2GDP終值。
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