一週股市觀察(2018/7/16~7/20)
【上週金融市場與台股回顧】雖然美國川普政府再提出對中國大陸2000億進口產品課徵10%關稅措施，使股市一度漲後再修正，不過在參議院提出限制總統關稅措施權限之提案，再加上對中美貿易戰似有利空出盡狀況、以及延續反應前週五美國就業報告佳帶動美股上漲之效應下，使得各國股市上週普遍上揚表現。台股亦在國際股市上漲、大立光Q2財報及未來展望優於預期，帶動權值電子及蘋概股止穩上揚、且外資暫結束賣壓一週小幅買超台股5億台幣，使台股一週上漲2.41%以10864.54點收盤，站穩年線之上。
1.上週三(7/11)川普政府雖再提出將對中國大陸之2000億商品課徵10%之關稅措施，各國股市一度再現修正，不過全週各國股市仍多上漲，總計一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲2.3%、1.5%、及1.8%，德、法、英國股市分別上漲0.4%、1.0%、0.6%，日、韓股市則分別變化3.7%、1.7%，港、陸股(滬深300指數)則上漲0.7%、3.8%，印度、巴西、俄羅斯則分別上漲2.5%、2.1%、及1.4%。各國股市在川普政府再提出對中國大陸2000億商品課稅，但仍多上漲之因素包括：
(1)7/9(一)~7/10(二)在中美貿易第一階段互徵關稅措施生效後，金融市場似有利空出盡現象，再加上延續反應前週五就業報告美股上漲，亦使週初各國股市上揚。
(2)7/11川普雖提出2000億課徵方案，但美國參議院則隨後在隔天以88比11票，通過對美國總統關稅行動限制之提案。雖可能為非約束性之提案，但使市場信心有所好轉，亦使各國股市出現抗跌轉漲之狀況。
(3)目前開始進入美股Q2財報公佈之時間，在預期企業獲利年增率仍可達近兩成之預期下，美股開始反應財報可能較佳之表現。
2.在各類資產表現方面，在美元指數一週上漲0.8%、但風險情緒轉佳、油價下跌2.3%、10年期美債殖利率一週近持平表現，至2.82%之下，全球公債指數、新興市場美元債、本地債分別變化-0.6%、0.7%、及0.2%，歐美高收益債及REITs分別變化0.5%、-0.7%，原物料市場(CRB指數)則下跌-2.2%。
3.台股隨各國股市反彈上漲，加上上半年末結帳之法人賣壓後部份資金開始重新回流，加上大立光Q2財報及未來一季及7P產品展望優於預期下，亦帶動電子權值股及蘋果概念類股反彈上漲，在外資僅買超台股近5億元台幣、但賣壓亦不再下，使得台股一週上漲2.41%以10864.54點收盤，並一度跌破年線後再重新站回年線(10728)及季線(10837)之上，10500~10600點間之短底形成，轉為偏多走勢。其中一週漲幅較大之類股包括電器(+7.0%)、電機(+4.5%)、生技(+4.3%)、水泥(+4.2%)、油電(+4.1%)，電子及金融類股則分別上漲2.8%及1.6%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】企業Q2財報正向表現將陸續公佈，使美中貿易戰擔憂對股市及金融市場利空影響開始稍有所鈍化反應。雖然貿易戰擔憂、FED漸進升息等因素仍可能繼續壓抑股市評價提升，不過各國股市仍依各國經濟、美元表現、不同國家風險因素差異下，呈現差異化發展，且正向發展之產業及公司股價續有表現機會。視貿易戰等風險情緒因素變化決定各國股市區間表現之空間，短期若中美貿易影響持續鈍化，台股則仍有繼續震盪向上挑戰11000點以上之機會。
|
面向 |
重要數據公佈及事件發展 |
上週發展方向 |
|
1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟仍溫和成長，但出現差異化發展，整體動能稍減弱狀況，包括： a.OECD領先指標連5月微降，且年增率已連8月增幅下降，4月甚至出現年增率稍轉負成長狀況。但美國、新興市場、中國大陸等國家4月領先指標仍呈上升趨勢，經濟動能減弱主要來自歐、日兩區經濟動能減緩。 b.美國經濟仍然健康發展，雖然失業率降至4%以下，以及核心通膨增溫至FED目標區之上，使FED仍持續漸進升息，但包括消費、投資、房地產庫存狀況皆呈現穩定成長及健康狀態，美國已達108個月之擴張循環可望繼續維持，正朝歷史最長擴張時間120個月之方向前進。 (2)近期全球經濟出現三個潛在變數：貿易戰、美元轉強新興市場修正、中國大陸去槓桿政策影響 a.美國對全球各國的貿易戰已開始影響經濟信心，以及金融市場風險情緒，與歐、日經濟動能減弱。 b.美國經濟動能不減、歐日經濟動能減弱使得自Q2起美元指數升值5%，而此波新興市場貨幣普遍貶值5~10%以上，造成資金流出新興市場，使新興市場股債市出現明顯修正，需觀察是否影響整體新興市場後續擴張動能。不過上週新興市場股市續流出，但新興市場債則出現近三個月首度轉淨流入狀況。 c.中國經濟數據自5月份亦出現消費、金融數據等減速狀況，除中美貿易戰影響陸股修正明顯外，去槓桿政策、金融監管下，使得部份中小型企業資金取得成本上升，形成可能出現信用緊縮、經濟降溫之風險出現。但陸股上週亦出現近兩月在難得之較大幅度反彈表現。 (3)台灣經濟仍在出口成長帶動下，呈現溫和成長狀況。目前台灣經濟擴張時間為28個月，已進入過去近6次循環擴張期2~3年的時間範圍內，但各產業景氣趨勢多仍正向發展，持續觀察上述風險因素發展是否影響經濟擴張狀態。 (4)各國經濟數據公佈及景氣發展趨勢： a.美國經濟持續穩定擴張表現，不過通膨漸增溫之趨勢不變，美國6月CPI、核心CPI年增率分別增至2.9%及2.3%，分別為2012年2月及2017年1月以來最高水準。但分別月增0.1%及0.2%，前者稍低於預期、後者則符合預期，使FED將維持漸進升息態度。 b.歐元區經濟仍呈溫和擴張但動能減緩，在不確定性因素上升下，6月德國ZEW經濟信心下滑低於預期。 c.中國大陸經濟在出口帶動下仍平穩發展，不過去槓桿政策效應下，6月貨幣供給M2年增8.0%續創歷史新低，不過中國大陸央行貨幣政策開始由中性稍轉寬鬆，6月新增貸款1.84兆人民幣高於預期。中國大陸6月出口、進口年增率則分別年增11.3%及14.1%，不過貿易順差上升，仍對經濟成長有所支撐。 d.台灣經濟亦續受出口成長支撐維持溫和擴張成長狀況，6月出、進口分別年增9.4%、15.4%。 |
持平 (中期尚稍偏正向) |
|
2.市場風險情緒 |
(1)上週金融市場整體風險情緒有所改善，雖然中、美貿易戰仍可能繼續延伸，不過：a.美國國會欲限制總統課徵關稅權力；b.對貿易戰利空鈍化現象稍有提升，使得上週股市受貿易戰擔憂狀況有所減緩。 (2)新興市場股債市亦受市場風險情緒改善近週出現反彈，不過整體對新興市場股市資金流出仍延續，但新興市場債則出現近三個月首度轉淨流入狀況。 (3)中國大陸股市此波修正較大後，上週亦出現較明顯反彈，續觀察中美貿易戰之發展，以及部份企業在去槓桿政策下違約現象上升，造成信用緊縮之發展是否有所緩和或改善。 (4)台股風險情緒則隨美股科技股指數(Nasdaq)再創高點，以及陸股反彈下，加上部份半年結帳賣壓法人資金開始回流下，而出現一度跌破年線再反彈站穩年線之上之表現(10728點)。 |
稍偏正向 |
|
3.政府央行政策 |
(1)雖然近期美國通膨漸進上升，不過在薪資增速仍溫和(過去4%失業率時薪資增速近4.0%，目前仍僅2.7~2.8%)，經濟持續好轉擴張、通膨長期將可望於2%左右震盪變化，壓抑仍溫和下，FED仍將漸進溫和升息。目前利率期貨顯示FED於9月再升息一碼之機率達87%，年底前今年第四次升息機率則升至56%。 (2)歐洲央行總裁德拉吉表示，歐元區通膨可望持續向上改善，故在貿易戰擔憂下，仍以保持耐心的速度逐步撤出寬鬆政策。 (3)中國大陸證監會主席於7/8、7/9分別聽取上市公司負責人對資本市場穩定之意見，使得陸股風險情緒上週有所好轉。 |
持平 |
|
4.股市評價變化 |
(1)目前金融市場及股市呈現差異化表現，貿易戰擔憂、美元轉強資金流出新興市場、FED漸進升息，仍對股市評價、各區域差異表現產生影響。目前各區域企業獲利表現仍呈成長趨勢仍為支撐股市之主要因素。預期2018年MSCI全球股市、S&P500指數成份企業獲利成長分別為15.6%及22.3%，美股企業獲利在減稅、經濟擴張等因素下仍呈持續上修之發展，2019年目前亦預估分別成長9.5%及10.0%。而2018年歐洲、日本、上證指數、整體新興市場股市，企業獲利成長預估仍分別為8.3%、4.1%、16.5%、及15.7%，故使各國及各區域股市預估本益比仍處12~17倍間之合理水準。(資料來源：Thomson One IBES，2018/7/14)。 (2)在企業獲利支撐，為數不少產業趨勢仍偏正向發展下(原物料、汽車電子、雲端、半導體等、手機供應錬旺季拉貨效應漸顯、Q2台幣回貶外銷族群獲利可望改善、被動元件及晶圓缺貨漲價狀況延續……等因素)，使得全球及台股在風險情緒好轉下，於10500~10600逐底完成後，重新站回年線10728點之上。美股、台股Q2季報預期皆偏正向、陸續公佈下，可望仍對台股年線及後續表現有所支撐。 (3)台股上市櫃公司6月營收年增8.5%，為同期歷史新高。 (4)目前國際股市及台股在反應美中貿易戰爭端不確性因素、以及產業及獲利發偏正向展趨勢下，暫呈現10500~11000點間區間表現狀況，視此二因素之發展決定短期股市趨勢，不過正向產業及公司發展之相關個股仍持續具有輪動表現空間。 |
稍偏正向 |
【未來一週股市主要觀察重點】中美貿易戰後續發展及影響、Q2企業財報表現、FED主席Powell於7/17~7/18國會聽證會貨幣政策動向、陸股及新興市場股市風險情緒改善之延續性、大立光及蘋概族群股價表現延續性、7/20(四)台積電法說會展望及影響、7/18(三)台北生技展、7/16(一)中國大陸Q2GDP公佈及6月重要經濟數據表現、其他重要經濟數據公佈及影響。
1.美國對中興通訊禁售規定解除、美中貿易戰後續發展對金融市場及陸股後續影響。
2.美股及台股Q2財報陸續公佈對整體股市支撐，及相關公司股價表現之影響。
3.重要公司法說會及Q2財報公佈與營運展望對股價表現之影響：7/17(二)南亞科；7/19(四)台積電；7/20(五)穩懋、中裕。
4.FED政策預期變化、7/17~7/18FED主席Powell國會聽證會貨幣政策動向。
5.上週大立光公佈正向營運展望使相關族群股價有所表現之延續性。
6.7/18(三)台北生技展對相關族群股價表現影響。
7.重要經濟數據公佈及影響：
(1)7/16(一)美國6月零售銷售、5月企業庫存、中國大陸Q2GDP、6月零售銷售、工業生產、1~6月固定資產投資；
(2)7/17(二)美國6月工業生產、7月NAHB房市信心；
(3)7/18(三)FED經濟褐皮書、美國6月新屋開工、房屋建築許可、歐元區6月CPI、英國6月CPI、零售物價、日本6月貿易表現；
(4)7/19(四)美國6月領先指標、週初請失業救濟金人數、日本6月CPI、英國6月零售銷售；
(5)7/20(五)德國6月PPI、台灣6月外銷訂單。
留言列表
