巴菲特的12個投資原則 @ JohnChiu的部落格

「巴菲特勝券在握的12個原則」是「勝券在握」(The Warren Buffett Way)一書的第二版，是Robert G. Hagstrom於1994年撰寫闡述巴菲特的投資理念、原則，以及分析巴菲特波克夏公司所投資的公司，並分析具長期績效表現，有系統的整理出巴菲特投資法的12個原則，及闡述巴菲特的投資理念。後續改版更新巴菲特投資最新的動向及續效表現。(“The Warren Buffett Way 2nd Edition”，Robert G. Hagstrom，2005年版，中譯本「巴菲特勝券在握的12個原則」，遠流出版，2012年4月)。

一.巴菲特投資理念的演變：由純價值投資再注入成長性及公司競爭優勢原素

巴菲特的投資理念也是與時俱進的，除了初期受葛拉漢的價值投資法影響外，長期投資具成長性及具競爭力的公司的觀念，則同時受到費雪及蒙格的影響。因為公司價值反應公司未來收益及現金流量的折現值，因此公司的長期競爭優勢、獲利的穩定性、確定性，甚至是長期的成長性，皆是會反應在公司的價值之上，不是只有當初葛拉漢強調的買到便宜貨或低本益的股票就會有表現，因此再加入費雪的成長性投資方法，以及蒙格的以合理的價格買具長期競爭優勢(護城河)的公司，最後形成巴菲特的投資理念。

不過因為公司的價值可以合理的算出，但是公司的股價，就是價格卻會隨市場波動，而市場的價格常牽涉到一般投資人不理性的層面，以及各種可能因素的影響，因此理性的投資人，在市場價格跌到公司合理價值或以下時(安全邊際)入市投資，就形成了價值投資法的基本精神。

二.巴菲特投資法精義：專注於公司的價值並長期持有，並在好的價格下手投資

作者簡單歸納了幾個巴菲特的成功投資策略(P.279~P.284)。

1.別理股市：不要太在乎股市的起伏及受到影響。

2.別擔心經濟：買進在任何經濟環境都有賺錢機會的事業與標的。

3.買的是事業不是股票：(1)理解事業及其前景，且具良好的紀錄；(2)由誠實能幹的人經營；(3)具有良好的基本財務狀況及獲利率；(4)買進價格低於公司內含價值。

4.管理投資的「企業組合」：(1)長期持有好的投資標的；(2)嚴格的標準篩選新投資標的；(3)資金集中於好的及充份理解的投資標的上。

三.巴菲特的12個投資原則：

作者歸納巴菲特投資法的四大守則，以及其中的12個原則，如下表所示，並可做為巴菲特投資法的投資檢查項目。(P.120)

事業守則	1.事業是否簡單易懂？(可延伸為是否充份了解自己所投資的事業) 2.事業是否有一貫的營運紀錄？ 3.事業長期遠景是否看好？
管理團隊守則	4.管理團隊是否夠理性？ 5.管理團隊是否坦白對待股東？ 6.管理團隊是否獨排眾議？
財務守則	7.股東權益報酬率(ROE)是多少？ 8.公司「業主盈餘」(owner earning)為何？ 9.公司獲利率多少？ 10.公司每保留一美元能否至少創造一美元的市場價值？
價值守則	11.這家公司的價值為何？ 12.能否以相當便宜的折扣價格買到它？