一週股市觀察(2018/3/12~3/16)
【上週金融市場與台股回顧】反應美國2月就業報告新增就業大增、但薪資成長幅度降至2.6%、川普對鋼鋁進口品課稅未如預期強硬、加上歐洲行維持貨幣政策鴿派立場，以及川普與金正恩可能同意會談，加上美股半導體及科技類股表現持續強勢創高點，使得上週歐美股市上漲2~4%，台股亦受帶動，並在電子類股表現強勢一週上漲2.8%下，雖尚未反應週五美股上漲1.8%之漲幅、以及外資一週仍賣超台股近百億台幣，台股一週仍上漲1.56%以10864.82點收盤。
1.上週全球股市普遍上漲，MSCI全球股市、新興市場股市指數一週分別上漲2.8%及2.1%，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲3.3%、3.5%、4.2%，德、法、英國股市分別上漲3.6%、2.6%、2.2%，日本、韓國股市分別上漲1.4%、2.4%，港、陸股(滬深300指數)分別上漲1.4%、2.3%，巴西、俄羅斯股市分別上漲0.7%、0.9%，印度股市下跌2.2%。歐美股市普遍上漲原因包括：(1)美國2月就業報告顯示新增就業人數達31.3萬人大幅超越預期，但平均時薪年增率由上月2.8%降至2.6%，低於預估的2.8%，此數據即是引發2月初美股大幅修正之因素。而2月數據顯示美國通膨壓力仍然溫和；(2)川普雖然簽署對美國進口鋼、鋁產品關稅，但針對加、墨、澳等國豁免，且各國可彈性協商，未若預期強硬；(3)歐股下跌至前波低點支撐區附近，且在美股反彈、歐洲央行會議維持原政策不變、且德拉吉主席稱仍未達通膨目標，亦助歐股反彈上漲；(4)川普與北韓領導人金正恩可能同意於5月之前就「去核化」進行會談，使市場風險情緒進一步改善，美股VIX指數進一步降至16以下水準。
2.其他各類資產表現方面，在美元指數一週上漲0.2%至90.1，以及油價亦反彈1.3%至62美元一桶(WTI)，加上美國10年期公債殖利率上漲3個bps至2.89%下，全球公債指數一週小跌0.2%，其他各類資產則普遍反彈上揚，新興市場美元債、本地債指數一週分別上漲0.2%、0.6%，高收益債券指數上漲0.4%，REITs指數上漲2.0%，商品市場(CRB指數)則上漲0.5%。今年以來新興市場股市、本地債指數、全球股市指數分別上漲4.2%、3.7%、及2.2%表現最佳，美元指數仍下跌2.2%，人民幣兌美元匯率則升值達2.7%。
3.台股受惠歐美股市反彈、且費城半導體、Nasdaq指數再創波段高點下，雖尚未反應週五歐美股市大幅上漲，且外資一週仍賣超台股達97億台幣下，台股一週仍上漲1.56%以10864.82點收盤。表現較佳類股包括電子(+2.8%)、生技(+2.0%)、紡織(+1.0%)，較弱勢之類股則包括鋼鐵(-2.5%)、造紙(-1.9%)、汽車(-1.5%)、玻陶(-1.4%)，金融類股則小跌0.3%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】美國2月薪資增幅降低、就業人數優於預期，經濟持續擴張、企業獲利成長動能強勁、FED維持漸進升息政策不變，北韓釋出和談意向、川普貿易保護爭端擔憂稍緩解，全球股市重新反應企業獲利正向展望發展，科技及半導體產業正面趨勢明顯股價重回歷史高點水準，台股亦受國際股市及科技股帶動重回震盪向上趨勢，待外資買盤回流挑戰11000點以上高點壓力區。
|
面向 |
重要數據公佈及事件發展 |
發展方向 |
|
1.經濟景氣趨勢 |
(1)目前全球經濟各區域經濟仍同步擴張，只是此次經濟擴張自2016下半年起各區域開始好轉至今，經濟數據比較基期上升，1月OECD領先指標開始稍下滑，年增率降至0.22%已連5月下滑，歐美國家多持平、新興市場國家仍多正向發展。 (2)美國通膨預期稍上升，市場擔憂在美國經濟已擴張達104個月(歷史第三長)將進入景氣擴張期後段或高峰期。不過美國經濟擴張週期是否結束，目前仍言之過早，由於(1)領先指標年增率仍然向上達5%以上、失業率仍未上升、公債長短期利差(10yr~2yr)仍達64個bps之經濟擴張特徵；(2)長期壓抑通膨力量仍存(電商發展、油價區間震盪、人口老年化…等因素)，通膨是否真持續上升改變FED漸進升息政策仍言之過早。故目前美國經濟雖以時間及央行政策而言已進入擴張週期中後段特徵，但持續時間尚未出現將終止或放緩之跡象，仍有創下歷史最長(120個月)擴張週期可能。 (3)台灣經濟擴張週期雖已達2年左右，過去6次擴張週期亦在2~3年，不過目前全球經濟表現仍穩定，延續擴張週期亦持續，2018年台灣主計處上修經濟成長率至2.42%，不過亦基於比較基期上升之因素低於2017年的2.86%，且預期下半年成長力道將可能不若上半年，而呈現經濟成長率逐季下降狀況。 (4)各國經濟數據公佈及景氣發展趨勢： a.美國經濟擴張趨勢不變，2月非製造業ISM指數由1月59.9稍降至59.5，但製造業ISM指數則由59.1升至60.8，2月ADP私人就業新增23.5萬人，官方2月非農新增就業31.3萬人優於預期的20.5萬人，且勞動參與率上升使失業率維持於4.1%，而平均時薪月增0.1%、年增2.6%，低於1月修正後的2.8%，並紓解市場對於薪資上升引發通膨上升之擔憂。1月工廠訂單月減1.4%，CoreLogic房價指數年增率維持6.5%成長。去年Q4單位勞動成本則上升至年增2.5%。 b.歐元區經濟亦仍溫和擴張，1月零售銷售月減0.1%、年增2.3%，歐元區去年Q4GDP稍下修至季增0.6%、年增2.7%。 c.中國經濟亦保持穩定發展，不過2月出口數字大幅優於預期，按人民幣計價年增36.2%，大幅優於預期的7.4%，進口則年減0.2%。因2月春節因素，CPI年增2.9%高於預期的2.5%，PPI則由1月的4.3%降至3.7%。預期CPI年增率於3月可望回落。 d.台灣1~2月經濟數據亦因比較基期及農曆春節因素稍有失真，1月景氣對策信號分數降2分至20分仍處黃藍燈，不過景氣領先指標續揚升，經濟維持溫和擴張趨勢。2月出口年減1.3%，但1~2月仍成長7.3%，2月CPI則年增上升至2.19%，是否因季節性暫時因素仍待觀察。 |
稍偏正向 (美、中國大陸偏正向，歐、台持平) |
|
2.市場風險情緒 |
(1)上週市場風險情緒續改善，主要原因包括：a.對於美國通膨擔憂降低、FED可望維持漸進升息；b.川普對鋼、鋁製品課稅，以及經濟顧問柯恩辭職，最後在簽訂政策保持協商空間，亦使貿易保護主義大戰擔憂稍降低；c.經濟及企業獲利表現仍然穩定發展；d.北韓對南韓與美國立場軟化，將開始展開對談。 (2)美股VIX指數降至16左右，雖仍較去年平均10~12提升不少，但與2月初市場擔憂通膨、美債殖利率續上升時飆升至35左右之狀況明顯改善，股市轉為反應產業趨勢與企業獲利展望之發展。 (3)上週外資於台指期貨淨多單增加3171口至48919口淨多單，雖然仍持續賣超台股，但態度已偏中性。 |
偏正向 |
|
3.政府央行政策 |
(1)歐洲及日本央行會議維持原貨幣政策不變，歐洲央行會後聲明去除「若展望惡化將增加購債規模或持續期間」，並上調2018經濟成長率至2.4%及下調2019年通膨預估。 (2)美國2月非農就業數據優於預期、時薪年增率下滑，美國10年期公債殖利率則再上升重回2.89%，但股市正面反應，與2月初1月數據公佈時引發股市大跌狀況大為轉變。目前利率期貨反應 FED於3/21升息一碼機率上升至89%，6/13再升一碼機率為74.7%，12/19升息第三次以上之機率為73.4%，全年升息四碼可能機率為33.7%。 |
持平 |
|
4.股市評價變化 |
(1)2018年企業獲利仍保持較強的成長預期，美股則在川普減稅政策及經濟仍擴張下而呈現較大的成長。MSCI全球及美股S&P企業獲利預期分別成長13.9%、19.4%，歐洲、日本、中國上證則分別成長8.3%、21.6%、及15.3%，台股企業獲利則預期成長8.1%，整體新興市場則成長13.8%(Thomson Reuters IBES，2018/3/9)。目前美股預估本益比為18.1倍，仍為近2~3年的平均合理水準，MSCI全球及新興市場指數預估本益比則分別為15.9倍、及12.9倍，亦屬長期合理水準。 (2)近期國際股市在美國薪資及通膨壓力擔憂下降、10年期公債殖利率維持2.9%高檔附近震盪，但企業獲利展望仍正向發展，以及風險情緒於上週明顯改善下，重回震盪向上表現。而美國科技及半導體股反應汽車電子、電動車、人工智能、自駕車、物聯網、5G等趨勢發展，產業正向發展使相關指數再創下歴史新高，領先道瓊及S&P500指數表現。 (3)台股隨國際股市震盪向上重返各均線之上，半導體及電子股亦隨國際股市表現相對強勢，而上週被動元件、受惠汽車之相關半導體、DRAM、Wafer、晶圓代工等族群亦各有表現，生技股亦在中裕取得FDA藥證下而帶動生技股走強，台股在電子股帶動及類股輪動表現下維持震盪向上表現。目前日KD(K63，D60)轉為向上，週KD(K54，D56)有機會再向上，月KD(K73，D80)維持向下整理修正表現。 |
稍偏正向 |
【未來一週股市主要觀察重點】美股反應2月就業報告正面發展之持續性、美國10年期公債殖利率變化及、美元表現、川普貿易政策發展、FED政策動向、外資是否買盤回流、台股類股輪動表現狀況、中國大陸2月重要經濟數據、美國2月CPI等重要經濟數據公佈之影響。
1.美股反應良好就業報告而上漲的持續性，美債殖利率走勢及對股市影響。
2.川普新經濟顧問人選及市場可能反應，貿易政策後續發展。
3.FED政策動向及升息預期變化。
4.資金是否重回新興市場股債市之發展。
5.外資對台股態度變化、美股科技股表現強勢延續性，台股類股輪動表現狀況。
6.重要經濟數據公佈及影響：
(1)3/12(一)印度2月工業生產、CPI；
(2)3/13(二)美國2月CPI、核心CPI、日本1月機械訂單；
(3)3/14(三)美國2月零售銷售、PPI、德國2月CPI、中國大陸2月零售銷售、工業生產、1~2月固定資產投資、歐元區1月工業生產；
(4)3/15(四)美國3月NAHB房市信心指數、2月進口物價、週初請失業救濟金人數；
(5)3/16(五)美國2月新屋開工、建築許可、工業生產、3月密大消費信心、歐元區2月CPI初值。
留言列表
