原則(Principles)
橋水(Bridgewater)基金創辦人Ray Dalio將其40年的投資經驗，與橋水基金如何成為可以管理千億美元資產的過程，以及其所建立的生活原則及工作原則，並以鉅細靡遺的方式呈現，且逐一說明，寫成「原則」一書(“Principles”，Ray Dalio，2017，Simon & Schuster，及中譯簡體字本”原則”，2018年1月，中信出版社)，並預告未來將再把作者及橋水所建立的經濟及投資兩大原則出書說明。
一、橋水基金及達里歐的成功歷程：
1.達里歐生於1949年，12歲起因美股行情大好，於做球童時就開始投資股票，並取得財富世界500強財報逐一閱讀。1966年高中畢業時股市一片繁榮。
2.1967~1979年各種不良經濟衝擊使股市大跌，1967年就讀大學主修金融學，1971年進入哈佛商學院，1968年至印度學習冥想。1971~1973年包括美國放棄金本位、石油危機爆發等，於1972年美股出現「漂亮50行情」，1973年Fed收緊貨幣政策股市暴跌，1974年12月在Fed放鬆政策後股市觸底。1973年作者開始從事大宗商品業務。
3.1975年創辦「橋水」，並以牲畜的價格影響因素建立了電腦化的市場模型，並體會出把複雜的系統電腦化，並發現其中因果關係，且記錄其中原則，利用電腦輔助進行決策，成為爾後的標準做法。
4.1979~1982年，第二次能源危機，Paul Volker於1979年任Fed主席控制貨幣供給打擊通膨，作者於期間預警大蕭條來臨。1982年墨西哥債務違約，Fed增貨幣供給，但同時資金回流美國美元升值通膨下降、股市大漲，達里歐判斷錯誤，「橋水」面臨近倒閉危機。自此學會了：(1)不要過度自信、(2)研究歷史的價值、(3)掌握市場時機非常因難。
5.認為成功的唯一途徑是：(1)找到與自己觀點不同的聰明人，以便自己能夠努力理解他們的推理；(2)知道自己在什麼時候不能有明確的意見，不急於下結論；(3)逐步歸納永恆和普適的原則，對其進行測試，將其系統化；(4)通過平衡風險保持較大回報，並降低下行波動。
6.重要的事情不是預測未來，而是知道在每一個時間點上如何針對可獲得的信息做出合理回應。透過大量經濟及市場數據分析達成。包括橋水的利率、股票、外匯、貴金屬系統即由此方式產生。
7.1983年底橋水僅有6名職員，1980年代末期管理世界銀行500萬美元資金起家，自從發現「運用15~20個以上良好的、互不相關的回報法，大大降低風險、且不減少預期收益」(由本文P.59~P.61)的方式管理基金，並將其系統化管理，開始獲得極大的成功。1995年已有42名員工，管理41億美元，並發現以不同的經濟成長及通膨率的組合配置資產，獲得更進一步的成功，2000年管理320億美元資產，至2015年已管理800億美元資產規模。
8.於2006年草擬了約60條的「工作原則」。2008年及2011年的金融危機及歐債危機皆成功預測且做對決策，2008年獲利14%，2010~2011年報酬率亦達歷史最佳，並與美國政府及歐洲官員對談及提出建言及對策。2015年6月橋水成立40週年，2017年4月達里歐卸下聯合CEO職位。
9.將痛苦視為大自然的提醒、並提醒有重要的東西要學習。且體驗成功的滿足感不是來自實現目標，而是來自努力奮鬥。
二、生活原則與工作原則：
1.作者之所以要闡述生活原則，主要原因先是如何自己從訓練自己成為成功的人，再找有共識的志同道合，訂定出與生活原則觀一致的工作原則，才能更易達成成功之可能。
2.作者將生活原則及工作原則鉅細靡遺的說明，並且列表於書中，供讀者做為自身實踐的參考，每一高層次的架構再分成幾個不同中、低層次的結構，以利系統化執行及檢視。(參見中文版P.266~P.301，英文本P.272~P.295)
3.生活原則的高層次思惟架構包括：
(1)擁抱現實、應對現實：作者反覆強調主要做到頭腦極度開放、極度透明。
(2)用五步驟流程實現人生願望：包括a.有明確目標；b.找出問題，並且不容忍問題；c.診斷問題，找到問題的根源；d.規劃方案；e.堅定的從頭到尾執行方案。
(3)做到頭腦極度開放：如「快思慢想」所述，如何將低層次的思考皆轉化為高層次的思考，理解何為自我障礙。
(4)理解人與人大不同：了解不同人的個性、各司其職、利於溝通。
(5)學習如何有效決策：決策前先分析、計算預期價值、對決策進行可信度加權、並轉化為電腦計算系統化方式進行、但不過度信賴所謂的「人工智能」。
4.工作原則的重點思惟架構則包括：
(1)一個機構就像一部機器，由二大主要部件構成：文化及人。
a.優秀的機構擁有優秀的人和優秀的文化；
b.優秀的人具備高尚品格及出色能力；
c.優秀的文化不掩蓋問題分歧，而是公開妥善解決，且喜歡讓想像力及開創性發揮出來。
(2)嚴厲之愛有助於成就優異工作業績及建立良好人際關係。
(3)基於可信度加權的創意擇優是實現有效決策的最佳模式。
(4)熱情與工作二者合而為一，並與志同道合者傾力推進。
三、工作原則的思惟架構與實現方式：找對人及建構良好文化，打造成有效機器
A.打造良好文化
1.相信極度求真和極度透明。
2.做有意義的工作，發展有意義的人際關係。
3.打造允許犯錯，但不容罔顧教訓、一錯再錯的文化。
4.求取共識並堅持。
5.做決策時要從觀點可信度出發。
6.知道如何超越分歧。
B.用對人
7.比做什麼更重要的是找對做事的人。
8.用對人，用人不當代價高昂。
9.持續培訓、測試、評估與調配員工。
C.建構並進化機器
10.像操作一部機器那樣進行管理以實現目標。
11.發現問題，不容忍問題。
12.診斷問題，探究根源。
13.改進機器解決問題。
14.按既定計劃行事。
15.運用工具和行為準則工作。
16.千萬別忽略了公司治理。
四、採用「創意擇優」制度的優點及橋水的執行機制：
達里歐亦強調做決策及討論時，對於較可信的人的觀點要採取較大的考慮權重(可信度加權制度)，如此才可增加決策的正確性。作者舉分析歐債問題及決策為例，內部討論時因德國的立場，對於歐洲央行是否能做出大量購債解決歐債債務危機產生分歧看法。而較可信賴之資深分析者認為德拉吉放手一搏機會較高，而做出押注歐債問題可解之決策，而做出正確的判斷。而較可信的觀點可能出自於以下兩種人：(1)至少曾經三次成功解決過相關問題；(2)對所得結論的因果關係分析很有道理。
作者並於附錄說明橋水所用來執行上述工作原則之工具及軟體程序，包括：
(1)教練工具(Coach)：應對各種事件的案例庫。
(2)集點器(Dot Collector)：為一種互評機制，且提供不同人的決策建議以及個人看法分歧具提醒，及進行可信度加權的投票表決。
(3)棒球卡(Baseball Cards)：完整分析各個員工的特質，以利適合的工作找到適合的人。
(4)問題日誌(Issue Log)：用來記錄錯誤、吸取教訓的主要工具。
(5)痛苦按鈕(Pain Button)：讓員工將不良感受記錄下來，再進行回顧反思，依意願看是否讓人公開查詢的APP，當作口袋裡的心理醫生。
(6)契約工具(Contract Tool)：記錄員工相互間之承諾及履行狀況的APP。
(7)流程圖(Process Flow Diagram)：為每個部門設計出流程圖，展現工作名稱及每位工作者的職責，及如何導出理想結果的流程。
(8)量化指標(Metric)：鼓勵員工使用流程圖、程序手冊的同時，開發適用於自己的量化指標，以了解如何達成目標。
五、「原則」的精神：
基本上，橋水及達里歐的工作原則目標，主要是建立一套有效的系統化機制，持續讓公司更強大，完成更遠大的目標。此一機制本質上即是：A.懷有遠大目標的獨立思考者；B.創意擇優制度下；C.形成原則化/系統化的決策機制；D.取得成功或E.招致失敗後學習教訓；F.讓員工及客戶滿意；G.最後公司有更多獨立精神的思考者、更遠大的目標。
全站熱搜
留言列表
