最近翻完一本書之後覺得很妙!書中主要的結論是說：「不要再投資追踪大型股的ETF或指數基金了」。書中的理由是基於經濟及金融市場的行情將要結束，買大型股可能無法規避必然下跌的風險，而透過選擇「具穩定成長現金流、現金股利成長、利基型的成長型公司」的主動選股的共同基金，才能避開下跌風險，或整體環境可能不利、大型企業的低利率紅利已經結束，將使股市表現不佳。
這是由英國的一位基金經理人Gervais Williams所寫的書，於2014年獲得年度經理人獎，”The Retreat of Globalisation：Anticipating radical change in the culture of financial markets”(中譯本：當全球化停止轉動：年度最佳基金經理人告訴你，別再買權值股，遠離指數型基金ETF。今後的選股指標，跟過去哪裡不一樣？，大是文化出版，2017年12月)，此書認為企業獲利因全球貿易自由化、央行大量印超票的低利率化、中國大量投資對原料價格助漲….等受惠的紅利時代已經結束，未來在政府財政已無力擴張，一般企業已無再推動獲利成長的動能，在經濟及股市不佳下，大型股構成的股市指數必定難逃未來的下跌，或是因獲利可能無法成長，或開始衰退，或無法規避風險，投資應該轉向為：
(1)更重配息而非股價成長；
(2)營運效率佳的公司；
(3)選股方向：a.有利基的小型股，避開利潤壓力；b.業務規模較小但產業未成熟公司，即利基市場、單一產品的非主流的公司，才能使獲利維持較久的擴張；
(4)投資策略上，則要建立多元化利基公司的投資組合。(作者於P.170頁歸納了其看好的成長型利基市場產業)；
(5)選股標準則包括：a.生產力三年內可以改善；b.提供有價值的高水準服務，且現金流量持續增加。(應該是作者平常自己的選股標準!)
作者的選股與選基金的標準看起來無疑，而在2017年看起來主動型的共同基金表現確實也明顯開始優於ETF或指數型基金，不過背後的理由卻完全不是如作者所說明。也許下次的景氣衰退期的到來可能比較適用。因為作者寫書的時間在2016年，剛好是英國脫歐、以及新興市場經濟表現不佳之調整週期中，不過自2016年下半年起，原物料價格開始上漲、經濟開始好轉，企業獲利增速自2016年的近無成長，加速成長至2017年的可能10%以上，而中國在去產能的狀況下企業獲利上升、房地產庫存也開始去化近尾聲，中國經濟也逐漸穩定，川普在年末通過了稅改擴張財政政策….，所有2017年實際的方向，與本書一開始的論證方向出現了另一面的發展。
客觀而論，不論是ETF、指數型基金，或是基於不同策略的共同基金，於不同的經濟景氣循環位置、國家、產業趨勢的變化皆有可能出現不同的表現。由過去各種市場長期的表現可知，沒有單一個策略或產品能在所有不同時期的市場皆表現良好。惟有將景氣、產業趨勢、公司競爭力、股價評價各環節做好，並充份了解所投資標的或公司的特性或營運展望，才能在長期獲得好的績效。而不同國家(作者處於英國前景確實相對暗淡)的產業或龍頭企業競爭力確實不一，而不同指數成份股的構成也天差地別，像美國的大型股Apple、FB、Google等公司大者恆大的趨勢非常明顯，而MSCI中國指數成份股過去2年表現也非常驚人。
因此，在投資這條路上，保持寬廣的思惟及彈性，努力做好該做的事，在全球各類資產、各產業的投資、不同的公司都應該還是找的到投資機會的。
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