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一.2017年9月各類資產報酬率表現及原因：9月反應Fed於年底升息機率上升、川普提出稅改大綱，雖有北韓問題干擾，但在美元走強、歐元及日圓回貶下，帶動歐美股市上漲，歐美高收益債亦受惠並在油價上漲下而上揚。新興市場股債市則受美元轉強、資金流入減緩、以及美債殖利率反彈下，而呈現小幅修正整理，台股則在Apple新手機公佈後利多出盡下跌後再止穩，呈現修正整理表現。REITs則反應公債殖利率反彈小幅修正。

1.9月中前美股反映北韓試爆氫彈、與颶風影響美國短期經濟數據表現，使金融市場風險情緒一度再轉差，而呈現震盪並導致全球股市呈現下跌。但之後在北韓問題擔憂降溫、油價上漲、川普政府提出稅改大綱等因素影響下，使市場風險情緒好轉，美國股市溫和上漲並續創新高，進而帶動全球股市止穩反彈。雖然Fed如預期宣佈自10月起縮減資產負債表，且於12月可能再升息一碼，但由於通膨預期仍溫和Fed漸進升息態度不變，使美股及全球股市風險情緒保持穩定，僅使公債殖利率溫和上漲、美元走強，但擔憂資金是否暫緩流入新興市場，而使新興市場稍受影響而轉為整理表現。

2.9月全球股市指數因美歐股市上漲帶動而呈現上漲2.1%，新興市場股債市則在美元走強和公債殖利率上漲，使新興市場股市下跌-0.5%、新興市場本地債下跌-0.3%、美元債則持平。台股則因蘋果新機發表，在利多出盡且Apple新手機銷售可能不如預期影響下帶動蘋概股修正而下跌-1.9%。全球公債和REITs指數受12月升息預期上升影響而使殖利率上漲及美元升值影響而下跌-1.2%、-0.2%，高收益債則反應歐美股市和油價上漲而上漲0.3%，商品市場(CRB指數)亦因油價上漲帶動下而上漲1.2%。

表一、各類資產報酬率表現:

  資料來源：Bloomberg, 2017/9/30

二.全球各類金融市場主要反應趨勢：持續反應全球經濟及企業獲利成長趨勢，但通膨溫和發展、歐美央行將漸進縮減寬鬆政策，且新興市場經濟亦改善趨勢。

整體而言，目前金融市場目前主要反應:

1.經濟溫和擴張企業獲利成長：中長期經濟擴張及企業獲利成長動能改善仍為金融市場表現主要驅動力，故使各國股市維持上漲趨勢，信用債市溫和揚升。目前預估2017年及2018年MSCI全球指數成分企業獲利成長率分別為13.6%、 10.0%

2.全球央行縮減寬鬆政策但尚不影響經濟動能及金融市場穩定：隨著歐美經濟溫和擴張的趨勢不變，歐美主要央行將逐漸縮減寬鬆措施，Fed年底可能再升息一次，且已於十月開始縮減資產負債表，歐洲央行可能於明年初再縮減QE等因素，使公債殖利率上漲。不過因油價對於通膨壓力影響高峰期已過，美國薪資成長仍溫和，加上歐美通膨壓力溫和下，預期Fed升息及縮表速度溫和，暫不會影響全球經濟擴張延續及金融市場穩定度。

3.新興市場經濟仍漸進好轉：油價區間波動，工業金屬等原物料價格仍穩定上揚，中國大陸經濟仍平穩表現，使新興市場經濟漸進好轉趨勢維持，加上今年以來美元下跌，使資金仍流入新興市場，新興市場股債市亦仍有表現。

三.未來重要觀察因素：企業獲利成長對股市支撐延續性、Fed升息及縮表速度、Fed主席的繼任人選、原物料及油價走勢、新興市場經濟改善持續性、川普政策實踐進度、北韓問題發展、及台灣景氣擴張延續性、下半年電子旺季及i-phoneX新機出貨狀況影響。

1.Fed資產負債表縮減及升息速度是否過快使金融市場風險速增，或產生經濟放緩風險。(觀察CPI及薪資增速、以及失業率、領先指標是否趨勢關始改變)

2.川普表示十月可能決定Fed主席人選，目前可能人選包括Warsh、Taylor、Powell、及 Yellen，需觀察市場對繼任人選的預期和貨幣政策的穩定度。

3.原物料、原油供需及價格變化，以及新興市場經濟改善及中國經濟穩定是否持續。

4.川普稅改政策實現進度與金融市場反應。

5.北韓問題發展是否再惡化。

6.台灣經濟景氣仍受惠全球經濟擴張而溫和擴張表現，以及企業獲利成長動能在比較基期上升影響之延續性。

7.11月後蘋果i-phone X新機上市實際出貨狀況，與台灣半導體景氣擴張力道延續性，及相關供應鍊股價影響。

四.全球各類金融市場趨勢：全球股市、台股、新興市場股債市、歐美高收益債市仍受惠經濟景氣及企業獲利好轉，油價震盪使原物料市場區間整理，公債、REITs亦區間表現。

表二、各類金融市場趨勢