【上週金融市場與台股回顧】Fed如預期升息一碼未調整今年升息三次利率預測,加上荷蘭國會選舉執政黨勝選,使得風險情緒好轉、公債殖利率下滑、美元貶、資金回流新興市場,使得新興股債市上週表現較佳,台股亦同步受惠,且在外資回流一週買超台股達387億台幣,一週上漲2.92%9908.69點收盤,達波段高點並重回上升軌道

1.上週Fed如預期升息、且未調整今年將升息三次預期,金融市場以利空出盡效果反應,美元指數一週下跌0.9%100.36,而美、德10年期公債殖利率一週分別下滑75bps2.57%0.48%,而在美國原油庫存減少,油價止穩一週反彈0.6%48.78美元一桶(WTI),荷蘭國會大選脫歐派落敗,使得上各國股市多上漲,而新興市場貨幣亦反彈,台幣亦在外資買超回流一週升值1.3%30.626兌一美元。總計美股道瓊、S&P500Nasdaq指數一週分別上漲0.1%0.3%0.7%,歐股德、法、英國股市分別上漲0.8%0.7%1.1%,日股則因美元下跌、日圓反彈而下跌0.4%,韓股上漲3.2%,港、陸(滬深300指數)則分別上漲3.1%0.5%,巴西股市下跌0.7%,印度、俄羅斯股市則分別上漲2.4%5.3%

2.在公債殖利率下滑、美元回跌、新興市場貨幣反彈走強下,使上週新興市場股、債市一週分別反彈4.3%2.6%(本地債)、美元債反彈0.8%REITs反彈2.5%,全球公債指數(轉為美元計價)上漲1.2%,高收益債上漲0.2%,商品市場(CRB)則一週反彈1.0%

3.在國際金融市場不確定性因素降低,外資重回台股一週買超台幣387億,權值股領漲、產品缺貨族群亦再轉強,多數類股呈現上漲下,使台股一週上漲2.92%9908.69點收盤,再創波段高點,且克服各均線壓力,日、週、月KD亦再同步向上,有望再次挑戰萬點行情。其中一週漲幅較大類股包括百貨(+5.5%)玻陶(+5.4%)食品(+4.1%)電子(+3.5%)塑膠(+2.9),僅觀光(-1.3%)及造紙(-0.8%)下跌,金融股則一週上漲1.7%

【四大面向變化觀察股市趨勢】Fed再升息一碼後仍維持漸進升息基調,使金融市場風險情緒改善,美元、公債殖利率再轉為區間表現,有助資金再回流新興市場以及全球金融市場均衡表現,台股中期仍受惠經濟景氣及產業趨勢正向發展,雖然仍可能受產業淡季、台幣升值影響Q1財報等因素震盪,但短期國際股市重回上升軌道、外資買盤回流,使台股重新轉為震盪向上走勢,有機會再度挑戰萬點關卡。

面向

重要數據公佈及事件發展

上週發展方向

1.經濟景氣趨勢

(1)全球經濟景氣呈現溫和擴張正向發展趨勢,歐美經濟穩定擴張,且新興市場國家經濟亦自谷底持續改善中。至201612OECD領先指標多數國家續呈好轉趨勢,為自去年8月以來連續5個月改善。而台灣經濟景氣亦仍延續去年Q2以來好轉趨勢,且電子及傳產業景氣同步改善。依過去6次台灣經濟景氣擴張週期皆在21~36個月之間觀察,2017年台灣經濟景氣擴張趨勢將可維持。  

(2)上週重經濟數據公佈包括:  

a.美國3月密大消費信心由296.397.62月工業生月增持平領先指標月增0.6%、新屋開工月增3%3NAHB房市信心指數由6571出現較明顯增幅2月零售銷售月增0.1%、年增5.7% CPI及核心CPI分別年增2.7%2.2%PPI 及核心PPI分別年增2.2%1.5%。美國經濟保持溫和擴張、且房市表現狀況亦穩定良好。

b.歐元區1月工業生產月增0.9%中國大陸2月零售銷售年增9.5%低於預期,工業生產年增6.3%、前2月固定資產投資年增8.9%則優於預期。中國經濟仍保持穩定,且在通膨穩定、PPI上升後,中國央行開始引導市場短期利率上升。

稍偏正向

2.市場風險情緒

(1)短期Fed升息後,Fed升息預期對於金融市場影響降低,加上荷蘭國會大選由首相馬克里特(Mark Rutte)領導自民黨擊敗民粹傾向之自由黨,使得金融市場風險情緒改善,且美元上週走貶資金重回流新興市場,重新回到2月之前的各市場均衡表現之狀況。  

(2)油價在沙國表示將維持減產協議,以及上週美國原油庫存減少20萬桶優於預期的增350萬桶,使油價於上週三後止穩反彈。  

(3)隨美元上週轉弱,台幣再升值,外資上週再轉買超台股,且外資台指期淨多單上週增14569口至57361口淨多單

偏正向

3.政府央行政策

(1)FOMC會議升息一碼指標利率至0.75~1.0%,但對於今年升息三次之預期不變,預估2018年亦升息三碼至2.125%2019年底至3%。並預測2018年經濟成長率皆為2.1%,今年核心PCE則稍上調至1.9%。目前利率期貨顯示569月再升息一碼之機率分別為6%58.3%80%,若69月升息一碼後,12月再升息一碼之機率為60%,仍符合Fed預期升三次息之預期。   (2)日本及英國央行上週維持原利率政策不變。  

(3)中國央行則上週調升短期逆回購、MLFSLF資金利率10bps

持平

4.股市評價變化

(1)在各產業獲利動能普遍改善提升下,預期2017年全球企業獲利成長加速,MSCI全球股市指數企業獲利成長預期將由20162.3%成長至12.9%,美股S&P500企業亦由2016年成長1.6%成長至9.9%(Thomson Reuter IBES2017/3/17),台股企業獲利成長預估亦呈現類似狀況。若以台股企業獲利成長預估10%估計,過去3年台股本益比區間維持在13~16倍觀察,台股合理區間將處於8300~10400間,且上半年景氣動能因比較基期較低因素維持支撐台股,下半年將公佈i-phone8較大改款亦可能有利下半年台灣電子業旺季時景氣發展。  

(2)台股上週由整理走勢再轉為向上趨勢震盪表現,外資回流、台股隨新興股市再轉強,而2月營收因含農曆春節因素可能為今年低點,3月營收雖仍處淡季但將較2月提升,後續關注焦點仍在未來產業趨勢發展。而油價上週三止穩後,傳產原物料權值股亦止穩反彈。經濟、產業景氣中期趨勢仍正向發展,且部份上游原物料及零組件呈缺貨漲價狀況支撐部份類股股價強勢,但短期半導體業庫存調整、產業淡季、及Q1財報受台幣升幅較大匯損因素影響可能不如預期,不過短期隨外資回流台股再隨國際股市反應中期正向因素。外資買超之各產業龍頭股、以及產品缺貨漲價之族群,仍為台股短期上漲之主軸。  

(3)台股日(K84D68)、週(K82D80)、月(K94D90)KD再皆轉為向上趨勢,且加權指數再重回各均線之上,台股重新轉為震盪向上表現,有機會再度挑戰萬點關卡。

偏正向

【未來一週股市主要觀察重點】國際金融市場反應短期Fed升息過後風險情緒好轉、美元轉貶、新興股債市、匯率轉強延續性、川普政策進度、油價及原物料價格表現、Fed未來升息預期及政策可能變化、台股外資買盤延續性、類股輪動狀況,以及重要經濟數據公佈影響。

1.美元轉貶、新興市場轉延續性,以及是否有助於外資持續買超台股

2.川普所提政策進展狀況。

3.油價及原物料價格走勢。

4.公債殖利率表現,以及歐洲央行未來可能減少寬鬆措施之進度。

5.美國經濟數據變化,以及Fed升息預期變化之發展。3/20()Fed芝加哥分行主席Evans3/21()Fed Cleveland主席Mester3/23()Fed主席Yellen、及Minneapolis主席Kashkari演說、3/24()EvansBullard演說(皆具投票權)之貨幣政策動向看法及影響。

6.3/23()台灣央行理監事會議雙率政策方向。

7.台股類股輪動表現狀況

8.重要經濟數據公佈及影響

(1)3/20()台灣2月外銷訂單;

(2)3/21()美國Q4經常帳、日本2月貿易表現、英國2CPI

(3)3/22()美國2月成屋銷售、1FHFA房價表現、美國週原油庫存變化;

(4)3/23()美國2新屋銷售、週初請失業救濟金人數、歐元區3月消費信心、德國4Gfk消費信心、台灣2工業生產

(5)3/24()美國3製造業PMI2月耐久財訂單、歐元區3月製造業、服務業、綜合PMI初值

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