【上週金融市場與台股回顧】Fed如預期升息一碼且未調整今年升息三次利率預測,加上荷蘭國會選舉執政黨勝選,使得風險情緒好轉、公債殖利率下滑、美元貶值、資金回流新興市場,使得新興股債市上週表現較佳,台股亦同步受惠,且在外資回流一週買超台股達387億台幣,一週上漲2.92%以9908.69點收盤,達波段高點並重回上升軌道。
1.上週Fed如預期升息、且未調整今年將升息三次預期,金融市場以利空出盡效果反應,美元指數一週下跌0.9%至100.36,而美、德10年期公債殖利率一週分別下滑7及5個bps至2.57%及0.48%,而在美國原油庫存減少,油價止穩一週反彈0.6%至48.78美元一桶(WTI),荷蘭國會大選脫歐派落敗,使得上各國股市多上漲,而新興市場貨幣亦反彈,台幣亦在外資買超回流一週升值1.3%至30.626兌一美元。總計美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲0.1%、0.3%、0.7%,歐股德、法、英國股市分別上漲0.8%、0.7%、1.1%,日股則因美元下跌、日圓反彈而下跌0.4%,韓股上漲3.2%,港、陸(滬深300指數)則分別上漲3.1%、0.5%,巴西股市下跌0.7%,印度、俄羅斯股市則分別上漲2.4%、5.3%。
2.在公債殖利率下滑、美元回跌、新興市場貨幣反彈走強下,使上週新興市場股、債市一週分別反彈4.3%、2.6%(本地債)、美元債反彈0.8%,REITs反彈2.5%,全球公債指數(轉為美元計價)上漲1.2%,高收益債上漲0.2%,商品市場(CRB)則一週反彈1.0%。
3.在國際金融市場不確定性因素降低,外資重回台股一週買超台幣387億,權值股領漲、產品缺貨族群亦再轉強,多數類股呈現上漲下,使台股一週上漲2.92%以9908.69點收盤,再創波段高點,且克服各均線壓力,日、週、月KD亦再轉同步向上,有望再次挑戰萬點行情。其中一週漲幅較大類股包括百貨(+5.5%)、玻陶(+5.4%)、食品(+4.1%)、電子(+3.5%)、塑膠(+2.9),僅觀光(-1.3%)及造紙(-0.8%)下跌,金融股則一週上漲1.7%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】Fed再升息一碼後仍維持漸進升息基調,使金融市場風險情緒改善,美元、公債殖利率再轉為區間表現,有助資金再回流新興市場以及全球金融市場均衡表現,台股中期仍受惠經濟景氣及產業趨勢正向發展,雖然仍可能受產業淡季、台幣升值影響Q1財報等因素震盪,但短期國際股市重回上升軌道、外資買盤回流,使台股重新轉為震盪向上走勢,有機會再度挑戰萬點關卡。
面向 |
重要數據公佈及事件發展 |
上週發展方向 |
1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣呈現溫和擴張正向發展趨勢,歐美經濟穩定擴張,且新興市場國家經濟亦自谷底持續改善中。至2016年12月OECD領先指標多數國家續呈好轉趨勢,為自去年8月以來連續5個月改善。而台灣經濟景氣亦仍延續去年Q2以來好轉趨勢,且電子及傳產業景氣同步改善。依過去6次台灣經濟景氣擴張週期皆在21~36個月之間觀察,2017年台灣經濟景氣擴張趨勢將可維持。 (2)上週重經濟數據公佈包括: a.美國3月密大消費信心由2月96.3升至97.6,2月工業生月增持平、領先指標月增0.6%、新屋開工月增3%、3月NAHB房市信心指數由65升至71出現較明顯增幅。2月零售銷售月增0.1%、年增5.7%, CPI及核心CPI分別年增2.7%及2.2%,PPI 及核心PPI分別年增2.2%、1.5%。美國經濟續保持溫和擴張、且房市表現狀況亦穩定良好。 b.歐元區1月工業生產月增0.9%。中國大陸2月零售銷售年增9.5%低於預期,工業生產年增6.3%、前2月固定資產投資年增8.9%則優於預期。中國經濟仍保持穩定,且在通膨穩定、PPI上升後,中國央行開始引導市場短期利率上升。 |
稍偏正向 |
2.市場風險情緒 |
(1)短期Fed升息後,Fed升息預期對於金融市場影響降低,加上荷蘭國會大選由首相馬克里特(Mark Rutte)領導的自民黨擊敗民粹傾向之自由黨,使得金融市場風險情緒改善,且美元上週走貶資金重回流新興市場,重新回到2月之前的各市場均衡表現之狀況。 (2)油價在沙國表示將維持減產協議,以及上週美國原油庫存減少20萬桶優於預期的增350萬桶,使油價於上週三後呈現止穩反彈。 (3)隨美元上週轉弱,台幣再升值,外資上週再轉買超台股,且外資台指期淨多單上週增14569口至57361口淨多單。 |
偏正向 |
3.政府央行政策 |
(1)FOMC會議升息一碼指標利率至0.75~1.0%,但對於今年升息三次之預期不變,預估2018年亦升息三碼至2.125%、2019年底至3%。並預測2018年經濟成長率皆為2.1%,今年核心PCE則稍上調至1.9%。目前利率期貨顯示5、6、9月再升息一碼之機率分別為6%、58.3%、80%,若6及9月升息一碼後,12月再升息一碼之機率為60%,仍符合Fed預期升三次息之預期。 (2)日本及英國央行上週維持原利率政策不變。 (3)中國央行則上週調升短期逆回購、MLF、SLF資金利率10個bps。 |
持平 |
4.股市評價變化 |
(1)在各產業獲利動能普遍改善提升下,預期2017年全球企業獲利成長加速,MSCI全球股市指數企業獲利成長預期將由2016年2.3%成長至12.9%,美股S&P500企業亦由2016年成長1.6%成長至9.9%(Thomson Reuter IBES,2017/3/17),台股企業獲利成長預估亦呈現類似狀況。若以台股企業獲利成長預估10%估計,過去3年台股本益比區間維持在13~16倍觀察,台股合理區間將處於8300~10400點間,且上半年景氣動能因比較基期較低因素維持支撐台股,下半年將公佈i-phone8較大改款亦可能有利下半年台灣電子業旺季時景氣發展。 (2)台股上週由整理走勢再轉為向上趨勢震盪表現,外資回流、台股隨新興股市再轉強,而2月營收因含農曆春節因素可能為今年低點,3月營收雖仍處淡季但將較2月提升,後續關注焦點仍在未來產業趨勢發展。而油價上週三止穩後,傳產原物料權值股亦止穩反彈。經濟、產業景氣中期趨勢仍正向發展,且部份上游原物料及零組件呈缺貨漲價狀況支撐部份類股股價強勢,但短期半導體業庫存調整、產業淡季、及Q1財報受台幣升幅較大匯損因素影響可能不如預期,不過短期隨外資回流台股再隨國際股市反應中期正向因素。外資買超之各產業龍頭股、以及產品缺貨漲價之族群,仍為台股短期上漲之主軸。 (3)台股日(K84,D68)、週(K82,D80)、月(K94,D90)KD再皆轉為向上趨勢,且加權指數再重回各均線之上,台股重新轉為震盪向上表現,有機會再度挑戰萬點關卡。 |
偏正向 |
【未來一週股市主要觀察重點】國際金融市場反應短期Fed升息過後風險情緒好轉、美元轉貶、新興股債市、匯率轉強延續性、川普政策進度、油價及原物料價格表現、Fed未來升息預期及政策可能變化、台股外資買盤延續性、類股輪動狀況,以及重要經濟數據公佈及影響。
1.美元轉貶、新興市場轉強之延續性,以及是否有助於外資持續買超台股。
2.川普所提政策進展狀況。
3.油價及原物料價格走勢。
4.公債殖利率表現,以及歐洲央行未來可能減少寬鬆措施之進度。
5.美國經濟數據變化,以及Fed升息預期變化之發展。3/20(一)Fed芝加哥分行主席Evans、3/21(二)Fed Cleveland主席Mester、3/23(四)Fed主席Yellen、及Minneapolis主席Kashkari演說、3/24(五)Evans、Bullard演說(皆具投票權)之貨幣政策動向看法及影響。
6.3/23(四)台灣央行理監事會議雙率政策方向。
7.台股類股輪動表現狀況。
8.重要經濟數據公佈及影響:
(1)3/20(一)台灣2月外銷訂單;
(2)3/21(二)美國Q4經常帳、日本2月貿易表現、英國2月CPI;
(3)3/22(三)美國2月成屋銷售、1月FHFA房價表現、美國週原油庫存變化;
(4)3/23(四)美國2月新屋銷售、週初請失業救濟金人數、歐元區3月消費信心、德國4月Gfk消費信心、台灣2月工業生產;
(5)3/24(五)美國3月製造業PMI、2月耐久財訂單、歐元區3月製造業、服務業、綜合PMI初值。
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