JohnChiu的部落格

2017Q1

2017Q2

2017Q3

2017Q4

經濟景氣

1.全球經濟景氣仍平緩發展，OECD領先指標仍緩降，但新興市場國家領先指標止穩反彈，OECD指標年增率已止穩。

2.各國經濟景氣位置不一，美國續處景氣高原期溫和擴張，歐元區低增速溫和擴張，日本平緩表現，中國大陸經濟平緩發展，短期亦現止穩。IMF預估2016、2017年全球經濟成長率分別為3.1%、3.4%(2016年10月)，美國為1.6%、2.2%，新興市場為4.2%、4.6%。

3.主計處預估台灣2016及2017年經濟成長率分別為1.22%及1.88%(2016年8月)，16年Q1~Q4分別為0.29%、0.7%、1.99%、2.38%，2017年Q1~Q4分別為2.04%、1.80%、1.68%、及2.0%。台灣景氣指標於16年Q1落底Q2起向上，低比較基期推估向上趨勢至少維持至17Q1，目前應已處擴張週期，17年下半年是否持續擴張主要視:(1)美國經濟是否維持溫和擴張；(2)新興市場受油價及原物料價格止穩景氣落底好轉之延續性；(3)半導體景氣擴張趨勢是否延續。

風險情緒

1.Fed升息預期變化、美國新任總統政策穩定性。

2.英國啟動脫歐程序影響。

3.油價變化。

4.歐洲銀行穩定性。

5.中國經濟表現、新興市場狀況。

1.Fed升息速度及預期變化。

2.油價變化。

3.中國經濟穩定性。

4.新興市場資金流入是否延續。

5.歐洲銀行穩定性。

6.法國總統大選(4/23、5/7)。

1.油價及CPI是否上升使央行政策轉向或波及景氣發展。

2.同左

2.德國議會及總理選舉。

同左

政府及央行政策

1.Fed升息速度，ECB 3月QE到期，是否延續或縮減規模。

2.3月中國兩會經濟目標。

1.油價、美國薪資增速、CPI變化對各國央行政策趨勢影響。

1.同左。

2.8月底Jackson Hole全球央行年會。

1.各國央行政策變化。

2.12月中國中央經濟工作會議。

央行

會議時間

2/2、3/16 FOMC會議

1/19、3/9ECB 會議

1/31、3/16 BOJ會議

5/4、6/15 FOMC會議

4/27、6/8ECB 會議

4/27、6/16 BOJ會議

7/27、9/21 FOMC會議

7/20、9/7ECB 會議

7/20、9/21 BOJ 會議

11/2、12/14 FOMC會議

10/26、12/14  ECB會議

10/31、12/21 BOJ會議

股市評價

1.依據Thomson Reuters之2016年9月底預估數字，2016年及2017年MSCI全球、美國S&P500企業獲利成長率，分別為1.1%、0.5%(2016年)，13.1%、13.0%(2017年)，台股上市公司企業獲利成長2016、2017年分別為-1.4%、+11.0%，能源、原物料、金融業重現成長動能為主要獲利成長來源。

2.台股2016、2017年上市公司預估本益比為15倍、14倍，仍為多頭市場之中性水準，股價淨值比1.65倍亦合理。而因比較基期因素，2017年上半年成長動能應較下半年強。2017年9月i-phone8新機發表預期較大改款是否帶動較大銷售及電子業成長動能。

綜合評估

1.美國經濟溫和擴張、新興市場因油價及原物料價格反彈帶動經濟止穩好轉持續性，為2017年全球經濟是否仍維持溫和擴張或出現好轉訊號之關鍵。而台灣經濟在2017年上半年應仍可維持擴張循環週期，下半年是否延續視上述因素發展。

2.2016年下半年起全球企業獲利成長動能可望落底回溫並延續至2017年，而2017年上半年動能應較下半年強勁，支撐全球股市表現。

3.油價趨勢、央行政策態度、Fed升息速度將影響長期金融市場穩定性及經濟景氣擴張趨勢維持。

4.公債區間表現、上半年應仍有利股市、信用債市發展，但觀察政策變化之風險是否改變中長期景氣及金融市場趨勢。