一週股市觀察(2016/09/26~09/30)

【上週金融市場與台股回顧】FOMC會議仍決議不升息,且調利率前瞻指引,年底前可能再升息一次,國際股市風險情緒好轉,全球股市上週普遍反彈。台股受惠中秋連假期間Apple股價大漲帶動台積電、電子及各傳產股及中小型股輪動表現,一週上漲4.29%9284.62點波段高點收盤

1.上週全球股市普遍反彈上揚,美股道瓊、S&P500Nasdaq指數分別上漲0.8%1.2%1.2%,歐股德、法、英國股市分別上漲3.4%3.6%、及3.0%日、韓股市分別上漲1.4%2.7%,港、陸(滬深300指數)則分別上漲1.5%1.1%,印度、巴西、俄羅斯股市則分別上漲2.4%2.8%、及3.2%。美國10年期公債殖利率下降7bps1.62%,美元指數下跌0.5%95.64。全球股市上漲及波動主要受到以下三大因素影響(1)FedFOMC會議如預期維持利率政策不變,雖有3位成員贊成升息,但全體成員利率前瞻指引之中位數調降,預計年底前仍升息一次,2017年則由三次降為二次,使市場風險情緒緩解好轉;(2)日本央行雖維持QE規模不變,但提出10年期公債0%之目標,且未進一步擴大負利率,帶動銀行金融股反彈,日本股市以正面回應;(3)經濟數據及油價變化仍影響股市波動,產油國會議前傳出沙烏地阿拉伯可能有條件同意減產、美國原油庫存降幅高於預期,但9月美、歐PMI下滑,以及美國鑽油井平台數開工數繼續上升,使上週油價先漲後跌,亦使週五歐、美股市回檔,但油價一週仍上漲3%44.48美元一桶(WTI)

2.受國際股市上漲,以及前週及中秋連假期間Apple股價大漲帶動,在台積電及蘋果供應鍊股領漲、傳產及金融各類股亦普遍反彈下,台股一週上漲4.29%9284.62點收盤,創下波段收盤高點指數。一週表現較佳類股包括油電燃氣(+5.5%)、電子(+5.0%)、塑膠(+4.6%)、食品(+4.1%)、水泥(+3.9%),金融股則上漲3.1%,而業績題材之中小型股亦出現輪動表現。

【四大面向變化觀察股市趨勢及投資策略建議Fed9月如預期未升息,金融市場風險情緒改善,使國際股市、債市重回區間波動穩定表現,未來Fed升息態度變化、美國總統大選發展,以及油價隨產油國決議波動表現等仍為主要影響金融市場風險波動因素。而台股仍受惠經濟、產業景氣趨勢正向發展、企業獲利成長性逐季改善支撐,若國際金融市場穩定表現,在外資買盤助益、各類股及中小型股輪動表現下,股市仍呈現震盪向上走勢表現

面向

重要數據及事件發展

上週發展方向

1.經濟景氣趨勢

(1)全球經濟平緩發展,美國經濟溫和擴張,歐洲經濟動能稍減但仍維持低增速之溫和擴張表現。。整體新興市場經濟在今年原物料價格及油反彈下轉為區間表現下呈現落底自谷底止穩好轉狀況,中國經濟則維持平緩發展,8月數據再現好轉狀況。台灣經濟則在放緩期已達近一年半Q2 開始出現景氣指標持續好轉現象,產業趨勢好轉(電子業、半導體回補庫存及旺季備貨需求、面板供需改善報價反彈、原物料價格反彈等因素)及經濟數據比較基期下降帶整體經濟而出現溫和好轉狀況  

(2)美國經濟保持溫和擴張,經濟循環雖處於長期景氣高原期,消費、房市、就業仍穩定發展支撐經濟表現,不過製造業、能源業、及企業投資衰退,使得經濟表現不同部門間差異化發展,短期薪資雖溫和上揚,但整體通膨仍然溫和,Fed未來若僅以漸進升息方式升息,仍可使美國經濟維持溫和擴張表現上週公佈之9月製造業PMI仍下滑,8月新屋開工、營建許可亦下降,不過9NAHB房市信心指數上升至去年10月以來高點。週初請失業救濟金人數降8000人至25.2萬人,為7月中以來最低。  

(3)歐元區9月綜合PMI852.9降至52.6,英國脫歐公投後歐洲經濟動能呈現稍降之狀況,但仍呈現低增速之溫和擴張表現。

(4)台灣8月外銷訂單年增率8.3%,結束16個月負成長,且優於預期,由於電子、傳產業景氣好轉,加上去年Q4至今年Q1仍處低比較基期,台灣經濟景氣擴張動能可望至少延續至明年Q1前提是國際金融及經濟表現仍維持平穩表現。

稍偏正向

(美、歐稍偏負向,中國大陸持平,新興市場、台灣稍偏正向)

2.市場風險情緒

(1)Fed9月維持貨幣政策不變,雖然成員對未來升息態度分歧,但於年底12月升息可能才較高,使得上週國際金融市場受Fed升息干擾之因素降低,美股VIX風險情緒指數維持低檔,國際金融市場風險情緒轉較穩定  

(2)未來除Fed升息預期變化外,近期可能影響市場風險情緒主要因素尚包括:(a)美國總統大選發展;(b)油價表現,以及產油國9/26~9/28會議是否出現凍產或減產協議及影響  

(3)EIA公佈美國週原油庫存減少620萬桶,明顯優於預期之增加340萬桶,且9/26~9/28產油國仍可能出現有條件凍產及減產協議預期,不過美國國內鑽油井平台過去13週第12週增加,上週復工2座至418座,且對產油國是否達成減產仍有疑慮,使油價持續維持區間表現。

(4)外資上週買超台股255億台幣,且台指期淨多單增7000口以上至79931口淨多單,外資對台股態度重新轉為偏多態度。

稍偏正向

3.政府央行政策

(1)FedFOMC會議以7:3投票結果維持利率政策不變,但主席Yellen強調支持升息理由增強,利率前瞻性顯示至2016年、20172018年底分別可能有1次、2次、及3次升息。Fed11月、12月、20172月、3月升息機率目前分別為12.5%54.2%56.9%、及60.1%市場仍預期於11/8美國總統選舉前升息機率不高,於12月升息機率仍超過50%,但仍視經濟數據表現發展而定。  

(2)日本央行維持負利率(-0.1%)及收購資產規模(每年80兆日圓)不變,但設定10年期公債殖利率目標維持0%以控制殖利率曲線不過於平緩以維持銀行獲利水準及對經濟不產生較悲觀預期之效果

持平

4.股市評價變化

(1)台股評價面目前之正面支撐仍主要在於a.台灣經濟及產業景氣已逐漸轉佳,且電子、傳產整體景氣皆有所好轉;b.整體上市公司企業獲利將由上半年衰退轉為下半年之正成長,呈現逐季改善狀況;c.整體今年台股企業獲利預估持平表現,預估本益比約在15倍,雖為近三年偏上緣位置但為長期中性水準,且預估明年企業獲利成長對台股本益比尚有提升空間隨國際股市止穩、台股電子股受惠Apple股價反彈、台積電業績展望仍保持正向發展下,台股震盪向上走勢延續  

(2)台股日KD(K79D63)再轉向上,週K值亦轉向上,但週KD(K67D70)仍向下,月KD(K88D77)則保持向上台股中期多頭趨勢仍維持。台灣經濟及產業趨勢向上,企業獲利成長性逐季改善,明年企業獲利預估較今年為佳(目前預估成長5~10%),支撐台股仍呈現向上趨勢表現。

稍偏正向

【未來一週台股主要觀察重點】產油國會議對油價影響、美國總統選舉辯論對民調及美股影響、Fed升息預期變化、Apple股價及供應鍊股價變化、外資對台股態度、類股輪動表現、重要經濟數據公佈影響。

1.9/26~9/28產油國會議是否達成具體協議,以及對油價與金融市場影響

2.9/26()美國總統選舉第一場辯論會,對美國總統選舉民調及美股表現影響。

3.FOMC會議後未來對Fed升息預期變化,以及金融市場風險情緒是否保持穩定。

4.GFK市調訪查估算i-phone7首週銷量統計較i-phone6s衰退二成(亦可能為Apple今年鋪貨數減少但首賣國家增加所致),對蘋果供應鍊股價反彈後之影響,及Apple股價之變化。

5.外資對台股態度變化,以及類股輪動表現狀況。

6.重要經濟數據公佈及影響

(1)9/26()美國8屋銷售、歐元區8月領先指標、台灣8月工業生產;

(2)9/27()美國9消費信心、Richmond Fed製造業及服務業指數、7月凱斯席勒房價指數、德國9ifo企業信心、8月零售銷售、中國8月工業經濟效益月度報告

(3)9/28()美國8月耐久財訂單、週原油庫存變化;

(4)9/29()美國Q2 GDP終值、8月房屋銷售指數、週初請失業救濟金人數、歐元區9月企業及消費信心、日本8月零售銷售、台灣8月景氣指標

(5)9/30()美國8個人所得與支出及PCE物價、9密大消費信心修正值、歐元區9CPI初值、日本8失業率、CPI工業生產、家庭支出、新屋開工

(6)10/1()中國10 月官方製造業及服務業PMI

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