一週股市觀察(2016/09/05~09/09)
【上週金融市場與台股回顧】美國8月就業數據及製造業ISM指數表現不如預期，Fed於9月升息預期機率下降，使上週五金融市場風險情緒轉佳，且美元指數尚未轉弱、日圓走貶亦帶動日股反彈，使上週全球股市普遍上漲0.5~2.0%。不過台股則在外資轉為一週賣超台股97億台幣、兆豐金案干擾延續、樂陞收購失敗、群聯遭要求重編財等因素下，權值股及中小型股同步修正，使台股一週下跌1.58%至8987點。
1.上週全球股市在等待美國就業報告公佈持續呈現整理表現，但在週五美國8月新增就業人數公佈為15.1萬人低於預期下，使Fed於9月升息預期再度消退，股市風險情緒亦因此轉佳，而使歐美股市上週普遍轉為上漲走勢表現，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲0.5%、0.5%、及0.6%，歐股之德、法、英國股市分別上漲0.9%、2.3%、及2.1%，韓國股市表現持平，日股上漲3.4%、港、陸股(滬深300指數)則分別上漲1.5%、0.2%，巴西、印度股市一週分別上漲3.3%、2.7%，俄羅斯股市則下跌0.4%。除了美國就業數據公佈影響股市漲跌因素，其他較重要影響股市波動因素尚包括：(1)美國Fed副主席Fisher以及其他成員雖皆發表了可能再升息之談話，但美國8月製造業ISM指數亦再降回50以下不如預期且製造業PMI指數亦下滑，再加上8月就業報告雖顯示就業數據表現仍穩健，但增幅不如預期下，使9月Fed升息機率降至21%，12月升息機率則自六成以上下降，但仍維持五成以上；(2)美國原油庫存上升超越預期，使得油價再出現較大修正，但在俄羅斯總理普丁願表示促成凍產協議下，使油價於上週五反彈近3%，但油價全週仍下跌6.7%至44.44美元一桶(WTI)；(3)美元指數仍在年底前Fed可能升息下一週小幅上揚0.1%，不過日本政府經濟顧問表示可能購外國公債打壓日圓匯率、日圓兌美元一週貶值1.9%下，使日股上週表現相對強勢；(4)新興市場股市則呈現分歧表現，巴西國會正式通過總統彈劾案，加上Fed於9月升息機率驟減，使巴西股市一週亦反彈3%以上，俄羅斯則受油價下跌影響表現；(5)公債殖利率則小幅回落，美、德10年期公債殖利率則分別降3及2個bps至1.60%及-0.05%。
2.台股則受到(1)外資一週賣超台股97億台幣；(2)兆豐金控案持續延燒影響金融股追價買盤；(3)樂陞案收購破局，以及高檢署成立股市反秃鷹小組查弊，使中小型股走勢遭牽連，再加上金管會要求群聯重編財報，使得台股信心及樂觀氣氛降低，台股一週下跌1.58%以8987.55點收盤，再度跌破9000點關卡。跌幅較大類股包括水泥(-6.4%)、油電燃氣(-3.4%)、食品(-3.2%)、其他類(-2.4%)，20大類股唯一上漲之類股為航運股(+3.4%)，主要受到韓國航運公司韓進海運近日宣告破產激勵表現。電子及金融則一週分別下跌1.8%及0.1%。金融股相對抗跌則受到Fed可能再升息影響，包括國泰金、富邦金、中壽等表現相對強勢所致。
【四大面向變化觀察股市趨勢】美國9月升息預期機率再回降，美國經濟維持溫和擴張、Fed以外央行維持寬鬆政策、新興市場經濟景氣落底、企業獲利成長性亦可能落底轉佳、低利率環境資金尋求收益等因素，仍使全球金融市場及股市風險情緒保持穩定。台股雖受外資買盤暫歇、中小型股修正使信心稍受影響，但台灣經濟及產業景氣溫和轉佳、產業進入旺季業績動能支撐，仍使台股短期於9000點附近呈現區間整理表現，視國際金融市場波動發展決定是否結束整理期。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟平緩發展，美國經濟溫和擴張，歐洲經濟動能稍減但仍維持低增速之溫和擴張表現，未來仍視英國脫歐效應對經濟影響的持續性。整體新興市場經濟在今年原物料價格及油價反彈後轉為區間表現下，短期呈現落底狀況，中國經濟則維持平緩發展。台灣經濟則在放緩期已達近一年半後，開始出現谷底好轉現象，產業趨勢好轉(電子業、半導體回補庫存及旺季備貨需求、面板供需改善報價反彈、原物料價格反彈亦帶動傳產原物料產業景氣及獲利改善等因素)及經濟數據比較基期下降帶動整體經濟而出現溫和好轉狀況。 (2)美國經濟持續溫和擴張，上週公佈之7月消費支出、成屋銷售指數、工廠訂單上升，8月消費信心指數皆彈升，而7月貿易逆差縮減11.6%，亦有助於Q3GDP成長率重回2%以上水準。不過美國8月製造業表現似有轉弱狀況，8月汽車銷售表現下滑、8月ISM製造業指數、PMI亦呈現下滑狀況；而就業數據在連2月出現較大增幅長後，8月就業增加人數15.1萬人稍不如預期的17萬人(7月25.5萬人)，而薪資年增率2.4%。美國經濟仍在消費、就業、房市尚穩定，但製造業、企業投資表現動能不足下呈現溫和擴張表現。 (3)歐元區經濟保持低增速溫和成長表現，不過8月歐元區經濟信心下滑，德國7月零售銷售則上升，經濟數據仍呈好壞參見狀況。 (4)中國經濟續呈現平緩發展，8月官方製造業PMI反彈回50以上至50.4優於預期，非製造業PMI則由7月53.9降至53.5。 (5)台灣8月製造業PMI續增至55至2015年4月以來最高，台灣整體經濟景氣持續呈現溫和好轉表現。 |
持平 (歐、美、陸持平，台灣稍偏正向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)7月以來金融市場及股市風險情緒穩定，主要反應以下因素：a.Fed延後升息且目前預期最可能再升息時點為12月；b.除Fed之外的央行仍維持或擴大寬鬆貨幣政策；c.油價及原物料價格反彈後呈現區間波動；d.整體新興市場經濟止穩不再惡化、資金回流；e.美國經濟維持溫和擴張；f.企業獲利成長性可能落底，下半年起有機會漸進好轉；g.美國總統大選希拉蕊之民調仍領先川普；h.低利率、負利率環境資金尋求相對穩定但稍高收益率資產，使信用債市資金流入。 (2)前幾週在Fed再開始引導9月後升息預期提高下，金融市場開始呈現觀望表現，亦影響外資續買超台股之買盤中斷。不過上週五隨美國就業報告、製造業ISM及PMI再下滑下，9月升息機率再降，使得市場風險情緒有所改善，續觀望此一發展之持續性。 (3)上週油價疲弱亦影響前半週股市表現，不過俄羅斯總理普丁敦促各產油國於月底之會議同意限產，使油價因庫存上升下跌後再反彈。上週美國鑽油井平台增1座至407座。 (4)台股風險情緒在外資買盤中斷稍受影響，上週則出現本波外資較大買盤來首度賣超近百億台幣，而台指期貨淨多單雖維持較高之77888口淨多單，但亦較上週減少3003口。 |
持平 (歐、美、日稍偏正向，台股稍偏負向) |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed升息預期機率有所下降，9、11、12月分別降至21%、25.9%、及54.2%，目前較有可能之升息時間點仍在12月後較高。 (2)日本首相經濟顧問濱田宏一表示，若美國將日本干預匯市視同干預匯率，日本央行可能改採購買外債，以對日圓強勢時適當反應。 (3)台灣央行將於9/29召開理監事會議。 |
稍偏正向 |
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4.股市評價變化 |
(1)若以台股企業獲利今年預估持平表現估計，目前9000~9200點附近台股本益比近15倍之水準，為過去3年中間稍偏上緣水準，過去三年台股預估本益比高點約在16 倍左右，對應台股位置約在9500點附近。產業趨勢發展、外資買盤變化、以及國際金融市場穩定性仍是未來台股是否續有表現之關鍵，短期則受外資買盤變化波動。目前台灣經濟景氣已止穩稍好轉亦提供台股下檔支撐，中期表現空間及持續性仍視電子業旺季需求、景氣持續回溫力道、以及國際金融市場維持穩定之持續性。 (2)短期將進入電子業出旺季，且Apple於9/7將發表新產品，對電子業短期業績表現仍有所支撐，不過短期外資對台股買盤減少，使台股轉為區間整理表現，但整體新興市場股市表現仍然穩定，觀察Fed於9月升息機率降低後，外資買盤是否再增溫。 (3)經過上週台股修正表現，日(K41，D53)、週(K81，D86)，再轉為向下，月KD(K84，D75)則仍保持向上，整體景氣趨勢雖然有利台股中期表現，但外資買盤暫中斷使台股轉為區間整理，而7月下旬後台股9000點支撐測試4~5次仍尚未有效跌破，仍續觀察下週台股反應週五歐美股市反彈後是否重站回。 |
稍偏負向 (歐、美持平，台股稍偏負向) |
【未來一週股市主要觀察重點】反應Fed於9月升息機率下降金融市場風險情緒好轉之持續性、9/8(四)歐洲央行會議、外資對台股態度、類股輪動表現、台股9000點是否再站回、9/7(三)Apple新產品發表、上市公司8月營收表現、及重要經濟數據公佈及影響。
1.國際金融市場反應上週五美國就業數據不如預期，Fed於9月升息機率降低，風險情緒好轉之持續性，以及台股是否同步受惠、外資買盤是否回流台股及外資態度之變化。
2.9/8(四)歐洲央行會議政策態度變化。
3.台股類股輪動表現狀況，以及台股9000點支撐是否站回、並重新進入9000~9200點區間走勢。
4.重要公司8月營收公佈表現及對股價影響。
5.9/7(三)蘋果新產品發表對供應鍊股價表現影響。
6.重要經濟數據公佈及影響：
(1)9/5(一)歐元區7月零銷售、台灣8月CPI；
(2)9/6(二)美國8月非製造業ISM指數、7月CoreLogic房價指數、歐元區Q2GDP、德國7月製造業訂單；
(3)9/7(三)美國經濟褐皮書、德國7月工業生產、台灣8月貿易數據；
(4)9/8(四)美國7月消費信貸、週初請失業救濟金人數、原油庫存、5~7月OECD領先指標(5月後數據因英國脫歐公投後數據重新調整未公佈)、日本Q2GDP修正值；
(5)9/9(五)美國7月躉售貿易、德、英國7月貿易數據、中國8月CPI、PPI。
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