【上週金融市場與台股回顧】Fed再升息可能增加使各國股市觀望氣氛上升、美元反彈，除歐股受惠經濟數據好轉上週反彈外，其他國家股市普遍呈現下跌修正走勢。台股則在外資期貨淨多單一週大增近1.5萬口、鴻海集團股反應Sharp未來供應鍊商機表現強勢、以及台積電及大型金控股穩定表現下，使台股一週上漲1.08%，重回9000點以上關卡至9131點。
1.上週國際股市除歐股上漲外，普遍呈現1%左右或以內的下跌幅度，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別下跌0.8%、0.6%、0.4%，德、法股市則分別上漲0.4%、1.0%，日、韓股市則分別下跌1.1%、0.9%，港、陸(滬深300指數)分別下跌0.1%、1.7%，巴西、俄羅斯、印度股市則分別變化-2.3%、+0.8%、-1.1%。影響全球股市及金融市場變化之因素主要包括：(1)週五前全球股市普遍因Fed主席Yellen將於Jackson Hole央行年會上發表演說而呈現觀望狀況，且包括Fed副主席Fisher在內之Fed官員，陸續發表9月Fed亦可能考慮升息之談話，使得美元指數一週亦上漲1%至95.48；(2)週五Yellen表示因美國經濟表現轉穩，而在最近數月內升息可能性上升，使得美股先漲後跌，終場亦呈現小幅漲跌狀況，使美股仍未脫離高檔小幅震盪之表現；(3)歐股則在歐元一週貶值0.9%，以及英國8月出口訂單、及歐元區PMI表現上升優於預期下，表現相對強勢而上漲；(4)在連續2週出現較大反彈後，因上週API原油庫存增幅大於預期、美元反彈下，油價一週下跌2.5%至47.29美元一桶(WTI)。
2.台股雖受國際股市整理表現、兆豐金股價於週一重跌脫累金融股表現，於上周一下跌近0.6%，且外資一週亦僅買超84.7億台幣，但在：(1)外資大幅加碼台指期貨多單部位，一週增14503口至80883口之歷史高點水準之淨多單下，以及(2)鴻海集團股未來在整合Sharp供應鍊之商機之題材下強勢表現；(3)龍頭金控國泰金、富邦金獲利佳，以及中信銀併購題材下，帶動金融股擺脫兆豐金被美國重罰之影響；(4)台積電仍穩定扮演撐盤角色下，使得台股一週上漲1.08%以9131.72點收盤。表現較佳類股包括食品(+2.1%)、其他(+1.7%)、電子(+1.6%)、水泥(+1.5%)。表現相對弱勢類股包括造紙(-0.9%)、營建(-0.5%)、及汽車、觀光(皆下跌0.4%)，金融股則小幅上漲0.3%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】Fed重新引導9月起升息預期提高，使美元指數轉強、新興市場股、匯市出現稍回檔表現。不過整體新興市場經濟已有所止穩，美股亦在經濟溫和擴張、企業獲利成長狀況可能落底好轉下續呈高檔震盪表現，持續觀察Fed升息可能再提高後對金融市場穩定性之影響。台股則在外資台指期淨多單持續大增維持歷史新高水準、台灣經濟、產業景氣狀況好轉支撐，仍維持9000點以上區間震盪、類股輪動表現狀況，視外資偏多態度延續性決定台股中短期發展。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟平緩發展，美國經濟溫和擴張，歐洲經濟動能稍減但仍維持低增速之溫和擴張表現，未來仍視英國脫歐效應對經濟影響的持續性。整體新興市場經濟在今年原物料價格及油價反彈下轉為區間表現下，短期呈現落底狀況，中國經濟則維持平緩發展。台灣經濟則在放緩期已達近一年半後，開始出現谷底好轉現象，產業趨勢好轉(電子業、半導體回補庫存及旺季備貨需求、面板供需改善報價反彈、原物料價格反彈等因素)及經濟數據比較基期下降帶動整體經濟而出現溫和好轉狀況。 (2)美國經濟仍溫和擴張偏正向發展，Fed主席Yellen亦表示經濟及通膨與就業目標仍朝期望方向發展，亦因此增加Fed未來幾個月再度升息之信心。不過上週經濟數據好壞參見，Q2GDP成長率由1.2%下修至1.1%，8月PMI及密大消費信心數據下滑，7月成屋銷售亦月減3.2%不如預期，8月Richmond Fed製造業及服務業指數則同步下滑，其中製造業指數下滑幅度較大重回負值水準，不過耐久財訂單則出現上升狀況。企業投資及耐久財訂單以年增率觀察仍呈衰退狀況，亦為拖累美國經濟動能仍溫和而稍不足之重要原因之一。不過就業數據仍穩定，週初請失業就業金人數維持26.1萬人之低水準。 (3)歐元區經濟則仍低速溫和擴張，且8月PMI呈現小幅上升優於預期，而英國出口訂單則受英鎊大幅貶值而受惠上升。 (4)台灣7月工業生產及外銷訂單年曾率於6月轉正後再重回稍衰退狀況不如預期，但電子業、塑化業狀況維持成長狀況，而7月台灣景氣對策信號分數增3分至23分重回綠燈區(代表穩定成長)，且同時與領先指標連5個月上揚。台灣經濟景氣仍呈現自谷底持續溫和好轉狀況。 |
持平 (美國、台灣持平，歐元區稍偏正向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)7月以來金融市場及股市反彈，風險情緒穩定主要反應以下八大因素：a.Fed延後升息且目前預期最可能再升息時點為12月；b.除Fed之外的央行仍維持或擴大寬鬆貨幣政策；c.整體新興市場經濟止穩不再惡化、資金回流；d.油價及原物料價格反彈後呈現區間波動；e.美國經濟維持溫和擴張衰退機率仍低；f.企業獲利成長性可能落底，下半年起有機會漸進好轉；g.美國總統大選希拉蕊之民調仍領先川普；h.低利率、負利率環境資金尋求相對穩定但稍高收益率資產，使信用債市資金流入。 (2)上週因Fed成員再度開始引導升息預期上升，Yellen亦表示未來幾個月升息機會上升，故使得美元稍升，且市場觀望氣氛開始上升，不過除此之外，上述另七個因素狀況仍未轉變。 (3)油價因上週API美國原油庫存大增450萬桶而回跌，不過週五公佈之美國鑽油井平台數持平，使油價跌幅並未擴大而稍反彈。油價大幅反彈2週後出現回檔表現，一週下跌2.5%。 (4)台股因外資期貨淨多單大增1.4萬口以上達808830口之淨多單歷史高點水準，使得台股風險情緒自前週台幣轉貶外資是否轉回之疑慮淡化而再現稍好轉。 |
持平 (美國稍偏負向，歐元區、台灣稍偏正向) |
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3.政府央行政策 |
(1)經Fed成員前2週陸續發表9月起可能升息之談話，以及Yellen於Jackson Hole演講表示升息可能性已在最近數月增強之下，利率期貨顯示對於Fed升息預期機率明顯提升，9月、11月、12月升息機率分別提升至42%(前週22%)、47%(前週29%)、及65%(前週51%)，上週美國10年期公債殖利率亦彈升6個bps至1.63%。 (2)中國央行表示會繼續保持市場流動性之充裕，上週並進行14天期之逆回購釋出短期資金，並表示7天逆回購亦會繼續保持。不過上週傳出上海可能提高房貸成數，使陸股出現回檔表現。 |
稍偏負向 (美國稍偏負向，其他國家持平) |
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4.股市評價變化 |
(1)若以台股企業獲利今年預估持平表現估計，目前9000~9200點附近台股本益比近15倍之水準，為過去3年中間稍偏上緣水準，過去三年台股預估本益比高點約在16 倍左右，對應台股位置約在9500點附近。產業趨勢發展、外資買盤變化、以及國際金融市場穩定性仍是未來台股是否續有表現之關鍵，短期則受外資買盤變化波動。目前台灣經濟景氣已止穩稍好轉亦提供台股下檔支撐，中期表現空間及持續性仍視電子業旺季需求、景氣持續回溫力道、以及國際金融市場維持穩定之持續性。 (2)電子、傳產產業景氣仍維持正向發展，且8~10月正逢電子業出貨、營收旺季高峰，7月北美半導體設備BB值1.05持續維持1以上，且訂單金額月增4.7%。而友達亦表示面板景氣為近20年來最佳表現。傳產公司獲利亦受原物料價格反彈或已穩定表現支撐；金融股雖因兆豐金案輪動表現一度受影響，但在中信金併購題材，以及國泰金、富邦金等大型金控獲利轉佳支撐，持續保持輪動表現。 (3)在外資期指多單大增助陣台股信心重新恢復，日(K60，D50)、週(K89，D88)、月(K83，D71)轉為同步向上，台股重回類股輪動震盪向上表現。但觀察上週五Fed升息預期提升後，資金是否持續流入新興市場，以及外資對台股態度之延續性。 |
稍偏正向 |
【未來一週股市主要觀察重點】Fed升息預期提高之發展及影響、9/2(五)美國8月就業報告、9/1(四)中國8月PMI公佈、外資對台指期貨、現貨態度變化、類股輪動表現、及其他重要經濟數據公佈及影響。
1.Fed拉高升息預期之發展，及對金融市場表現影響之持續性。包括：(1)美元走勢；(2)新興市場股債市資金流入延續性；(3)以及對股市風險情緒變化之影響；(4)9/2(五)美國8月就業報告公佈。
2.外資對台股現貨部位買盤已不若之前擴大，但台指期淨多單維持增加偏多狀況支撐台股信心之延續性。
3.重要產業及公司業績展望，以及類股輪動表現狀況。
7.重要經濟數據公佈及影響：
(1)8/29(一)美國7月個人所得、支出、及PCE物價、德國7月零售銷售；
(2)8/30(二)美國8月消費信心、歐元區8月消費及企業信心、日本7月零售銷售、就業狀況、家庭支出、及工業生產表現；
(3)8/31(三)美國8月ADP私人企業就業報告、7月成屋銷售指數、週原油庫存、歐元區8月CPI初值；
(4)9/1(四)美國7月營建支出、8月ISM製造業指數、汽車銷售、日本7月新屋開工、中國大陸8月官方製造業及非製造業PMI、台灣8月PMI；
(5)9/2(五)美國8月就業報告、7月工廠訂單、歐元區7月PPI、日本8月消費信心。
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