一週股市觀察(2016/08/15~08/19)
【上週金融市場與台股回顧】OPEC及沙國發表支撐油價言論，油價一週反彈8%帶動國際股市風險情緒轉佳普遍反彈，美股則在經濟數據表現不如預期，但受財報優於預期支撐，一度三大指數同創歷史新高後高檔整理一週小幅揚升。台股雖一度因台積電、鴻海7月營收表現不如預期自9200點高點回檔，但仍在外資一週買超台股257億台幣、台灣經濟景氣已落底轉佳支撐下，一週上漲0.64%以9150.39點收盤。
1.上週全球股市除美股盤整小幅上漲外，其他地區股市普遍上漲，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲0.2%、0.2%、0.1%，德、法股市上漲3.3%、2.0%，日、韓股市上漲4.1%、2.8%，港、陸股(滬深300指數)皆分別上漲2.8%，巴西、俄羅斯、印度股市數則分別上漲1.1%、0.3%、及2.0%。國際股市上漲主要受到：(1)油價一週上漲8%以上(Brent原油)，使能源股轉強，帶動股市風險情緒轉佳，主要因OPEC表示9月將召開非正式會議，沙烏地阿拉伯能源部長亦表示沙國有意幫助原油市場供需平衡，並未受週五美國公佈之鑽油井平台開工數繼續上升之影響，油價一週出現較大彈升幅度；(2)歐股受惠油價上漲、企業財報優於預期等因素影響而上漲；(3)日股則受惠6月核心機械訂單優於預期、資金流入等因素影響亦出現較大反彈幅度；(4)雖然中國大陸7月重要經濟表現不如預期，但預期政策仍會支撐經濟、以及對深港通可望開通預期下、港陸股皆出現近3%之漲幅；(5)在美國Q2生產力、7月零售銷售表現不如預期，但企業財報多優於預期下，美股呈現高檔震盪整理狀況，美國10年期公債殖利率一週下跌7個bps至1.51%，美元指數則一週下滑0.51%至95.75。
2.台股多空因素交錯，雖然一度上漲至9200點，但在台積電、鴻海7月營收表現不如預期、台幣強勢升值下引發匯損疑慮而出現獲利回吐賣壓，仍在外資一週買超台股257億台幣、台灣7月出口終止連17個月負成長轉正、國發會主委表示台灣經濟景氣已落底開始好轉、國際股市彈升，類股仍持續輪動表現、油價大幅反彈亦帶動台塑石化一週大漲，使台股一週仍上漲0.64%以9150.39點收盤。表現較佳類股包括油電燃氣(+9.4%)、金融(+2.4%)、汽車(+1.7%)、塑膠(+1.7%)、營建(+1.8%)，表現較差類股為玻璃(-2.4%)、電機(-1.3%)、造紙及航運(皆-0.9%)，電子類股則一週小跌0.3%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】國際金融市場在Fed延後升息、各國央行維持或加大寬鬆政策、新興市場經濟短期不再惡化資金回流下，而保持風險情緒穩定。台股仍受惠台灣經濟景氣已自谷底稍好轉、產業景氣轉佳、外資買盤持續下而仍呈震盪向上表現。目前台股評價水準達合理水準、是否續有表現空間仍視未來電子業旺季需求狀況、以及國際金融市場維持穩定之時間而定，短期仍呈類股輪動及個股亦仍有表現空間。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟平緩發展，美國經濟溫和擴張，歐洲經濟動能稍減但仍維持低增速之溫和擴張表現，未來仍視英國脫歐效應對經濟影響的持續性。整體新興市場經濟在今年原物料價格及油價反彈下，短期呈現落底狀況，中國經濟則維持平緩發展。台灣經濟則在放緩期已達近一年半後，開始出現谷底好轉現象，產業趨勢好轉(電子業、半導體回補庫存及旺季備貨需求、面板供需改善報價反彈、原物料價格反彈等因素)及經濟數據比較基期下降帶動整體經濟而出現溫和好轉狀況。 (2)美國經濟溫和擴張，但動能仍不強，企業投資偏弱影響經濟動能。7月零售銷售月增持平不如預期，8月密大消費信心較7月稍增，但亦不如預期反彈幅度。整體而言美國經濟呈現溫和擴張，消費、房市、就業穩定，但企業投資疲弱，整體製造業平緩，但已較Q1前有所好轉。 (3)歐元區在脫歐前經濟仍溫和擴張，Q2GDP季增0.3%，德國Q2GDP亦季增0.4%，歐元區6月工業生產上升0.6%。不過英國脫歐公投後經濟動能有稍下滑狀況。 (4)中國經濟平緩發展動能不足，7月零售銷售年增10.2%、工業生產6%、1~7月固定資產投資年增8.1%，增速皆較6月下滑。 (5)日本經濟亦呈零增長附近的低增速波動，不過6月核心機械訂單月增8.3%優於預期。 (6)台灣7月出口年增1.2%，終止連17個月衰退紀錄。國發會主委呼應過去本週報過去2~3個月以來之看法，台灣經濟已自谷底好轉，亦為目前支撐台股重回9000點以上之力量之一。 |
持平 (美國、中國大陸稍偏負向，歐元區、日本持平，台灣稍偏正向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)美股VIX指數仍保持12左右之長期偏低位置的穩定狀況，美股三大數亦同處歷史高點附近。目前全球金融市場整體風險情緒尚保持平穩狀態原因包括：a.Fed升息預期機率於12月才發生之機會較大；b.美國以外央行仍維持寬鬆政策或進一步寬鬆措施；c.新興市場經濟止穩使資金回流；d.低利率及負利率趨勢下資金尋求相對穩定之高殖利率資產，台股亦屬高殖利率且相度其他新興市場較為穩定之股市故持續吸引外資資金流入。 (2)油價連續第2週反彈且幅度擴大，一桶40美元為中短期油價低點之情況暫再確認，雖然上週美國鑽油井平台續增15個至396個，但在OPEC表示將於9月召開臨時非正式會議，以及沙烏阿拉伯表示願平衡供需下，而使油價續反彈，並助上週國際金融市場風險情緒轉佳狀況延續。 (3)外資對台股買超金額雖降低，但國際股市維持穩定，以及外資台指期貨淨多單仍維持71521口歷史高點之水準，對台股態度仍保持偏多狀態。 |
稍偏正向 |
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3.政府央行政策 |
上週在美國7月零售銷售及Q2生產力數據表現不如預期下，利率期貨預期Fed於9、11、12月升息機率分別降至9%、10.9%及44.9%，美國總統大選前FED升息機率仍偏低，12月才可能再升息或今年內不再升息之機率仍較高。 |
稍偏正向 |
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4.股市評價變化 |
(1)台灣產業景氣轉佳，2016企業獲利成長預估稍上修至持平至微幅正成長，但Q3以來台幣兌美元升值幅度擴大，匯損可能持續影響企業財報表現。不過短期外資買盤延續、金融業亦受惠股市轉佳、Q3股息入帳下，7月獲利表現優於預期，使近期金融股亦轉強輪動支撐台股站上9000點以上位置。 (2)若以台股企業獲利今年預估持平表現估計，目前9000~9200點附近台股本益比近15倍之水準，為過去3年中間稍偏上緣水準，過去三年台股預估本益比高點約在16 倍左右，對應台股位置約在9500點附近。產業趨勢發展、外資買盤變化、以及國際金融市場穩定性仍是台股是否續有表現之關鍵。目前台灣經濟景氣已止穩稍好轉亦提供台股下檔支撐。短期仍受惠景外資買盤延續、國際股市盪向上表現支撐台股亦震盪向上，中期表現空間及持續性仍視電子業旺季需求、景氣持續回溫力道、以及國際金融市場維持穩定之持續性。 |
持平 |
【未來一週股市主要觀察重點】FOMC會議紀錄及Fed升息預期變化、油價是否持續反彈、台幣匯率變化、重要公司Q2財報及Q3展望、大立光8/18(四)除息、陸股表現、外資對台股態度變化、類股輪動表現，以及重要經濟數據公佈之影響。
1.美國經濟數據變化、Fed升息預期狀況，以及美股是否仍維持高檔震盪向上表現。
2.油價持續反彈狀況，以及對全球金融市場風險情緒助益是否持續。
3.重要公司Q2財報及Q3營運展望狀況，及對公司股價表現影響，大立光8/18(四)除息前後之股價表現。
4.台股類股輪動表現及外資對台股態度變化、台幣是否仍續升值及對電子股表現影響。
5.陸股在經濟數據轉弱，但政策預期提高而出現反彈表現之延續性。
6.重要經濟數據公佈：
(1)8/15(一)美國8月NHBA房市信心、日本Q2GDP成長率；
(2)8/16(二)美國7月新屋開工、房屋建築許可、工業生產、CPI、德國8月ZEW經濟信心；
(3)8/17(三)美國週原油庫存、FOMC會議紀錄；
(4)8/18(四)美國7月領先指標、週初請失業救濟金人數、日本7月貿易數據、英國7月零售銷售、中國70個中大城市房價表現；
(5)8/19(五)德國7月PPI、台灣Q2GDP修正值、及2016年全年GDP預估及季成長率預測變化。
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