一週股市觀察(2016/07/18~07/22)
【上週金融市場與台股回顧】美國6月就業報告好轉對金融市場正面效應持續，預期英、日央行及全球各國政府可望進一步寬鬆政策，美國企業獲利預期好轉，美股再創歷史新高，使全球金融市場風險情緒好轉，股市漲幅擴大、信用債市續上揚，但公債上週轉為下跌。台股同步受惠全球股市上漲、外資一週大買台股585億台幣、各類權值股輪動上漲、台積電及大立光對Q3展望偏樂觀帶動下，台股一週上漲3.58%達今年以來波段高點。
1.上週全球各類金融資產，除公債價格在殖利率出現較明顯反彈出現下跌外，在風險情緒進一步好轉下而呈現普遍上揚狀況，股市進一步擴大反彈幅度，美股則創出歷史新高。美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲2.0%、1.5%、1.5%，德、法股市分別上漲4.5%、4.3%，日股則大幅反彈9.2%、韓國股市上漲2.8%，港、陸(滬深300)則分別上漲5.3%、2.3%，印度、巴西、俄羅斯股市亦分別上漲2.6%、4.6%、3.1%。油價一週小幅上漲1.3%(WTI)，美元指數上漲0.7%至96.7。美、德10年期公債殖利率則一週分別彈升20及19個bps分別至1.55%及0%。造成全球金融市場風險情緒進一步好轉之因素包括：(1)反應前週五美國就業報告數據大幅好轉，對於全球經濟前景及企業獲利預期轉較樂觀；(2)預期英、日央行將會推出進一步寬鬆措施，雖然上週四英國央行未如預期降息，但表示將於8月再推出整套方案因應，資金寬鬆預期延續；(3)日本執政黨於上週末國會選舉勝選，加上首相安倍與前Fed主席柏南奇會面，期待日本進一步擴張政策實施，使日股單週反降幅度創2009年以來最大，日圓匯率一週回貶近5%；(4)美國企業財報開始公佈，初期企業獲利表現優於預期進一步推升美股上漲之歷史高點，亦推升全球金融市場風險情緒好轉。
2.台股亦受國際股市上漲，以及外資一週買超台股高達585億台幣，各類股權值股輪動上漲帶動、加上台積電、大立光法說會展望亦偏向正面，使得台股一週上漲3.58%以8949.85點之波段新高點收盤。二十大主要類股除營建類股下跌1.5%外，其他類股皆呈上漲狀況，漲幅較大類股為鋼鐵(+7.3%)、紡織(+6.2%)、其他(+6.0%)、金融(+5.2%)、電器(+4.4%)、汽車(+4.4%)，電子類股一週亦上漲3.5%。外資對台股偏多態度未變，於台指期貨淨多單亦高達71483口之歷史新高水準。台幣亦在外資持續匯入推升下，兌美元匯率一週升值近1%至31.99之價位。
【四大面向觀察股市趨勢】對經濟及企業獲利展望擔憂降低使美股再創歷史高點、預期Fed以外之央行將加大寬鬆政策預期，使金融市場風險情緒改善，公債殖利率反彈、股市及信用債市上漲。台股受惠全球金融市場彈升、外資買盤擴大、高股息殖利率、產業景氣趨勢好轉下仍呈震盪上漲表現。觀察美股上漲持續動力，以及外資買盤延續性，與台股9000點以上之壓力狀況發展。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟仍平緩發展，歐美經濟仍呈現稍低增速的溫和擴張，中國經濟則持續平緩表現，日本經濟動能不足。不過除中國之外之大型新興市場國家如巴西、俄羅斯等因受惠今年以來油價及原物料價格反彈，經濟已有所觸底止穩狀況。而台灣經濟亦現自谷底稍好轉狀況，除因經濟景氣放緩期已長外，傳產、電子業、半導體業產業景氣已稍有改善，而半導體回補庫存力道延續，面板供需狀況改善亦帶動報價走揚等因素，使台灣經濟景氣已有轉佳狀況。 (2)美國經濟仍呈溫和擴張表現，6月就業報告化解對未來稍悲觀預期，而6月零售銷售月增0.6%亦優於預期。Fed經濟褐皮書報告顯示美國多數地區持續以溫和速度成長，但6月消費支出有疲軟現象，不過就業市場依然穩定，之前疲弱的製造業已有改善。受英國脫歐之影響，7月密大消費信心由6月93.8降至89.5。 (3)中國經濟平緩發展但仍屬穩定，Q2GDP維持6.7%年成長率，而6月零售銷售、貨幣供給M2分別成長10.6%及11.8%皆較5月有所提升，工業生產年增亦稍增至6.2%，不過1~6月固定資產投資成長率則自前月下滑。6月出口衰退4.8%亦維持5月之狀況、進口則年減8.4%低於預期，順差仍達481億美元。中國經濟平緩發展，但短期平穩，而在供給側改革下投資需求短期仍為拖累經濟成長動力之來源。 (4)歐元區經濟仍呈低增速溫和擴張表現，觀察未來英國脫歐之發展。5月工業生產月減1.2%不如預期，德國下滑1.3%。 |
持平 (美、台持平；中國大陸稍偏正向、歐元區稍偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)近期市場風險情緒好轉主要受到：a.除Fed外各國央行可望再擴大寬鬆政策預期；b.Fed升息時再延後；c.經濟悲觀預期在美國6月就業數據公佈後有所改善；d.英國脫歐之短期不利影響，各國政府可望再進一步寬鬆政策之預期提高下而抵銷。 (2)國際原油價格近期在美元反彈、美國原游庫存下降不如預期，美國鑽油井平台數過去七週內六週上升下，而使油價轉為修正後之區間震盪表現。 (3)法國尼斯遭恐怖主義襲擊致80人以上死亡。週末土耳其亦發生軍事政變，但已被執政者平息。觀察本週對市場風險情緒變化之影響。 (4)外資持續買超台股，外資於台指期貨淨多單達71483口之歷史新高水準，仍有助台股短期風險情緒。 (5)南海主權爭議之後續發展短期尚未對金融市場有所影響。 |
稍偏正向 |
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3.政府央行政策 |
(1)隨風險情緒改善、公債殖利率反彈，市場對於Fed升息機率再度提高，Fed於7、9、11、12可能升息機率分別上升至8%、21.1%、22.5%、及44.4%。今年底前Fed仍可能有一次升息的可能性。 (2)英國央行維持貨幣政策不變，但表示8月將進行一整套之刺激政策計劃，以因應英國脫歐公投後對經濟之不利影響。 (3)安倍與Fed前主席Bernanke會面，Bernanke建議日本發行無到期日之永久性債券，市場預期日本政府未來進一步擴張政策可期，日圓匯率一週回貶近5%。 |
持平 |
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4.股市評價變化 |
(1)市場風險情緒好轉推升股市評價。外資持續買超台股、權值股上漲仍為推升台股主要原因。目前台股預估本益比15倍仍屬長期合理水準。半導體景氣好轉、電子業漸入出貨旺季、權值股輪動表現、除權息股價上漲帶動等因素，使台股仍呈震盪向上表現接近9000點關卡位置。今年以來原本表現相對落後之紡織、航運、金融、汽車類股亦加入補漲族群上週漲幅領先。 (2)台積電預期Q3營收季增14.5~16%，大立光則表示7月業績表現優於6月，而8月亦優於7月。 (3)台股日(K94，D88)、週(K88，D86)、月(K80，D66)KD皆呈向上走勢，而反應短期漲幅較大下日KD而至90附近之高檔水準。台指指數已突破去年11月及今年3月之高點，若還原息值已近9200點位置。 |
偏正向 |
【未來一週台股主要觀察重點】全球金融市場風險情緒好轉延續性、油價及美元表現、美股Q2企業財報及展望、7/21(四)歐洲央行會議、外資對台股態度及類股輪動表現、重要公司除權息股價表現、電子業接單預期變化、及重要經濟數據公佈及影響。
1.全球金融市場風險情緒好轉之延續性，美元、油價表現。
2.7/21(四)歐洲央行決策會議貨幣政策方向(預期維持不變)。
3.美國Q2企業財報公佈及對美股影響:7/18(一)IBM、7/19(二)微軟、7/21(四)Intel、UA、Skyworks。
4.外資對台股買賣超變化及類股輪動表現狀況。
5.重要公司陸續除權息及對台股後續表現影響。7/18(一)精華、葡萄王、和泰車、鐿鈦、先豐、中美晶；7/19(二)南亞；7/20(三)裕隆、中保、瑞儀；7/21(四)中華電信、正新、中壽、南亞科、群光等。
6.重要經濟數據公佈：
(1)7/18(一)美國7月NAHB房市信心指數、中國大陸70個中大城市房價表現；
(2)7/19(二)美國6月新屋開工及營建許可、歐元區7月ZEW經濟信心指數、歐元區Q3銀行信貸標準變化；
(3)7/20(三)美國週原油庫存變化、德國6月PPI、巴西央行貨幣決策會議、台灣6月外銷訂單；
(4)7/21(四)美國6月成屋銷售、領先指標、5月FHFA房價指數、週初請失業救濟金人數、6月北美半導體訂貨出貨比、印尼央行貨幣政策會議；
(5)7/22(五)歐元區7月製造業及綜合PMI、台灣6月工業生產。
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