一週台股觀察(2016/06/27~07/01)
【上週金融市場與台股回顧】英國脫歐公投結果與市場預期結果相異，上週各國股市先漲後週五在英國退歐結果揭曉後大跌2~8%、英磅大幅貶值、歐、日股跌幅最大，使上週全球股市普遍下跌、油價亦下挫，而新興市場股市則相對抗跌。台股亦受此影響上週先漲後跌一週下跌1.06%。
1.上週全球金融市場漲跌幾乎皆圍繞著英國脫歐公投反應，週四前先反應留歐民調領先而上漲，但隨上週五開票結果意外以51.9比48.1%票數脫離歐盟，使得全球股市出現大幅下跌狀況，英磅盤中一度兌美元貶值10%以上，最後收盤仍大貶8.8%，歐貶值2.5%，其他新興市場貨幣亦多貶值，台幣亦貶值近1%，不過避險貨幣美元指數則升值1.9%，日圓亦升值3.7%。而週五各國股市日股跌幅達7.9%，德、法股市亦分別大跌6.8%、8.0%，反倒是英國股市在英磅已大貶部份類股受惠，以及防禦性類股較多之特性下週五英國股市僅下跌3.2%相對輕微，美股則下跌3.4~4.1%，而台股下跌2.3%，與其他新興市場國家股市跌幅相近，陸股(滬深300)則僅下跌1.3%。而避險資產黃金則上漲4.4%，油價則下跌4.9%。
2.而在上週先反應英國可能留歐上漲，再經過週五重跌後，總計一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數則分別下跌1.6%、1.6%、1.9%，德、法分別下跌0.7%、2.1%，日、韓股市分別下跌4.1%、1.4%，港股小漲0.4%、陸股(滬深300)則下跌1.1%，印度下跌0.9%，巴西及俄羅斯股市則分別上漲1.1%、0.2%。油價則一週下跌0.8%，美元指數則上漲1.4%至95.5之水準。
3.台股上週亦主要反應英國脫歐公投影響先漲跌，台股一週下跌1.06%以8476.99點收盤。雖然上週五外資賣超台股達130.38億元，但一週仍買超台股77.7億台幣。且上週五外資台指期淨多單則逆向增加2000口左右至56217口維持在歷史高點水準附近之淨多單狀況。而一週表現較弱之類股包括金融(-1.7%)、電器(-1.9%)、食品(-1.5%)、其他(-1.5%)，電子類股則下跌1.3%；相對抗跌類股則包括油電燃氣(+0.8%)、汽車+0.8%)、水泥(+0.7%)。
【英國脫歐對金融市場及台股可能影響評估】金融市場短期風險情緒惡化，美元、黃金短期受惠避險情緒上升，歐、日股相對弱勢，但新興市場及台灣經濟直接影響尚小，主要視未來全球金融市場表現是否影響消費及投資信心、及是否再擔憂其他國家脫歐狀況再現、各國央行及政府態度及政策是否有效穩定金融市場信心。亦預期今年Fed升息機率已明顯降低，對金融市場可能稍有支撐。台股雖亦受國際金融市場下跌影響回測支撐，但視後續外資賣壓狀況，以及下半年台灣經濟景氣預期可稍好轉、目前電子業景氣改善之狀況是否受影響，決定台股後勢表現。
1.對金融市場的影響：短期金融市場修正，但幅度視未來幾天各國政府反應、市場信心恢復狀況，長期觀察其他國家脫歐情況擔憂是否陸續發生波及歐元區之穩定性
(1)短期金融市場修正：
基本上，英國脫歐結果，由於與投票前金融市場預先反應可能留歐之結果不同，故短期出現較大之修正反應在所難免。而實際影響最直接的是英磅大貶，英股、歐股直接受害，另外日圓大幅升值，故日股亦受害相對較深，其次是美股。而新興市場則因實質影響不大，故影響較輕。
(2)中長期視其他國家脫歐狀況是否出現波及歐元區穩定：
此外，中長期主要對金融市場之影響，要繼續觀察歐元區及其他歐盟國家是否脫離歐元區狀況陸續出現，如西班牙、荷蘭等國，及北愛爾蘭是否進行脫英獨立公投之發展，是否再擾亂金融市場之信心。
(3)短期修正幅度視各國政策宣示及信心恢復狀況：
在英國脫歐公投前，各國央行尤其是歐洲及英國是否央行，分別已表示已就可能英國脫歐狀況進行推演，且上週五各主要國家央行皆表示，因此未來2~3日再視歐洲央行、英國央行、甚至是Fed、及歐盟將開會討論因應策略之應變措施，而Fed於今年升息之可能性已大幅降低，此對未來金融市場信心之回復之助益及是否有所支撐亦可觀察。
2.對實體經濟的影響：對台灣經濟實質影響短期有限，主要觀察消費及投資信心是否受影響
依世界銀行的資料英國占全球GDP比重約3.9%，而以WTO數據出進口則分別排名第10及第5，分別佔全球2.7%及3.6%。依據IMF的研究顯示，若英國脫歐，未來3年至2019年底，對英國GDP大概減少2個百分點之影響，而對歐盟GDP大約減少0.2~0.5個百分點，而對新興市場或亞洲經濟而言並無太大的影響。而英國佔台灣進出口之比重僅分別為1.2%左右，而整個歐盟佔台灣進出口則分別是9~10%左右。因此，中短期而言，英國脫歐所產生之短期實質經濟影響尚不大。主要仍在是否影響全球金融市場中長期表現，進而影響全球消費及投資信心之時間所產生的間接影響。
3.台灣經濟及產業趨勢發展：台灣產業狀況已有所改善，下半年經濟可望稍好轉，提供台股下檔支撐力量
今年上半年台灣經濟仍在全球經濟動能不足下而呈現谷底表現狀況，不過Q1末以來，隨著半導體產業回補庫存、油價及原物料價格自谷底彈升，使得產業景氣狀況已有好轉狀況，而隨著台灣經濟放緩週期時間已長、比較基期下降、產業旺季來臨等因素下，雖然各研究機構對於今年台灣經濟成長率僅預估在1%附近，但將呈現逐季好轉狀況。因此在下半年台灣經濟可能稍有好轉情況下，對台股亦有某種程度支撐。
4.對台股之可能影響：主要仍觀察國際金融市場修正幅度及時間而定，並觀察重要支撐位置
因此綜上所述，英國脫歐後對台股的主要影響將來自於國際金融市場修正的程度、以及外資賣壓的大小，而此取決於未來幾天各國政府的政策反應，以及之前預期留歐之失望性賣壓宣洩之狀況何時結束。預期對台股之影響暫為與全球金融市場風險情緒調整之影響，尚非對實質經濟表現之重大長期影響。而台股之支撐區將觀察年線(8475)、半年線(8321)、以及去年8月7203點以來上升趨勢線支撐區8000~8100點附近等位置(但考量下週至第三季台股除息點數約在300點左右目前台股位置除息後已處8200點附近)。
待國際金融市場穩定後，仍建議將以產業趨勢已改善，公司基本面仍正向發展之公司逢低佈局，或逢低佈局台股基金以待下半年台灣經濟及企業獲利有機會自谷底稍好轉之機會。
【未來一週台股主要觀察重點】英國脫歐影響之後響發展、風險情緒是否持續惡化或改善、各國政府政策態度、Fed升息預期消失後續影響、6/30(四)台灣央行理監事會議、外資動向、6/27(一)台積電除息、重要公司營運展望、中國6月PMI表現、及其他重要經濟數據公佈之影響。
1.英國脫歐之後續影響及延續性。觀察(1)歐盟國家及部長自6/25起討論因應策略結果；(2)各國央行除上週五分別宣示將提供足夠之流動性因應金融市場變化外，是否提出其他因應政策；(3)英磅續貶空間、美股支撐狀況、油價是否續跌、黃金是否續上漲等因素，觀察金融市場避險情緒是否擴大或改善。
2.Fed升息預期機率至9月以前已轉為零，11、12月分別亦僅為1.8%、18.1%。反倒是降息機率開始上升，7、9、11、12月分別可能降息預期之機率分別轉為7.2%、12.7%、12.5%、10.2%。觀察此一變化對美元以及金融市場與新興市場資金流向之影響。
3.台灣國安基金6/27(一)將討論是否再啟動護盤機制。
4.6/30(四)台灣央行理監事會議，預期可能再降息及觀察是否提出其他政策措施。
5.6/27(一)台積電除息之股價表現狀況，及其他重要公司陸續除權息之股價表現。
6.外資對台股之態度變化，除賣超是否擴大外，對於台指期極偏多之狀況是否改變。
7.重要公司股東會對未來營運展望之影響:6/27(一)浩鼎6/28(二)日月光、鈊象、中美晶、上銀6/29(三)美律、萬海6/30(四)裕日車。
8.7/1(五)中國公佈官方6月PMI狀況及對陸股、原物料價格之影響。
9.重要經濟數據公佈：。
(1)6/27(一)美國6月服務業PMI、德國5月零售銷售、6月ifo企業信心、台灣5月景氣指標、中國大陸5月工業力潤效益月度報告；
(2)6/28(二)美國Q1GDP修正值、6月消費信心、Richmond Fed製造業及服務業景氣指數、4月凱斯席勒房價指數；
(3)6/29(三)美國5月個人所得與支出、與PCE物價、成屋銷售指數、週原油庫存、日本5月零售銷售；
(4)6/30(四)美國週初請失業救濟金人數、歐元區6月CPI初值、日本5月工業生產；
(5)7/1(五)美國6月ISM製造業指數、汽車銷售、歐元區6月製造業PMI、日本5月CPI、家計支出、失業率、Q2景氣短觀報告、6月中國官方製造業及服務業PMI、財新中國6月製造業PMI。
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