一週台股觀察(2016/04/18~04/22)
【上週金融市場與台股回顧】中國3月出口及整體經濟數據普遍好轉，帶動原物料股及新興市場股市反彈，加上日本央行表示將再擴大寬鬆政策使日股明顯反彈、日圓暫止升，歐美股市風險情緒轉佳上漲，使上週國際股市普遍反彈。台股亦受帶動，且外資買盤再現一週買超台股達314億台幣，雖然台積電Q2成長動能展望不若市場預期，但在傳產股輪動表現下，台股一週上漲1.86%。
1.上週全球股市普遍彈升，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲1.8%、1.6%、1.8%，德、法股市分別上漲4.4%及4.5%，日股反彈達6.5%、韓股上漲2.1%，港、陸(滬深300)股則分別上漲4.6%、2.7%，新興市場之巴西、俄羅斯、印度股市則一週分別上漲5.8%、2.5%、3.8%。帶動股市上漲原因包括：(1)中國大陸3月出口年增率11.5%明顯優於預期，帶動原物料股、新興市場股市上漲，並使風險情緒好轉亦帶動歐美股市彈升；(2)日圓在大幅升值後，日本央行表示可能準備再擴大貨幣寬鬆或購買日股ETF措施，使日股出現較大彈幅，日圓兌美元匯價一週則貶值0.5%，未再大幅升值；(3)傳出4/17(日)產油國會議前，沙烏地阿拉伯及俄羅斯已先就凍產達成協議，帶動油價一度反彈，但於週五再下跌，使油價一週表現近持平小漲0.3%。
2.台股則在國際股市上漲、外資一週買超314億台幣，傳產原物料股出現較大反彈帶動下，一週上漲1.86%以8700.39點收盤，重返年線以上位置，雖然台積電Q2展望不若市場預期之成長幅度、國安基金宣佈退場、且中小型股一度出現重挫表現，但在類股輪動表現下，台股仍隨國際股市上漲，汽車零組件指標股之中小型股亦止穩彈升。表現較佳之類股包括水泥(+8.8%)、鋼鐵(+6.6%)、橡膠(+6.3%)、汽車(+5.0%)、油電燃氣(+4.4%)、食品(+4.1%)，表現較差類股包括化學生技(-1.0%)、觀光(-0.8%)、紡織(-0.5%)，電子及金融類股則分別上漲1.2%、2.0%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】中國經濟止穩、美元強勢不再支撐原物料價格反彈，以及新興市場股債市彈升。上半年Fed升息機會降低，使全球金融市場仍有持續表現機會，短期則觀察產油國會議後油價表現、Q1企業財報公佈影響、日本央行於月底是否再現寬鬆政策穩定日圓及日股表現，及風險情緒穩定性。台股則仍在傳產、電子、中小型股輪動下隨國際股市表現，但短期在蘋果訂單下修電子股上漲動能相對受限下，隨外資買盤變化於年線(8630)上下200點左右震盪表現。中期向上趨勢是否延續視台灣經濟景氣是否開始落底好轉、新興市場後續發展而定。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣仍處平緩走勢，新興市場經濟持續調整以及歐美經濟動能亦減緩為主要因素。不過自2月下旬以來金融市場反彈後，短期經濟出現落底止穩狀況：a.歐美經濟數據已稍有改善；b.油價及原物料價格在美元指數轉貶、產油國協議凍產，而出現反彈，有助原物料導向之相關新興市場經濟止穩；c.中國政策力度加大，中國經濟短期亦現止穩現象。觀察上述因素發展之持續性，將影響全球經濟是否好轉佳以及全球金融市場是否持續保持穩定。IMF上週再調降2016年全球經濟成長率，由1月之3.4%降至3.2%，2017年則由3.6%降至3.5%。 (2)美國3月經濟數據有所好轉，不過3月零售銷售下滑、4月密大消費信心則較3月下滑低於預期。美國Q1經濟成長率隨庫存下降、企業投資力道不足、貿易逆差上升下，加上氣候因素影響，可能僅近零成長表現。美國經濟仍呈就業持續改善，但整體經濟動能仍僅溫和狀況。 (3)歐元區經濟亦仍維持溫和弱成長之狀況。2月歐元區工業生產下滑0.8%。 (4)中國大陸3月經濟數據普遍優於預期，包括出口、工業生產、1~3月固定資產投資、零售銷售表現、新增貸款等數據皆好轉優於預期，3月汽車銷售年增率亦達8.8%，中國經濟已出現短期止穩好轉狀況。將有助新興市場經濟及全球金融市場風險情緒之穩定。Q1經濟成長率降至6.7%但符合預期。 (5)台灣3月出口年減11.4%，連續14個月衰退。台灣自2月下旬起半導體已出現回補庫存狀況至今持續延續，加上油價及鋼品價格反彈等因素，台灣經濟景氣已有落底開始稍稍好轉機會。主計處預測2016年Q1~Q4分別為-0.64%、1.02%、2.37%、及2.98%，Q2起台灣經濟有機會自谷底期稍現動能，持續性視全球經濟變化，以及電子業及各產業回補庫存持續狀況與後續需求變化發展。 |
持平 (中國大陸偏正向，美國稍偏負向，歐、台持平) |
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2.市場風險情緒 |
(1)上週全球金融市場風險情緒再回神好轉之大因素包括：a.中國3月出口及經濟數據普遍好轉，使原物料及新興市場反彈延續今年2月下旬以來之強勢表現；b.4月Fed升息條件幾乎已不存在，6月升息機率目前亦降低至兩成以下使資金持續回流新興市場；c.日本央行對於日圓大幅升值影響日股及未來經濟展望之擔憂上升，表示將再擴大刺激政策，使日股反彈。 (2)台股雖在國安基金宣佈退場、官股券商持續賣超台股，但外資再現買超台股，以及台指期淨多單再回升至49727口，以及傳產股輪動表現、中小型股下跌後立刻出現反彈輪動下，而使台股風險情緒回穩。 (3)金融市場風險情緒續觀察：a.產油國會後之油價反應；b.中國經濟好轉對新興市場影響之持續性；c.美元、日圓、歐元之表現；d.Fed未來升息預期速度變化；e.企業Q1財報公佈影響；f.以及經濟數據發展等影響。 |
稍偏正向 |
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3.政府央行政策 |
(1)美國經濟數據表現仍好壞參見，且Q1GDP成長率可能下修至近零成長，Fed於4、6、9、12月之升息預期機率較上週下降，分別至2%、13%、36%、52%。Fed於4/28之FOMC會議幾已可確定不會升息，上半年升息之機會亦明險降低，此仍有助短期新興市場與全球金融市場維持穩定，未來仍視經濟數據之發展觀察後續升息之時間。 (2)日本央行可能於4/28之央行政策會議進一步擴大寬鬆政策，其中預期可能包括購買日股ETF措施。 (3)台灣國安基金正式宣佈退場，至3月底持股金額總計187億台幣。 |
持平 |
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4.股市評價變化 |
(1)國際股市修正整理後再現反彈，2月下旬以來全球金融市場之反彈主軸仍在:a.FED延緩升息使美元走貶；b.中國經濟止穩預期；c.原物料及油價反彈；d.新興市場股債市出現較大反彈等。亦使台股年初以來指數上漲4.35%，但鋼鐵(+22.7%)、橡膠(+21.4%)、油價燃氣(+18.1%)、水泥(+13.5%)等原物料類股表現最佳。而電子類股亦在半導體開始回補庫存下而上漲5.4%，但金融股、汽車、紡織則表現落後，分別下跌4.6%、9.3%、及5.6%。 (2)外資買盤再回流使台股日KD(K62，D45)再向上，週KD(K82，D82)轉平，月KD(K64，D52)仍維持向上走勢，台股再反彈回年線(8629點)之上。短期仍以類股輪動方式維持年線上下200點左右。 (3)半導體仍延續回補庫存狀況，不過近期在Apple訂單持續下修影響，使得力道稍轉弱，大立光亦預期3~5月業績表現持平。 (4)台股上市公司2015年整體獲利衰退2%，若以2016年企業獲利持平預估，目前預估本益比仍處14倍左右之中性合理水準。未來走勢仍視a.Q2台灣經濟景氣是否現落底止穩稍好轉表現；b.電子業接單之狀況(半導體回補庫存力道持續，但受蘋果訂單下修影響成長動能)；c.國際金融市場之發展及外資買盤狀況。 |
持平 |
【未來一週主要觀察重點】產油國會議結論對油價表現及金融市場影響、美元表現及日、歐元走勢、4/21歐洲央行決策會議、陸股及原物料價格表現、Q1企業財報公佈、外資買盤變化、類股輪動狀況，以及重要經濟數據公佈之影響。
1.4/17產油國會議後對油價走勢之影響。
2.美元走勢，日本央行寬鬆政策預期變化，以及對日圓、日股表現之影響。
3.4/21(四)歐洲央行會議政策態度。
4.中國3月經濟數據好轉後，對陸股、原物料價格後續走勢之影響。
5.美股重要企業財報公佈對股市之影響：4/18：IBM、MS；4/19 :UA、Intel、GS；4/20波音、可口可樂；4/21:MSFT、Amazon。
6.外資買賣超狀況及台股類股輪動表現。
7.重要經濟數據公佈及影響：
(1)4/18(一)美國4月NAHB房市信心指數、中國3月70個中大城市房價表現；
(2)4/19(二)美國3月新屋開工及建築許可、德國4月ZEW經濟信心、Q2歐元區放貸標準變化；
(3)4/20(三)美國3月成屋銷售、週原油庫存、德國3月PPI、日本3月貿易數據、台灣3月外銷訂單；
(4)4/21(四)美國3月領先指標、2月FHFA房價表現、週初請失業救濟金人數、3月北美半導體設備BB值；
(5)4/22(五)台灣3月工業生產、美國4月 PMI。
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