一週台股觀察(2016/04/11~04/15)
【上週金融市場與台股回顧】日圓升值拖累日股弱勢影響亞股表現，並使外資買盤中斷，加上Q1企業財即將公佈市場觀望氣氛上升，使國際股市出現溫和修正整理走勢。台股則在外資一週轉為賣超台股135億台幣、國安基金可能即將退場、國際股市修正整理下，一週下跌1.34%，不過汽車零組件類股續強勢表現下，仍帶動部份中小型股輪動表現相對強勢。
1.上週全球股市普遍呈現整理修正走勢，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別下跌1.2%、1.2%、1.3%，德、法股市下跌1.8%、0.4%，日股下跌2.1%，韓股持平，港、陸(滬深300)則分別下跌0.6%、1.1%。國際油價則一週反彈8%，WTI油價期貨收近40美元一桶，美元指數則一週小幅回落0.4%至94.2。影響國際股市表現主要因素包括：(1)日圓兌美元持續升值，一週再升3%至1美元兌108日圓價位，影響日股仍疲弱拖累亞股、以及對全球央行寬鬆貨幣政策有效性之信心，加上外資買盤暫告段落，而影響亞洲股市表現；(2)美股反彈至今年相對高點後，在Q1財報將陸續公佈企業獲利仍衰退預期，雖然Fed主席葉倫對美國經濟仍持謹慎樂觀看法，但逢高調節賣壓仍在，亦使美股轉為震盪整理走勢；(3)油價仍在高庫存、美國減產、及預期4/17產油國會議等訊息影響下震盪表現，上週五則反彈6%下，使上週出現反彈，亦讓新興市場股市、歐股在能源股帶動下，自近期修正後低點反彈；(4)中國3月PMI數據反彈，經濟出現止穩現象，使得全球金融市場情緒並未明顯惡化僅呈漲後整理走勢，但亦使對於中國央行貨幣政策再擴大寬鬆之預期降低，使陸股呈現整理表現。
2.在國際股市整理修正，尤其在日股表現弱勢影響亞股表現下，外資亦轉為一週賣超台股135億台幣，並且國安基金亦可能於4/12宣佈退場下，台股亦呈現修正整理表現一週下跌1.34%以8541.5點收盤。不過在上市公司3月營收在農曆年假影響過後，普遍較2月出現較大幅度好轉，加上半導體族群Q2展望仍偏正向，以及汽車零組件族群續有強勢股表現下，台股低檔仍有買盤承接，使台股短期守穩於8500點之上。一週表現較佳之類股包括電機(+1.1%)、玻璃(+0.9%)、造紙(+0.5%)，而在Tesla相關供應鍊貿聯、和大股價強勢續創高點帶動下，汽車零組件以及部份中小型股仍有表現，維繫台股人氣。
【四大面向變化觀察股市表現】日圓升值過速、日股明顯轉弱，加上油價轉為震盪表現，以及Q1企業財報公佈在即，影響金融市場風險情緒稍轉謹慎，而使國際股市轉為震盪整理表現，台股亦受外資轉為賣超影響亦出現短期震盪修正整理走勢。不過台灣整體經濟景氣已有止穩稍溫和好轉機會，以及半導體業仍續處回補庫存狀況，使台股仍具低檔支撐，並呈現個股輪動表現機會。中期仍視國際金融市場表現、景氣回溫趨勢延續性、以及電子業訂單表現決定台股是否仍有表現空間。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣仍處平緩走勢，新興市場經濟持續調整以及歐美經濟動能亦減緩為主要因素。不過自2月下旬以來金融市場反彈後，短期經濟出現落底止穩狀況：a.歐美經濟數據已稍有改善；b.油價及原物料價格在美元指數轉貶、產油國協議凍產，而出現反彈，有助原物料導向之相關新興市場經濟止穩；c.中國政策力度加大，中國經濟短期亦止穩現象。觀察上述因素發展之持續性，將影響全球經濟是否好轉佳。 (2)美國3月PMI及ISM數據彈升短期經濟放緩趨勢止穩。不過上週公佈之2月耐久財訂單、庫存數據下滑，以及貿易逆差上升，使得美國Q1GDP成長可能下修僅至0.5%左右。 (3)歐元區經濟數據好壞參見，歐元區2月零售銷售稍反彈、德國2月出口亦上升，不過德國2月工業生產則呈下滑狀況。歐元區經濟仍呈緩和擴張，但動能有限之狀況。 (4)中國大陸3月經濟數據已現止穩狀況，中國大陸官方PMI以及財新PMI數據皆反彈，中國央行亦表現短期經濟已止穩，但中長期仍處平緩之成長狀況。 (5)日本經濟仍呈近衰退狀況發展，加上短期日圓升幅較大，亦將影響出口及企業獲利成長動能。不過3月日本消費信心則自2月低點有所彈升。 (6)台灣經濟景氣仍處谷底盤旋待好轉。台灣自2月下旬起半導體已出現回補庫存狀況至今持續延續，加上油價及鋼品價格反彈等因素，台灣經濟景氣已有落底開始稍好轉機會。主計處預測2016年Q1~Q4分別為-0.64%、1.02%、2.37%、及2.98%，Q2起台灣經濟有機會自谷底期稍現動能，持續性視全球經濟變化，以及電子業及各產業回補庫存持續狀況與後續需求變化發展。 |
持平 (美國、歐元區、日本、台灣持平，中國大陸稍偏正向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)2月中至3月下旬金融市場反彈主要受惠：a.油價反彈；b.Fed轉偏鴿派緩慢升息態度；c.美元走貶資金稍回流新興市場；d.歐、陸央行擴大寬鬆政策；e.人民幣止穩、中國經濟擔憂減少等因素，其中以原物料導向之國家股市及新興市場本地債表現最佳。 (2)自3月底左右起至今隨著：a.日圓升值幅度過大致使日股表現弱勢重回相對低檔區；b.油價轉為震盪表現；c.開始出現獲利回吐賣壓等因素，使金融市場轉為震盪整理走勢。外資亦自上週正式轉為賣超台股狀況，不過外資對台股期指淨多單則仍維持45739口之偏多狀況。 (3)不過相較於2月中以前之市場悲觀氣氛，目前歐美、中國大陸經濟已現止穩狀況、國際美元指數仍維持偏弱勢整理表現，人民幣仍屬穩定，加上台灣半導體產業持續回補庫存現象延續，整體經濟狀況、政策態度、以及金融市場風險已較2月中前有所改善，對未來金融市場表現仍有一定支撐。 (4)中國大陸對未來台灣新政府兩岸政策態度呈現出施壓狀況，初步限縮觀光人數，觀察後續兩岸關係發展對台股風險情緒影響。 |
稍偏負向 |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed成員發表談話內容鴿、鷹派態度互見，但主席Yellen仍保持謹慎緩慢升息立場，不過在Q1經濟動能不足成長率下修至1%以下，使得目前市場對於Fed於4、6、9、12月升息機率較前週稍降至4.6%、22.5%、43.2%、59.4%，6月以前升息之機率仍不高。 (2)歐、日圓近月呈現較大幅度升值，使得歐、日央行之政策態度仍偏向進一步寬鬆之可能性較高。 (3)台灣國安基金可能於4/12開始退場，稍影響台股之追價買盤、以外資買盤暫歇下使大型股出現逢高檔賣壓表現。 |
持平 |
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4.股市評價變化 |
(1)國際股市轉為整理，以及外資買盤中斷，使得台股指數短期亦轉為整理表現，不過下檔支撐因素仍在，包括：a.歐美、大陸經濟短期已止穩；b.半導體回補庫存持續；c.中小型股持續輪動表現。 (2)台股上市公司2015年整體獲利衰退2%，若以2016年企業獲利持平預估，目前預估本益比仍處14倍左右之中性合理水準。未來走勢仍視a.Q2台灣經濟景氣是否現落底止穩稍好轉表現；b.電子業接單之狀況；c.國際金融市場之發展。 (3)短期日(K27，D33)，週(K80，D82)KD轉為向下修正整理走勢，不過月KD(K61，D51)甫自3月轉為向上仍呈向上趨勢，台股短期轉為年線(8649)上下250點左右震盪整理、個股表現走勢，視上述因素發展決定未來趨勢。 |
稍偏負向 |
【未來一週台股主要觀察重點】美元走勢、日圓表現及影響、油價表現、Fed政策態度預期變化、中國大陸Q1GDP及3月經濟數據公佈及改善狀況、Q1企業財報表現、4/14(四)台積電、大立光法說會未來展望、外資買賣超變化、類股輪動狀況、及重要經濟數據公佈之影響。
1.日圓升值是否持續，以及對日股及國際金融市場風險情緒影響之變化。
2.美元表現、油價及原物料走勢變化，Fed政策態度及升息預期變化。
3.4/11起美國重要企業財報將陸續公佈對美股表現影響。
4.中國大陸4/15(五)公佈3月重要經濟數據，改善幅度及對陸股表現及政策態度預期變化之影響。以及Q1GDP數據公佈之影響。
5.4/14(四)台積電、大立光法說會Q1財報公佈及對Q2展望，以及對股價表現之影響。
6.外資買賣超變化、類股輪動表現，以及中小型股(汽車零組件、生技醫療、工業電腦…等族群)股價輪動之變化。
7.重要經濟數據公佈：
(1)4/11(一)2月OECD領先指標、中國大陸3月CPI及PPI、日本2月機械訂單、台灣3月貿易數據；
(2)4/12(二)美國3月進出口物價、德國3月CPI、IMF公佈全球經濟展望預測；
(3)4/13(三)美國3月零售銷售、PPI、2月企業庫存、週原油庫存、經濟褐皮書之經濟展望、歐元區2月工業生產；
(4)4/14(四)美國3月CPI、週初請失業救濟金人數、歐元區3月CPI、英國央行會議紀錄；
(5)4/15(五)美國3月工業生產、4月密大消費信心、歐元區2月貿易數據、中國3月零售銷售、工業生產、固定資產投資、Q1GDP成長率。
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