【上週金融市場與台股回顧】日本央行宣佈實施負利率政策、產油國有意協商減產傳聞、市場預期Fed升息時間將再延後，使除陸股外之全球金融市場風險情緒好轉而現反彈表現。台股另在外資態度轉為偏多，以及半導體部份公司已出現回補庫存狀況，蘋概股及金融股亦現大幅反彈表現下，使台股一週上漲5.02%。
1.上週全球金融市場及股市普遍出現反彈走勢，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲2.3%、1.8%、0.5%，德、法股市上漲0.3%、1.9%，日、韓股市上漲3.3%、1.7%，港股上漲3.2%，僅陸股仍較弱勢一週下跌5.4%(滬深300指數)。金融市場風險情緒轉佳原因包括：(1)報導指稱俄羅斯希望與OPEC協調減產，帶動油價一週反彈4%以上；(2)日本央行於上週五意外宣佈銀行存放央行部份存款將採-0.1%之負利率政策，進一步帶動日股及歐美股市反彈；(3)美國Q4GDP成長率降至0.7%，加上歐洲及日本央行皆將再進一步寬鬆措施，使市場對Fed於3月及6月升息預期機率分別降至2成及4成以下；(4)陸股在年節資金需求提高，雖中國央行大舉釋出短期資金，但市場信心仍未恢復下，一週仍弱勢表現，但人民幣匯價則維持穩定，一週表現持平，未再波及全球股市表現。信用債市及REITs一週亦反彈近2%。
2.台股則在國際股市反彈、外資一週買超台股達202億台幣、外資台指期淨多單增至3萬口以上之高度偏多狀況、蘋果供應鍊股價反彈、部份半導體相關公司庫存調整結束出現開始回補庫存狀況等因素、加上金融股亦出現跌深反彈表現，使台股一週上漲5.02%以8145.21點收盤。表現較佳類股包括金融(+9.0%)、紡織(+6.7%)、橡膠(+6.3%)、其他(+6.3%)，各類股普遍上漲，電子類股則上漲。2016年初以來台股跌幅縮減為2.3%。
【四大面向變化觀察股市表現】經濟及獲利成長動能不足，且人民幣貶值壓力、中國經濟降溫擔憂及油價影響市場風險情緒，預期FED將延後再升息時間、歐洲及日本央行擬再進一步寬鬆措施穩定市場情緒，且台股評價合理，半導體回補庫存將啟動，外資態度轉偏多，使台股出現區間反彈走勢。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣仍在新興市場經濟放緩下平緩發展。歐美經濟雖溫和擴張，但短期亦現擴張放緩狀況。中國經濟硬著陸擔憂上升，但短期整體經濟數據表現仍尚穩定，消費及服務業支撐經濟成長。台灣經濟景氣放緩循環已達14個月，時間已達觸底條件，但仍待正向動能出現。 (2)美國經濟受能源投資下滑、金融市場修正、美元強勢影響下而使製造業低迷，且整體經濟動能亦現稍放緩狀況。不過1月製造業PMI以及消費信心自低點反彈，12月新屋銷售亦現較大反彈幅度。房價年增率維持5~6%溫和上漲趨勢。不過12月耐久財訂單呈現月減5.1%之不如預期表現。美國Q4 GDP成長年率降至0.7%，低於Q2及Q3之2%及3.9%。美國經濟仍以內需推動、製造業偏弱之溫和擴張表現。 (3)歐元區經濟擴張力道近期稍緩，12月ifo企業信心指數、德國12月零售銷售皆呈現滑落狀況。 (4)日本近期經濟動能亦不足，12月工業生產、新屋開工、家庭支出皆呈滑落狀況。 (5)台灣12月景氣對策信號分數連續7顆藍燈，但領先指標跌幅續縮小。台灣Q4 GDP年減0.28%，稍優於Q3年減0.63%，不過若以季增率年化計算上升3.22%，景氣放緩速度已有改善，2015年台灣經濟成長0.85%。目前自2014年10月景氣高峰滑落時間已達14個月，放緩時間週期已達過去循環放緩至谷底期之時間，觀察國際經濟狀況及電子業回補庫存力道是否出現使台灣經濟脫離谷底期。 |
稍偏負向 (美國、台灣、中國大陸持平；歐元區、日本稍偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)近期影響市場風險情緒三大因素：a.油價、b.人民幣、c.Fed升息預期速度、d.其他央行寬鬆政策，隨歐、日央行再寬鬆政策帶動風險情緒好轉。 (2)中國大陸再宣示人民幣無大貶條件及經濟穩定，目前人民幣一籃子貨幣指數為100.84，主要近二兩歐、日央行再宣示寬鬆措施，使指數稍升。 (3)短期風險情緒轉佳帶動油價反彈，俄羅斯、委內瑞拉等石油產國希望與OPEC協議減產，使油價止跌反彈。不過ETA公佈前週美國原油庫存增840萬桶仍高於預期。 (4)外資於台指期淨多單高達3萬口，對台股投資人信心亦有所助益。 |
轉偏正向 |
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3.政府央行政策 |
(1)金融市場修正、美國經濟數據降溫，使得Fed於3、6、9、12月升息預期之機率分別降至16%、33%、43%、及53%，Fed計劃於今年升息4次之規劃，目前市場預期僅1~2次。 (2)日本央行宣佈維持資產購買計劃金額不變，但針對Policy Rate Balance之銀行存放央行存款實施-0.1%之負利率政策，但此帳戶規模僅1.5兆日圓，影響不大，但有助風險情緒好轉。 (3)中國央行應年節需求資金，但亦不希望加重人民幣貶值壓力下，採取短期釋金措施，年初以來釋金規模高達近1.2兆人民幣。 |
偏正向 |
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4.股市評價變化 |
(1)國際股市反彈帶動外資買盤回流。 (2)台股信心回復後，原本最弱勢之金融股亦出現反彈，且蘋概股亦出現利空出盡之上漲走勢，台股各類股呈現輪動狀況。 (3)日月光、聯電、世界先進等半導體公司皆表示半導體庫存調整已結束，驅動IC族群已出現回補庫存狀況。 (4)台股短期止跌反彈，日KD(K89，D76)速升至高檔，週KD(K32，D29)亦自低檔區轉向上，但月KD(K39，D44)則仍向下待長期趨勢明朗。短期反彈壓力位於季線及前波高點8200~8500點間，8200點以上可能轉為震盪走勢，仍隨國際股市調整，並視Q1末電子業拉貨動能狀況是否增加以及後續需求狀況以決定是否加大台股彈升空間。 (5)台股上半年企業獲利動能仍不足，但預估本益比(13倍)及股價淨值比(1.5倍)皆為中長期相對低檔區，仍有助台股下檔支撐。 |
中性 (稍轉正向) |
【未來一週股市主要觀察重點】國際股市因歐洲及日本央行擬擴大寬鬆措施使風險情緒好轉反彈之延續性、陸股及人民幣之穩定性，美國經濟數據及2/5就業報告公佈對Fed升息態度預期變化、油價走勢、外資對台股買超延續性、產業景氣發展與類股輪動表現，以及8200~8500台股壓力狀況，以及其他重要經濟數據公佈之影響。
1.油價及國際股市反彈之延續性。觀察歐洲及日本央行宣佈可望進一步寬鬆措施對市場風險情緒好轉助益之延續性，及2/5(五)美國1月就業報告對Fed升息態度預期變化之影響。
2.中國股市仍然弱勢表現之狀況是否持續，以及歐、日圓再貶值後，人民幣是否維持穩定，以及對國際金融市場影響，與中國2月官方PMI數據公佈之狀況及影響。
3.外資對台股買盤是否延續、以及8200點以上季線壓力是否開始震盪。
4.重要公司對未來產業景氣及公司營運展望，以及台股類股輪動表現。
5.重要經濟數據公佈：
(1)2/1(一)美國1月ISM製造業、12月個人所得與支出、PCE物價、營建支出、中國2月製造業及非製造業PMI；
(2)2/2(二)美國1月汽車銷售、12月CoreLogic房價指數、歐元區12月PPI、失業率；
(3)2/3(三)美國1月ADP私人就業、ISM非製造業指數、週原油庫存變化、歐元區12月零售貿易、日本1月消費信心；
(4)2/4(四)美國1月工廠訂單、Q4生產力及勞動成本、週初請失業救濟金人數；
(5)2/5(五)美國1月就業報告、12月消費信貸、德國12月製造業訂單、台灣1月CPI。
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