一週台股觀察(2016/01/25~01/29)
【上週金融市場與台股回顧】上週三前仍在油價破底大跌而波及全球股市跌至波段低點，但在週四歐洲央行會後表示於3月可能再擴大寬鬆措施下使風險情緒轉穩、油價自低點大幅反彈近兩成，歐美股市一週反彈0.7~2.0%，亦帶動亞股自低點反彈。台股亦在國安基金決議延續護盤措施以及隨國際股市波動，與部份中小型股帶動下一週小跌0.1%。
1.自2016年初以來全球金融市場經過兩週多以來之下跌後，在跌幅已大以及歐洲央行總裁德拉吉表示三月將再評估是否進一步寬鬆措拖下，使歐美股市止穩反彈，風險情緒轉穩後油價亦自低點大幅反彈近兩成。總計上週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲0.7%、1.4%、2.3%，德、法股市上漲2.3%、3.0%，日股下跌1.1%(上週五反彈近6%)，韓股持平，港、陸(滬深300指數)則一週分別下跌2.2%及0.2%。港股則在匯率貶值壓力上升，兌美元匯價一度近聯繫匯率底線而使股市較弱勢，日股原受日圓升值拖累弱勢，但週五亦在預期日本央行可能再加大寬鬆政策預期下反彈近6%，亦使一週跌幅明顯縮小。
2.台股則在國安基金決議延續護盤措施，亦隨國際股市表現波動，雖然外資一週仍賣超台股達167億台幣下，台股一週小跌0.1%以7756.18點收盤。表現較佳類股包括電機(+4.0%)、玻璃(+3.6%)、化學生技(+2.5%)、百貨(+2.3%)，較弱勢類股則包括水泥(-3.0%)、營建(-2.7%)、金融(-2.6%)，電子類股則上漲0.7%。而中小型類股中則以汽車零組件類股表現較強勢。
【四大面向變化觀察股市趨勢】新興市場國家及中國經濟成長動能放緩擔憂，以及油價下跌趨勢，使全球經濟動能趨緩發展，但油價大跌無通膨壓力下，除Fed外之央行仍企圖擴大寬鬆政策支持經濟表現。短期金融市場修正較大下，歐洲央行計劃再加大寬鬆政策使市場風險情緒改善短期止穩，若Fed再釋減緩升息速度意圖可再增加市場反彈時間及空間，以緩和市場擔憂未來中國經濟可能硬著陸之擔憂影響。台股則仍處景氣谷底但無成長動能，及台股評價仍合理下亦隨國際股市波動。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟平緩發展動能不足，歐、美經濟景氣仍維持溫和擴張，但美國製造業及能源業亦現衰退與內需消費產業分岐發展。新興市場整體經濟仍受中國經濟平緩發展、油價及原物料價格下跌影響下而放緩，但包括中國在內之非原物料導向國家經濟已處谷底待轉機出現。全球製造業疲弱使全球出口及貿易衰退趨勢未止，不過2016年比較基期降低，衰退幅度可望縮減。台灣經濟景氣放緩期已達一年，加上比較基期降低，預估經濟景氣已處谷底期，觀察全球經濟發展狀況以及此波金融市場再現修正重跌對實體經濟表現之影響，以及Q1末半導體景氣是否恢復動能，是否使台灣經濟走出谷底。IMF下調2016年及2017年全球經濟成長率分別由3.6%及3.8%降至3.4%及3.6%，新興市場國家成長減速仍是主因。 (2)美國經濟數據好壞參見，12月領先指標月減0.2%，成屋銷售優於預期，但新屋開工下滑。費城Fed1月製造業指數連5月維持負值，但由12月-10.2縮減至3.5，1月製造業PMI亦見彈升。週初請失業救濟金人數則增1萬人至29.3萬人。美國仍為內需市場溫和擴張，但製造業放緩，不過短期放緩速度有止穩現象。 (3)歐元區在12~1月金融市場修正後，擴張速度亦有減緩現象，1月Markit製造業及服務業皆現下滑狀況，一反過去數月相較其他地區穩定表現之狀況。1月歐元區ZEW經濟信心指數亦由12月33.9明顯下滑至22.7。 (4)中國去年Q4GDP年增6.8%，較預期及Q3之6.9~7.0%稍低，2015年全年經濟成長6.9%。12月工業生產、零售銷售、固定資產投資分別成長5.9%、11.1%及10.0%，皆較11月成長速度稍減緩。12月房地產新屋開工則由11月年減20.9%明顯縮減至年減6.7%，地產企業取得土地增速亦呈現連3個月上升狀況。中國經濟表現雖仍平緩發展，但在低利率政策、內需消費尚穩定下尚未呈現硬著陸之發展。後續視內需市場穩定性、去產能政策影響、以及債務調整狀況之交互影響其經濟之變化。 (5)台灣12月外銷訂單、工業生產分別年減12.3%及6.2%，在經濟動能未現及去年同期比較基期仍高下，台灣經濟仍未呈現轉佳狀況。不過國發會正式公佈第14次台灣經濟景氣循環高峰為2014年10月，以過去台灣經濟循環下降週期多在10~16個月結束，平均14~15個月之週期觀察，去年Q4~今年Q1仍有可能是台灣經濟收縮期之谷底期。視未來全球經濟是否穩定，以及Q2半導體在庫存調整期結束後是否出現開始上升週期。 |
稍偏負向 (美國持平，歐元區、中國大陸、台灣稍偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)目前影響市場風險情緒來源主要包括：a.Fed及其他央行政策動向；b.油價走勢；c.人民幣走勢以及中國經濟是否硬著陸擔憂。 (2) ECB再釋放3月可能加大寬鬆政策訊息，使金融市場大幅下跌後，似有扭轉短期風險情緒之現象。 (3)油價在前半週受供需惡化持續擔憂、伊朗重新增產、風險情緒不佳下一度下探每桶26美元，不過隨傳出伊朗蘭國攻擊利比亞石油設施、市場風險情緒因ECB釋放再寬鬆政策訊息下好轉，使WTI油價上週五反彈至32.2美元一桶。油價在長期供需未改善下仍可能持續波動，但短期跌幅過大風險情緒好轉、空頭部位回補下而反彈。不過低油價長期仍有利於歐美經濟之消費支撐、及政策寬鬆趨勢，只是短期油價跌勢太大造成企業獲利可能下修，以及高收益債市與信用風險上升之負面影響先顯現。 (4)中國大陸仍透過各項措施干預匯市期使人民幣匯率穩定，並針對境外機構存放人民幣須執行正常存準率規定，以提高境外人民幣資金成本增加作空人民幣之成本，上週人民幣匯價波動減小。不過上週港幣一度貶值壓力上升貶至聯繫匯率保證低點附近價位7.85兌1美元之水準，引發港股相對弱勢下跌。 (5)外資上週雖仍賣超台股達167億台幣，不過台指期貨仍維持24108口之淨多單。 |
稍轉正向 |
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3.政府央行政策 |
(1)隨金融市場修正後，目前市場預估Fed於1/27、3/16、6/15之升息機率分別為12%、32%、及52%，下週1/27之FOMC會議應維持利多不變，視Fed會後聲明態度是否稍轉鴿派及市場反應。 (2)歐洲央行主席德拉吉表示3月將重新考慮貨幣政策立場，主要因市場動盪增加歐元區經濟下滑風險。 (3)台灣國安基金決議護盤機制將延長至4/15，將有助台股下檔風險之一定支撐。 (4)中國大陸重申維持匯率穩定，以及可控制經濟下滑之風險、新華社亦發文警告作空人民幣可能觸及法律風險之可能。 |
偏正向 |
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4.股市評價變化 |
(1)國際股市短期止穩有助台股穩定。經濟景氣仍處谷底，企業獲利亦在尚無成長動能以及去年上半年高基期下可能出現衰退，故短期整體業績成長動能對台股助益有限，故仍隨國際股市波動為主，搭配部份仍具成長性之中小型股票輪動表現。 (2)台股日KD(K36，D30)轉為向上，不過週KD(K20，D27)、月KD(K35，D42)仍向下，短期出現隨國際股市具跌深反彈機會，但仍待基本面是否好轉之中期動能是否出現。關鍵仍在3~4月間電子業是否出現備貨拉貨之動能，以及全球主要經濟體之成長動能變化。 |
持平 |
【未來一週台股主要觀察重點】1/27(三)FOMC會議、1/29(五)日本央行會議、人民幣及陸股、油價表現及影響、外資態度及國際股市反彈延續性，台股類股輪動表現、美國Q4GDP、台灣Q4GDP初值等重要經濟數據公佈及影響。
1.上週四、五歐美股市及油價反彈之後續表現，以及是否對陸股、亞股續有帶動之效果。
2.1/27(三)FOMC會議之利率政策變化及會後聲明對未來升息態度是否轉偏鴿派，以及金融市場是否因此延續反彈走勢。
3.1/29(五)日本央行會議是否再暗示近一步寬鬆政策訊息及影響。
4.人民幣及港幣之穩定性，中國央行持續因干預匯市收縮效果，及農曆年前資金需求上升雙重影響而持續釋放資金之規模是否再增加，以及短期利率之穩定性，以及對陸、港股表現影響。
5.美股重要公司財報公佈及對相關公司股價影響:1/26蘋果、1/27高通、臉書、1/28微軟、德儀、Under Armour。
6.外資對台股態度以及類股輪動表現。觀察上週強勢之汽車零組件、蘋概股反彈之持續性、大型股是否隨股市穩定後之輪動狀況，金融股相對弱勢之狀況是否延續，以及其他中小型股輪動之狀況。
7.重要公司法人說明會業績展望及股價表現：1/25(一)盛群；1/26(二)瑞昱；1/27(二)聯電、南亞科、F-鎧勝；1/28(四)友達、中華電信、穩懋、世界、F-譜瑞；1/29(五)日月光、矽品、華邦電、新唐、台哥大。
8.重要經濟數據公佈。
(1)1/25(一)歐元區12月領先指標、1月德國ifo企業信心指數、日本12月貿易數據、台灣12月貨幣供給；
(2)1/26(二)美國1月消費信心、Richmond Fed製造業及服務業指數、11月凱斯席勒及FHFA房價指數、12月北美半導體設備BB值；
(3)1/27(三)美國12月新屋銷售、週原油庫存、台灣12月景氣指標、中國大陸12月工業企業利潤表現；
(4)1/28(四)美國12月成屋銷售指數、耐久財訂單、週初請失業救濟金人數、歐元區1月企業及消費信心；
(5)1/29(五)美國Q4GDP、1月密大消費信心、日本12月工業生產、CPI、就業數據、台灣Q4GDP表現、歐元區2月CPI初值。
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