一.全球及主要經濟體主要經濟趨勢:全球經濟平緩擴張,但寬鬆政策持續使已開發國家內需仍穩定保持溫和擴張,不致被EM嚴重拖累,且中國經濟具短期穩定機會

全球及國家

主要經濟趨勢

全球

(平緩擴張)

1.需求不足經濟動能平緩,但額外的寬鬆、擴張政策支撐全球擴張循環。

2.雖然新興市場風險仍在,但寬鬆之貨幣政策及油價下跌支撐已開發國家成長動能。新興市場成長動能仍是關注焦點。

3.已開發國家準備增加刺激政策或延後緊縮措施,使內需市場保持穩固,不致被EM拖累太多動能。

美國

(溫和擴張)

1.強勁的內需市場與疲弱的外貿及製造業並存。

2.經濟成長仍處長期潛在趨勢之上。

歐元區

(溫和擴張)

消費力道及週邊國家改革持續帶動成長,但資本支出是否好轉進一步增強動能仍待觀察。

日本

(溫和但不穩定擴張)

面對全球成長動能不足下,呈現溫和但崎嶇的復甦趨勢,須進一步增加改革以達成經濟目標。

中國

(近谷底但長期仍調整)

1.貨幣及財政政策同時寬鬆,期待短期經濟轉為穩定。

2.如何處理長期產能過剩及通縮壓力仍為中期之挑戰。

巴西

(衰退且政策受限)

1.貿易條件惡化及緊縮貨幣減緩成長動能。

2.財政政策措施不足使經濟具較高不確定性。

資料來源:整理自Morgan Stanley,Global Economics Playbook〞,2015/10/19

 二.已開發國家及新興市場國家經濟環境及風險:2016年全球經濟趨向取決於新興市場是否轉穩,及已開發國家是否保持溫和擴張

 

已開發國家(DM)

新興市場國家(EM)

成長動能

(溫和、差異化發展)

1.內需支撐仍溫和擴張,但投資人擔心EM影響使DM陷入衰退。

2.DM政策自主權維持低利率、內需市場仍然穩定。

1.疲弱的EM內需反應在EMDM貿易動能不佳上。

2.近期EM成長動能在寬鬆政策下有趨穩跡象。

通膨展望

(疲弱EM需求使物價穩定)

整體通膨仍因油價下跌而穩定,DM服務業通膨支撐物價穩定。

差異化發展,印度通膨增速下降,中國維持低檔,但巴西及俄羅斯維持高物價水準。

央行政策

(保持寬鬆狀態)

1.Fed是否升息乃視實際經濟數據及金融市場發展。

2.ECBJCB仍會持續寬鬆政策。

中國、印度、台灣近期皆降息,亦偏寬鬆化發展。

主要風險

(中國調整、Fed退市及EM加速放緩)

1.政策變動風險。

2.EM擴散之風險。

1.中國超額產能去化速度。

2.美元是否續強使EM貨幣續貶資金流出。

資料來源:整理自Morgan Stanley,〝Global Economics Playbook〞,2015/10/19

 

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