一週台股觀察(2015/6/29~7/3)
【上週金融市場與台股回顧】希臘債務協商一度露出曙光，國際股市風險情緒好轉使歐股出現較大彈幅，但協商續有波折、美債殖利率彈升美股小幅修正整理。陸股則續受監管場外配資政策影響籌碼鬆動調整，一週再跌近7%。台股則在外資態度轉偏正向，信心回復下一週上漲2.65%。
1.上週國際股市表現不一，歐股出現較大反彈、美股小幅整理，陸股則再重跌，一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq分別下跌0.4%、0.4%、0.7%，德、法股市分別上漲4.1%、5.1%，日本、韓國股市上漲2.6%、2.1%，港股一週下跌0.4%，陸股(滬深300指數)則下跌6.5%。主要原因包括：(1)希臘上週日提交出改革計劃使債務協商露出曙光，帶動歐股出現較大反彈幅度。雖仍未受債權機構同意、並且希臘總理週五宣佈改革計劃之要求將訴諸公民投票，但亦傳出債權機構可能再延展債務5個月下，使風險情緒未再惡化；(2)美國經濟數據好轉、但希臘債務協商可能結跌果反覆、以及以FED於9月升息預期可能仍在、公債殖利率再上升干擾因素下，美股一週小幅修正整理、每日漲跌1%以內波動；(3)陸股仍受限制場外配資監管、中國央行進行逆回購降息、降準預期落空下，失望性賣壓及籌碼調整狀況持續，週二~週三反彈超過5%後，於週四~週五再下跌超過10%，使一週仍下跌6%以上。
2.而受美國經濟數據好轉、市場風險情緒有所改善影響，上週美、德10年期公債殖利率分別上升21及17個bps至2.47%、0.92%，不過義、西10年期公債殖利率則分別下降近15個bps至2.14%及2.10%。美元指數則一週升值1.4%至95.42，油價一週表現近持平。
3.台股則在希臘債務擔憂降低、外資對台股態度轉偏正向，一週買超台股148.7億元，再加上外資於台指期空單多數回補完畢僅剩701口淨空單下，台股一週上漲2.65%以9462.57點收盤，並重新站回年線(9324)之上。表現較佳類股包括汽車(+4.7%)、紡織(+3.6%)、塑膠(+3.5%)、食品(+3.3%)、及其他(+3.1%)，電子及金融類股分別上漲2.5%及2.6%，19大類股皆上漲。不過受PC需求仍不佳影響產品報價下跌，DRAM、TFT-LCD族群表現較弱勢，但蘋果供應鍊族群包括大立光、可成、鴻海等因業績展望正向，股價呈現穩定上揚表現。
【四大面向變化觀察股市趨勢】預期2015年下半年全球經濟動能提升支撐全球主要國家股市維持向上趨勢，但希臘債務協商未有結果、Fed可能於9月後開始升息、公債殖利率彈升等因素限制短期股市評價提升空間。台股短期受景氣趨緩、PC需求不佳電子業訂單調整影響動能，但外資賣壓減輕、下半年全球經濟動能可望提升、電子業將開始反應旺季效應，加上台股本益比不高，短期重新站回年線之上支撐提升，觀察希臘債務協商干擾影響是否再擴大，做為台股是否開始出現震盪區間向上走勢之依據。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟於2015年下半年隨美國經濟逐漸轉佳恢復動能，歐、日經濟溫和好轉下，全球經濟擴張動能可望提升。中國經濟雖仍平緩發展，但房市景氣已見好轉跡象。台灣上半年經濟表現雖仍受出口衰退、投資減緩放緩，但在全球經濟動能已現提升下，Q3末~Q4有機會止穩不再惡化。 (2)美國Q1GDP減幅由-0.7%上修至-0.2%，5月新屋銷售、個人所得與支出、與6月密大消費信心表現皆優於預期。美國經濟擺脫Q1不振持續好轉。 (3)歐元區6月綜合PMI由5月53.6升至54.1，5月領先指標亦上升，但德國6月ifo企業信心可能受希臘債務協商擔憂影響下降。不過歐元區整體經濟表現呈現改善溫和擴張狀況。 (4)匯豐中國6月製造業PMI由5月49.2上升至49.6，寬鬆政策對整體經濟已有所支撐呈現稍有好轉狀況。 (5)日本經濟擴張力道上升，去年消費稅提升影響漸減，5月家庭支出呈現較大年增幅，物價增幅則現明顯下滑。 (6)台灣經濟則仍呈現擴張放緩狀況，5月工業生產及外銷訂單皆呈衰退狀況，主要包括比較基期提高、原物料及油價下滑傳產出口衰退擴大，加上電子業訂單調整等因素，使經濟呈現趨緩狀況。但目前國際經濟表現並未惡化，台灣經濟放緩現象未來2季有機會稍改善。 |
持平 (美、歐、日正向，中國持平，台灣偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)希臘債務協商一度出現轉機，但仍未達成共識，債權機構對希臘所提之計劃仍不滿意，續觀察：(a)週六歐盟財長高峰會協商結果並未同意再延展紓困計劃之影響；(b)希臘國會是否通過於7/5公投，是否同意債權機構條件。希臘於6/30應已無法償付IMF債務。 (2)中國股市受場外配資受限、半年底賣壓因素出現融資賣壓調整，跌幅近2成後觀察：(a)央行週六同時降息加特定降準政策是否有效支撐股市；(b)半年底結束賣壓是否減低；(c)陸股已近5月修正低點之支撐狀況。 (3)台股在外資期指淨空單幾乎回補完畢下，風險情緒出現好轉狀況。但仍觀察希臘債務協商狀況及陸股大幅修正之影響。 |
持平 (歐美持平，陸股負向，台股稍正向) |
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3.政府央行政策 |
(1)美國經濟數據好轉，Fed具投票權理事Powell表示9月可能首度升息，12月再升一次。 (2)台灣央行理監事會議維持利率連16季不變，且強調台幣未高估。但台灣出口衰退下，美元走勢亦不弱，台幣升值空間有限。 (3)中國大陸刪除銀行75%之貸存比之限制，可望增加銀行貸放資金。中國央行於週六再降息一碼且同時降低特定金融機構存準率，欲圖支撐股市，對陸股信心應有所助益。 |
持平 (美、台持平，中國大陸正向) |
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4.股市評價變化 |
(1)近期除陸股重跌修正外，國際股市表現仍穩健，對台股仍有一定支撐。外資對台股賣壓亦開始減輕，上週買超台股近150億台幣。 (2)短期景氣放緩、PC需求不佳、電子業庫存調整仍對台股有所壓抑，但台股預估今年獲利成長近10%，本益比14倍左右處中長期較偏下緣水準，且Apple供應鍊訂單仍佳，下半年全球經濟動能增加亦對台股有所支撐。 (3)台股重新站回年綠(9324點)、月線(9380點)後支撐力量提升。 |
稍轉正向 |
【未來一週台股主要觀察重點】希臘債務及紓困計劃未展延對市場衝擊影響、中國央行降準降息是否支撐股市、外資對台股態度稍有稍偏多是否持續、電子業接單狀況及類股輪動表現、重要上市櫃公司股東會及法說會營運展望、6/29(一)台積電除息之股價表現、及重要經濟數據公佈影響。
1.希臘債務及紓困計劃未展延對市場衝擊影響。希臘於6/30應已無法償付IMF債務，歐盟財長高峰會協商結果並未同意再延展紓困計劃之影響，及希臘國會是否通過於7/5公投，及公投是否同意債權機構條件。
2.美、歐股市隨希臘債務協商結果之反應狀況及影響，及是否影響外資剛對台股稍翻偏多之態度。
3.中國大陸央行週末同時特定降低存準率及降息一碼，對大跌後之陸股是否出現支撐。
4.電子業接單狀況之發展，上週五美光重挫、半導體股弱勢對台股相關族群股價表現之影響。目前類股、個股強弱分歧表現之延續狀況。
5.重要上市櫃公司股東會及法說會展望。
6.台積電於6/29(一)除息後之表現，及其他重要公司陸續除息之股價表現。
7.重要經濟數據公佈：美國6月就業數據、ISM指數、汽車銷售、消費信心、5月營建支出、4~5月房市數據、原油庫存、歐元區6月企業及消費信心、CPI初值、5月零售貿易、日本Q2短觀報告、5月重要經濟數據、中國6月採購經理人指數(PMI)，及其他重要數據。
(1)6/29(一)美國5月成屋銷售指數、歐元區6月企業及消費信心、日本5月工業生產、零售銷售；
(2)6/30(二)美國6月消費信心、4月凱斯席勒房價指數、歐元區6月CPI初值；
(3)7/1(三)美國6月ISM製造業指數、汽車銷售、ADP私人企業就業報告、5月營建支出、週原油庫存變化、日本5月新屋開工、Q2短觀報告、中國6月PMI；
(4)7/2(四)美國6月就業數據、5月工廠訂單、5月CoreLogic房價指數、週初請失業救濟金人數、歐元區5月PPI；
(5)7/3(五)歐元區5月零售貿易。
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