一週台股觀察(2015/5/25~5/29)
【上週金融市場與台股回顧】ECB於5~6月將暑假期間之購債額度提前執行、預期Fed年底前開始升息趨勢未變、美元反彈、歐債殖利率回落、預期中國持續寬鬆政策，使上週歐、亞股上漲，美股則區間整理。台股則在外資態度反覆、4月外銷訂單衰退、大巨蛋停工爭議波及金融股表現、但預期訂單調整近尾聲電子股轉強下，一週上漲0.62%。
1.上週全球股市表現呈現歐、亞股市上漲、美股整理狀況。美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別變化-0.2%、+0.2%、+0.8%，德、法股市分別上漲3.2%、3.0%，日、韓股市分別上漲2.7%及1.9%，港股小漲0.6%，陸股(滬深300)則再現較大彈幅並再創波段高點，一週上漲7.2%。影響各區域股市漲跌表現不同主要原因包括：(1)雖然希臘債務談判仍無結果，但ECB官員表示因暑假時之流動性因素考慮，計劃於5~6月提前購債，故購債規模將提高，使歐債殖利率下滑，歐元亦再轉貶，使歐股出現3%的彈幅；(2)Fed之FOMC會議紀錄、以及葉倫談話仍顯示，目前經濟放緩為暫時性因素，仍預期今年底前會開始漸進升息，使美元指數一週升值3%至96.1；(3)美元回升、陸股續受政策寬鬆預期，5月匯豐中國製造業PMI反彈，日本、大陸股市亦受惠上漲。
2.台股雖在國際股市上漲帶動，一週上漲0.62%以9638.8點收盤，但走勢仍較震盪蹣跚，主要受到：(1)雖然外資台指期仍維持12788口淨空單，且當日買賣超互見，一週雖買超台股76億台幣，仍未見外資明顯趨勢性方向；(2)大巨蛋停工爭議波及貸放之金融股於週四出現較大修正；(3)台灣4月外銷訂單出現衰退、主計處下修今年經濟成長預測，影響部份市場信心。不過台股仍在大立光股價續創新高帶動，預期訂單及庫存調整可望近尾聲下，電子類股一週上漲1.3%帶動台股一週仍上漲。表現較佳類股包括紡織(+1.5%)、塑膠(+1.0%)、其他(+1.0%)，跌幅較大類股則包括航運(-3.6%)、玻璃(-3.4%)、營建(-3.4%)等傳產族群。
【四大面向變化觀察股市趨勢】美國經濟數據止穩、美元指數回升，Fed升息預期維持於Q3之後，歐、陸央行維持寬鬆政策，使國際股市仍呈向上趨勢未變支撐台股表現。但台股短期受制經濟景氣放緩、以及台幣升值匯損擔憂，與外資態度仍偏謹慎下，尚呈現區間震盪、個股表現走勢，但電子業訂單調整影響漸減將有助台股支撐。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟短期擴張力量減緩，今年以來美國經濟放緩、中國經濟降溫尚未見起色、歐元區好轉但力道溫和，但Q2起美國經濟擺脫暫時性因素已梢轉佳。台灣亦在比較基期提高、油價大跌後塑化品價格下跌使出口年減幅擴大、電子業出現庫存調整下，經濟景氣擴張力量亦見放緩、出口呈現衰退狀況。 (2)美國Q2經濟狀況已較Q1改善，但好轉力量仍僅溫和，經濟數據好壞交錯，4月領先指標、新屋開工好轉、週初請失業救濟金人數維持歷史低點，但4月成屋銷售、5月房市信心、以及PMI則現下滑。 (3)歐元區5月PMI較4月稍降，德國5月ifo企業信心指數亦呈相同狀況，近月歐元反彈以及希臘債務協商仍未果，可能影響歐元區經濟進一步好轉動能。 (4)中國大陸經濟在政策支撐下有機會落底止穩，5月匯豐中國製造業PMI微升至49.1，為近3個月首度彈升、房價亦見止穩跡象。 (5)日本Q1GDP年率成長2.4%優於去年Q4及預期，經濟呈現溫和好轉。 (6)台灣主計處下修2015年台灣GDP成長率自3.78%至3.28%，Q1為3.28%，預測Q2~Q4分別為3.05%、3.14%、及3.53%。4月外銷訂單轉為衰退4%。受出口衰退、投資放緩、及比較基期提高上升所致使台灣GDP成長下修。不過，初步評估，主計處下修全年GDP預測，對整體上市公司獲利影響尚有限，獲利下修來源主要來自台幣升值導致匯損增加所致，但出口衰退最大之塑化相關行業，在近期油價反彈，以及利差提升下，獲利已走出谷底期出現好轉現象。 |
稍偏負向 (美國稍偏正向，歐元區、中國持平，台灣梢偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)希臘官員表示於6/5前須達成債務協商否則可能出現違約。歐元區各國領袖要求希臘速回談判桌以達成協議解決違約危機。 (2)伊斯蘭國掌握敍利亞帕米拉城，且攻佔敍利亞一半領土，以及連3週美國原油庫存下降，導致油價上週三、四反彈。但因美元回升，抵銷油價漲勢轉為震盪，上週油價持平。 (3)歐美股市整體風險情緒仍穩定，陸股仍偏正向。不過台股短期受經濟數據轉差、台幣升值、打房政策、以及大巨蛋等因素干擾，且外資台指期貨部位仍保持12788口淨空單。 |
持平 (歐、美、陸稍偏正向，台灣中性) |
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3.政府央行政策 |
(1)FOMC會議紀錄仍顯示成員多預期經濟放緩為暫時性因素，並已排除6月升息可能。葉倫主席則表示若經濟符合預期，仍將於今年內升息，且未來仍以漸進方式為之。 (2)美國4月CPI月增0.1%、年減0.2%，核心CPI年增1.8%、月增0.3%，後者速度稍高於預期，目前預期可能升息時間於9月。 (3)ECB官員表示將增5~6月之QE購債規模，以彌補因7~8月暑假期間成交量低可能無法購足債券之每月額度。使近期歐元升值、公債殖利率彈升走勢暫歇。 (4)日本央行仍維持原貨幣政策不變。 |
持平 (美國中性，歐元區、中國大陸偏正向) |
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4.股市評價變化 |
(1)國際股市表現穩定仍對台股具下檔支撐，雖然台灣經濟數據及景氣指標滑落、以及經濟成長下修，但全球資金寬鬆趨勢未變，且雖今年以來匯損因素使台股企業獲利梢下修，但預期今年企業獲利仍可能有近10%成長，評價尚合理。 (2)短期電子業訂單及庫存調整現象似有落底跡象，Apple相關供應鍊業績表現仍較穩健。塑化股在利差提升下，獲利亦可望改善。 (3)短期台股仍呈季線附近(9656)震盪走勢，主要仍觀察國際股市趨勢、電子業業績狀況與外資態度之變化影響而定。 |
持平 (台股多空影響因素交雜、區間表現) |
【未來一週台股主要觀察重點】美元轉升、歐債殖利率轉穩、歐美股市穩定表現是否持續、台幣是否轉貶、電子股轉強之延續性、外資態度變化、類股輪動表現狀況、以及重要經濟數據公佈之影響。
1.美元指數反彈、歐債殖利率轉穩，但美債殖利率彈升下之趨勢，使美股高檔震盪、歐股反彈之狀況是否延續。
2.希臘債務協商是否有結果，以及6/5前希臘債務到期前是否達成協議，及對歐股表現影響。
3.國際美元轉強，台幣是否回貶，以及近期電子業訂單調整似有落底跡象，是否助電子股及台股再轉強，以及類股輪動表現。
4.大巨蛋停工爭議發展狀況，以及對金融股股價影響持續性與外資態度變化狀況。
5.重要經濟數據公佈：美國5月消費信心、Q1GDP修正值(預期下修)、房市相關數據、4月耐久財訂單、週原油庫存及就業數據、歐元區4月領先指標、5月企業及消費信心、日本4月零售銷售、中國大陸4月企業獲利表現，以及其他重要經濟數據公佈。
(1)5/25(一)台灣4月工業生產、貨幣供給表現；
(2)5/26(二)美國5月消費信心、4月耐久財訂單、3月凱斯席勒及FHFA房價指數、4月新屋銷售、5月Richmond Fed製造業及服務業指數；
(3)5/27(三)台灣4月景氣指標、中國大陸1~4月工業利潤報告；
(4)5/28(四)歐元區4月領先指標、5月企業及消費信心指數、美國週初請失業救濟金人數、原油庫存變化、4月成屋銷售指數、日本4月零售銷售；
(5)5/29(五)美國Q1GDP修正值、5月密大消費信心修正值。
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