一週台股觀察(2015/5/18~5/22)
【上週國際金融市場與台股回顧】美國經濟數據仍未明顯好轉，Fed升息預期延後使美股溫和彈升，但美元指數續回貶、歐元升值、公債殖利率反彈使歐股回跌，亞股則受中國央行降息效應支撐一週上漲居多。台股則在金融股回跌、台幣升值匯損擔憂、外資期指淨空單部位上升影響追價意願下，一週下跌1.16%。
1.上週國際股市漲跌互見，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲0.4%、0.3%、及0.9%，歐股德、法股市則一週下跌2.2%、1.8%，日、韓股市則一週分別上漲1.8%、1.0%，港、陸股(滬深300)則分別上漲0.9%及1.3%。影響區域股市表現不一主要受到：(1)美國經濟數據表現平平、生產物價降幅高於預期，Fed升息時間預期時間再延至近年底，使美股溫和上揚；(2)Fed升息預期延後，美元指數一週再回跌1.7%，歐元升值、且油價一週續漲近1%，仍使公債殖利率上升(10年期美債、德債分別殖利率一週升6及7個bps至2.21%及0.62%)，使歐股再回跌；(3)上週日中國大陸央行降息一碼帶動陸股及亞股上漲，但上週五陸股再現漲多回檔近2%，全週仍上漲1%左右。
2.台股近期表現相對弱勢呈現利多不漲狀況，一週下跌1.16%以9579.48點收盤，暫時跌破季線9640點支撐。影響因素包括：(1)受台幣升值、公債殖利率彈升，以及房地合一稅率調升衝擊影響，上週四金融股大跌拖累整體台股表現；(2)台幣升值擔憂可能使電子業及外銷導向公司產生匯損因素，以及反應Q1財報，以及繳稅因素等資金排擠效應，使股價表現仍不穩定，影響追價意願；(3)MSCI調降台股權重，雖外資一週仍買超台股87億台幣，但外資台指期貨淨空單仍高達近1.8萬口，外資壓低台股結算疑慮仍在。一週表現較佳類股包括食品(+4.9%)、觀光(+0.4%)，表現較差類股為電器(-5.3%)、玻璃(-4.3%)、化學生技(-3.9%)、營建(-3.1%)，電子及金融股則分別下跌0.7%、1.5%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】全球及台灣經濟景氣擴張力道放緩，但Fed升息預期延後使S&P500溫和上漲再創新高，而美元回貶、油價彈升、歐元升值及公債殖利率彈升則影響歐股短期彈升力道。台股雖受惠企業獲利成長，但短期電子業庫存調整、台幣升值企業匯損疑慮上升，加上外資台期指態度偏空，技術面轉弱，使台股持續處於整理期。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟短期擴張力量減緩，今年以來美國經濟放緩、中國經濟降溫尚未見起色、歐元區好轉但力道溫和下，3月OECD領先指標再呈現放緩現象。台灣亦在比較基期提高、油價大跌後塑化品價格下跌使出口年減幅擴大、電子業出現庫存調整下，經濟景氣擴張力量亦見放緩、出口呈現衰退狀況。 (2)美國Q1GDP可能下修至負成長，但4月起部份經濟數據止穩上升、就業情況續轉佳。不過經濟數據好轉狀況仍然參差。美國4月零售銷售持平、工業生產下降但符合預期、週初請失業救濟金人數維持歷史低位，但5月密大消費信心大降不如預期。美國經濟雖自Q1谷底好轉，但動能仍不足。 (3)歐元區Q1GDP成長0.4%、德國成長0.3%，經濟溫和改善。 (4)中國4月經濟數據表現仍多不如預期，零售銷售、工業生產、M2、固定資產投資年成長動能皆續降。 (5)日本4月消費信心亦自高點回落，但整體經濟動能呈現溫和稍轉佳發展。 |
稍偏負向 (歐、美持平；中國大陸、台灣稍偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)希臘動用IMF之緊急帳戶資金支付7.5億到期之債務。但後續仍陸續債務到期，希臘改革計劃仍未被歐元區國家接受，債務僵局仍未解。 (2)美國經濟成長動能下修、Fed升息預期延後、美元續貶值、使油價反彈後震盪、亦使全球通膨預期自低檔上升、公債殖利率彈升，並進而影響近期歐股表現。不過，美股則仍穩定表現，上週S&P500指數溫和創歷史高點。 (3)原油長期仍供過於求，但短期美元走貶，上週美國原油庫存連2週下降，使WTI油價上週小幅上揚維持60美元附近震盪。 (4)外資台指期貨部位淨空單尚維持17995口偏空狀態，加上本月繳稅影響，以及下月起個股漲幅放寬至10%，再加上Q1財報公佈，使中小型股近期波動加大。 |
持平 |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed升息預期因美國經濟數據不佳延至Q4，但油價反彈上漲使公債殖利率反彈。 (2)ECB總裁德拉吉上週強調將會繼續執行QE政策，不會停止或減少購債，且希望繼續推升歐元區投資及通膨。 (3)上週日中國央行降低存放款利率一碼，由於4月經濟數據仍然不佳，預期寬鬆政策將持續。 (4)台灣房地合一稅政院版出爐，稅率提高但增訂自用400萬元獲利以內免稅，金融、營建股上週同受影響而下跌。 |
持平 (美持平；歐、陸正向；台灣稍負向) |
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4.股市評價變化 |
(1)台股Q1上市櫃公司稅後獲利4683億元，季增0.9%、年增19.9%。不過並未激勵近期台股表現，主要原因包括：a.電子業庫存調整及淡季短期業績動能不足；b.台幣今年兌美元匯率升值近3.5%，匯損擔憂進一步侵蝕Q2及今年獲利預期；c.近期台灣景氣動能下滑，影響長線買盤。 (2)台股短期跌破季線支撐，技術面進一步轉弱，日KD雖已至低檔，但週KD向下且月KD(K79.3，D79.4)亦開始初向下。台股整理調整趨勢尚未改變。 |
稍偏負向 (美、歐持平；台股稍偏負向) |
【未來一週台股主要觀察重點】美元轉貶趨勢、油價、公債殖利率彈升，美股轉穩、歐股波動整理之狀況是否改變，台幣升值狀況、匯損擔憂與類股輪動影響、台股技術面轉弱下9400~9600間支撐力量、Q1財報公佈完畢影響降低對台股之交互影響，以及重要經濟數據公佈。
1.5/20(三)美國FOMC會議紀錄、與其他經濟數據公佈對Fed升息預期變化影響，以及美元短期貶值趨勢是否改變。
2.近期美股相對穩定，Fed升息預期延後，以及Q1財報可能為谷底，經濟動能稍增所致。但歐股受：(1)歐元走升；(2)油價彈升、公債殖利率上升；(3)歐元區經濟數據未再進一步好轉；(4)希臘債務談判僵局擔憂影響而呈現整理走勢。觀察上週ECB總裁續支持QE政策態度後，此趨勢是否改變及影響。
3.台股Q1財報公佈告一段落，短期股價波動影響變數稍減，是否有助股價穩定及台股支撐。
4.台股月KD亦自高檔稍現交叉向下，觀察季線9640點是否站回，以及半年線9413之上之支撐力道。
5.上週五陸股再自高檔回落是否止穩。
6.重要上市櫃公司法人說明會業績展望及對股價影響：5/18(一)上銀、F-鼎固；5/19(二)F-慧洋、F-眾達；5/20(三)義隆電、玉山金、F-貿聯、F-淘帝、千附；5/21(四)三商美邦、F-鈺齊、F-龍燈、F-立凱、F-東凌。
7.重要經濟數據公佈：美國4月領先指標、房市數據、週原油庫存及就業數據、北美半導體設備BB值、FOMC會議紀錄、歐元區及德國5月經濟及企業信心、日本Q1GDP、日本央行決策會議、中國4月房價表現、台灣4月外銷訂單、2015年各季經濟成長預測修正值。
(1)5/18(一)NAHB房市信心指數、日本3月機械訂單、中國4月70個中大城市房價表現；
(2)5/19(二)美國4月新屋開工、歐元區4月消費物價、德國5月ZEW經濟信心；
(3)5/20(三)美國FOMC會議紀錄、週原油庫存、日本Q1 GDP成長率、台灣4月外銷接單；
(4)5/21(四)美國4月領先指標、成屋銷售、週初請失業救濟金人數、4月北美半導體設備訂貨出貨比(BB值)、日本央行決策會議；
(5)5/22(五)美國4月消費物價、德國5月ifo企業信心、台灣Q1GDP修正值及2015年各季成長率預值變化。
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