一週台股觀察(2015/5/4~5/8)
【上週金融市場與台股回顧】美元轉弱、希臘債務協商仍無進展引發歐元升值、歐股修正較多、油價續反彈、公債殖利率彈升，上國際股市亦多修正下跌，港、陸股仍受惠政策寬鬆預期而續溫和上漲，台股亦受台幣升值引發電子業匯損擔憂影響一週下跌0.94%。
1.上週全球股市除港、陸股仍維持小幅上漲外，其餘多出現修正走勢。美股在上週五反彈近1%後，道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週仍分別下跌0.3%、0.4%、及1.7%，德、法股市下跌3%，日、韓股市下跌2.4%、1.5%，僅港、陸一週上漲0.3%及1.0%。全球金融市場表現主要受美國Q1GDP表現不如預期使美元貶值、以及希臘債務協商仍無進展所影響。而在美國經濟數據偏弱，FOMC會議結論升息態度尚偏鴿派下，美元自高檔回落引發金融市場效應包括：(1)歐元兌美元匯率一週升值2.7%，加上希臘債務協商仍無進展下，使歐股仍現較大修正；(2)油價受美元指數一週回貶1.7%，加上美國前週原油庫存增幅小於預期，上週續彈升3.4%；(3)油價彈升、美國就業數據保持良好，使美、德10年期公債殖利率一週分別彈升20個bps至2.11%及0.36%。
2.台股亦在台幣因外資匯入、國際美元轉弱一週升值1.4%，以及部份電子公司因匯損因素，使電子類股指數一週下跌2.5%，造成台股一週下跌0.94%以9820.05點收盤。表現較佳類股包括汽車(+5.2%)、營建(+4.2%)、紡織(+3.0%)，表現較差類股除電子外，包括塑化(-2.3%)、水泥(-1.8%)亦出現修正較多狀況，金融股則一週續上漲1.6%。累計4月份台股上漲2.44%，其中以金融(+9.8%)、塑化(+7.0%)、營建(+6.8%)、紡織(+6.8%)、汽車(+5.4%)表現最佳，食品(-3.3%)、航運(-1.7%)、玻璃(-1.6%)及電子(-0.4%)表現較弱勢。累計1~4月台股上漲5.5%，累計漲幅以其他類(+15.2%)、紡織(+16.2%)、金融(+14.1%)、營建(+10.0%)表現最佳，電子指數漲幅2.7%，劣於指數表現。
【四大面向變化觀察股市趨勢】國際美元轉弱、希臘債務協商干擾國際金融市場表現，歐股持續修正整理、美股續震盪、陸股尚維持強勢，台幣升值引發電子股匯損疑慮修正，使電子、傳產、金融良性循環輪動走勢受阻，台股自萬回點關卡回落，重回區間整理表現，待國際股市及電子股止穩。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟仍溫和擴張平緩發展，各國經濟表現分歧，但仍受惠寬鬆貨幣政策支撐。a.美國經濟受Q1氣候、美元強升等因素減緩，但預期下半年將漸現動能；b.歐元區於去年底ECB計劃加碼QE後經濟信心恢復後開始溫和轉佳，但近期好轉動能似有停滯；c.中國大陸經濟仍平緩發展，但寬鬆政策支撐，且近期房市政策放寬，短期房價已有止穩跡象；d.台灣經濟仍溫和擴張，但因比較基期提高，以及短期電子業接單稍有調整，成長動能稍緩。近期美國經濟意外指數低檔盤旋、歐元區則自高檔下滑、中國大陸亦下降。 (2)美國Q1GDP僅成長0.25%低於預期，消費(貢獻1.31%)及存貨(+0.74)為成長主要貢獻來源，淨出口(-1.25%)、投資(-0.4%)為負貢獻來源。4月ISM製造業指數持平，未再下滑但成長幅度低於預期，消費信心則好壞參見，不過週初請失業救濟金人數改善較多。美國經濟尚未完全擺脫氣候、美元升值、油價滑落所產生投資減緩的影響，但消費、就業尚保持平穩發展。 (3)中國4月官方製造業PMI持平於50.1，非製造業PMI則稍降至53.4(前月53.7)。 (4)日本3月經濟數據除失業率下降外，其餘多數表現不佳，零售銷售、家庭支出出現較大衰退幅度，僅新屋開工轉為13個月來首度正成長0.7%。 (5)近期歐元區經濟意外指數亦自高檔回落，經濟好轉動能未再提升。 (6)台灣3月景氣對策信號分數在比較基期提高、進口設備衰退等因素下滑3分至21分黃藍燈，景氣領先指標亦月減0.47%。台灣經濟成長動能亦呈現平緩動能梢減現象。 |
持平 |
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2.市場風險情緒 |
(1)希臘債務談判仍無進展，希臘內部媒體及總理表示達成協議已有眉目，但歐元區官員持續警告希臘改革方案仍無內容。 (2)美元近期轉弱引起金融市場資金流向變化：a.油價反彈；b.歐元轉強，歐股、歐債轉弱；c.美股持續因經濟數據、財報震盪；d.台幣亦強勢使電子匯損疑慮上升，加上處淡季及庫存調整期，使台股自萬點關卡回落。 |
持平 (美、台持平，中國稍偏正向，歐洲稍偏負向) |
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3.政府央行政策 |
(1)FOMC會議仍強調氣候為美國經濟短期轉弱的原因，仍預期在適度寬鬆環境下經濟將溫和擴張。目前市場多預期Fed升息時間較可能於9月之後。 (2)日本央行維持貨幣政策不變，且表示近期通膨增速下降是因油價下跌造成。 (3)大陸證監會續對股市風險提出警示，但市場則續預期進一步寬鬆政策可期支撐陸股表現。 |
持平 |
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4.股市評價變化 |
(1)台股觸碰萬點關卡後因：a.國際股市修正；b.台幣升值電子股匯損疑慮；c.外資買盤遞減，使得上漲動能未能延續；d.官股行庫出現調節台股跡象，影響追價意願。 (2)上週外資仍買超台股達415億，外資台指期貨淨多單降至3813口。 (3)電子股拖累台股表現使日(K72，D73)，週(K69，D71)KD轉弱向下，但月KD(K83，D79)維持向上趨勢。不過台股本益比及股價淨值比仍屬合理未偏貴，但短期再陷區間整理。 |
持平 (評價仍合理、外資態度仍正向，但技術面稍轉弱) |
【未來一週台股主要觀察重點】美元走勢、希臘債務談判發展、美國4月就業報告對Fed政策預期及美元走勢影響。歐股是否止穩、油價是否續強，以及台股類股輪動表現，與電子股是否止穩反彈使台股持續良性輪動、4月營收公佈狀況。
1.美元是否續修正使得：(1)歐元是否續強勢使歐股偏弱狀況持續；(2)油價是否續彈升影響公債殖利率續彈、航運股偏修正走勢；(3)台幣是否續強勢使台股電子族群相對弱勢；(4)美元轉貶值是否有利美股企業財報轉佳預期，重使美股漲升動能再現。
2.美國4月就業報告公佈對Fed升息預期、美元走勢之影響。
3.希臘債務協商進展及改革方案是否提出，以及對歐股表現影響。
4.重要公司4月營收公佈表現及對股價表現影響。
5.電子、傳產、金融股輪動表現狀況，上週五費半指數上漲2.8%、Apple股價上漲3%是否有助電子股止穩使台股良性輪動再現。
6.重要經濟數據公佈：美國4月就業報告、非製造業ISM、3月工廠訂單、消費信貸、中國4月貿易數據、物價、德國3月工業生產、製造業訂單，歐元區3月零售貿易，台灣4月CPI及貿易表現。
(1)5/4(一)美國3月工廠訂單、德國3月零售銷售、4月汽車銷售；
(2)5/5(二)美國4月ISM非製造業指數、3月貿易數據、3月CoreLogic房價指數、台灣4月CPI；
(3)5/6(三)美國4月ADP私人就業數據、Q1生產力及勞動成本、週原油庫存變化、歐元區3月零售貿易；
(4)5/7(四)美國3月消費信貸、週初請失業救濟金人數、德國3月製造業訂單；
(5)5/8(五)美國4月就業報告、德國3月工業生產、中國大陸4月貿易數據、台灣4月貿易表現；
(6)5/9(六)中國大陸4月CPI及PPI。
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