一週台股觀察(2014/12/8~12/12)
【上週金融市場與台股回顧】反應中國降息後信心持續恢復陸股續大漲，但油價下跌、美元續升值影響整體新興市場股、債市表現，高收益債亦受能源類公司表現不佳拖累。雖ECB未有新寬鬆措施出現，但美國就業數據明顯優於預期使歐、美股市續溫和上揚。台股雖受選舉國民黨慘敗因素影響，但在證所稅大戶條款可望修改下、內資信心恢復下，先跌後漲一週上漲0.21%。
1.上週全球金融市場仍以中國股市表現最為亮眼，一週漲幅度高達11.3%(滬深300指數)，而在美元持續升值近2%、油價續跌，使得資源導向的新興股市、新興市場債券指數皆下跌。高收益債市亦受能源相關公司債較弱勢拖累而下跌近1%。在美國11月就業報告明顯優於預期下仍帶動歐美股市溫和上揚。美股道瓊、S&P500指數分別一週上漲0.7%、及0.4%續創歷史高點，Nasdaq指數則小跌0.2%。雖然歐洲央行未再推出新寬鬆措施一度使歐股轉弱，但亦在週五美國就業報告帶動，以及預期ECB於下月即可能再現新寬鬆措施下而反彈，德、法股市一週分別上漲1.1%及0.7%，日、韓、港股則分別上漲2.6%、0.3%、0.1%。
2.台股週一、二在反應國民黨選舉較選前更糟、美股下跌而連跌2天後，隨後在預期證所稅大戶條款課稅門檻可望由10億上修至50億、美股續揚下而隨之反彈，台股一週上漲0.21%以9206.57點收盤。表現較佳類股包括航運(+5.4%，反應油價下跌)、營建(+4.5%，房地合一稅實施可能延後)、其他類(+3.1%，中概反應陸股大漲)、觀光(+3.0%)、化學生技、電機(+2.6%)。外資一週雖賣超台股76億台幣，但在內資信心恢復下仍使台股小幅上揚。
【四大面向變化觀察股市趨勢】美國經濟持續正向發展、美元強勢、油價下跌、政策支撐等因素使各國股市差異化表現。歐、美股市維持穩定向上趨勢、陸股大漲，台灣證所稅大戶條款可望修改內資信心恢復，使台股落後國際股市表現情況可望改善，至明年初仍有機會延續2015年展望行情，有機會朝前波台股高點(9500~9600)前進。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟仍在美國經濟持續好轉、但其他區域動能較緩下維持平緩擴張趨勢。歐元區近期經濟數據表現亦止穩稍現好轉跡象，但中國經濟數據則仍呈放緩趨勢。 (2)美國11月新增就業人數32.1萬人，為2012年1月以來最高，失業率維持5.8%，亦顯示勞動力有回流跡象。雖然10月工廠訂單表現稍不如預期，但11月ISM服務業指數、汽車銷售、10月營建支出皆優於預期，美國經濟仍持續好轉擴張中。 (3)歐元區Q3GDP由Q2的0.1%成長至0.2%、德國10月製造業訂單月增2.5%表現亦優於預期。歐元區隨ECB進一步寬鬆措施後，經濟已現止穩現象。 (4)中國11月製造業PMI由10月50.8降至50.3，經濟成長動能續降，但非製造業PMI則微升。11月百大城市房價月減0.38%，房市雖仍調整，但減緩速度已改善。 |
稍偏正向 (美國正向，歐元區轉佳，中國稍偏負向，台灣持平) |
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2.市場風險情緒 |
(1)不同金融市場或各區域、各國間市場風險情緒分歧。主要主導因素包括經濟強弱、政策力度差異、美元強勢、油價下跌所衍生出的相關影響。 (2)歐美股市風險情緒仍穩定，新興市場分歧，能源生產國表現弱勢，但陸股則受惠降息後信心回復超強勢。高收益債亦因能源相關公司佔權重15%左右影響而受拖累。日股則續受惠日圓貶值。 (3)台股在選舉干擾因素結束、證所稅大戶條款門檻可望由10億調高至50億台幣下，內資信心恢復，中小型股亦開始輪動表現。 (4)外資台指期淨多單上週減近6000口，但仍維持3112口淨多單。 |
稍偏正向 |
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3.政府央行政策 |
(1)歐洲央行會議雖表示將在下一季再評估是否採行寬鬆措施，但亦有ECB官員表示將在下月即將考慮擴大資產購買、包括主權債之提案。 (2)隨美國經濟數據持續好轉，近期Fed官員對於明年升息之態度逐漸堅定。可能升息時間應仍在明年下半年機會較高。 (3)台灣選後財經內閣變化不大，但先前證所稅、房地合一稅財政部立場似有鬆動，使內資信心出現恢復現象，台股成交量上週亦已提升，且在外資賣超下台股一週仍反彈收紅。 |
偏正向 |
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4.股市評價變化 |
(1)歐美股市、陸股上揚仍有助台股向上趨勢延續。 (2)台股上市公司今年獲利預估可望達1.76兆台幣以上創新高支撐台股表現。但11月除蘋果供應鍊營收微升外，出貨旺季將過使營收動能下滑。但目前台股本益比15.5倍仍處近年區間偏下緣水準。 (3)近年底至明年Q1隨2015年展望題材、以及財報空窗期下，使台股仍具表現機會。 (4)台股日(K77，D74)、週(K77，D59)維持向上趨勢，且已站上所有均線之上(半年線9171)，技術面亦朝正向發展。續朝前波高點(9500~9600)壓力漸進方式向上，且9000點附近仍具較強支撐。 |
偏正向 |
【未來一週台股主要觀察重點】美國11月就業報告佳使美元再強勢、及FED升息預期變化之影響、外資對台股態度變化、陸股是否續強勢、中國中央經濟工作會議召開、上市櫃公司11月營收表現、台股類股輪動表現，以及重要經濟數據公佈影響。
1.美國11月就業數據優於預期，市場對Fed明年升息預期變化與對金融市場後續影響，美股市否續保持穩定上揚。
2.美元持續強勢對新興市場資金流向影響、油價變化，以及外資對台股上週賣超後，是否再轉買超。
3.陸股是否持續強勢：(1)中國11月重要經濟數據公佈；(2)外資截至12/4的一週流出中國股市達22.8億美元；(3)中國大陸內資信心轉佳持續性；(4)12/9(二)中央經濟工作會議召開，對2015年經濟成長目標規劃。
4.重要上市櫃公司11月營收表現及對股價影響。
5.台股類股輪動表現：電子、航運、中概、營建、金融、中小型股等強勢類及個股輪動狀況。
6.重要經濟數據公佈：美國11月零售銷售、中國11月工業生產、零售銷售、固定投資、貿易數據、物價表現、11月OECD領先指標、歐元區10月工業生產、日本Q3 GDP修正值、11月消費信心、台灣11月貿易數據等。
(1)12/8(一)中國大陸及台灣11月貿易成長狀況、日本Q3 GDP修正值、德國10月工業生產；
(2)12/9(二)美國10月躉售貿易；
(3)12/10(三)10月OECD領先指標(預估持平100.4)、中國11月CPI及PPI物價、貨幣供給及新增貸款狀況、日本11月消費信心；
(4)12/11(四)美國11月零售銷售(預期月增0.3%)、週初請失業救濟金人數、日本10月機械訂單；
(5)12/12(五)美國12月密大消費信心、中國11月工業生產、零售銷售、1~11月固定資產投資、歐元區10月工業生產。
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