一週台股觀察(2014/09/09~09/12)
【上週全球金融市場與台股回顧】烏、俄達成停火協議、歐洲央行降息、中國8月服務業PMI優於預期，全球金融市場以歐、陸股及美元指數表現最佳。台股則受電子股修正及餿水油事件影響，一週下跌0.3%。
1.上週全球金融市場以歐股、陸股、以及美元指數表現較佳，美股小幅上漲再達歷史高點。主要原因包括：(1)烏、俄達成停火協議，以及歐洲央行(ECB)意外降息0.1個百分點使歐股彈升幅度較大；(2)8月中國服務業PMI表現優於預期，及港滬通即將上路效應再激勵陸股彈升；(3)美國經濟數據表現仍多優於預期，但眾所關注的8月新增就業人數則遠低於預估，使擔憂Fed進一步偏鷹派之預期降低，美股維持溫和上揚。而ECB進一步降息且10月將再啟動購債計劃使歐元跌幅較大，美元指數上週上揚1.24%。上週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲0.2%、0.2%、0%，德、法股市則上漲2.9%、2.4%，日本、韓國分別變化+1.6%、-0.9%，港、陸(滬深300)則分別上漲2.0%及4.7%。
2.在國際股市一片利多聲中，台股上週則小跌0.3%以9407.94點收盤。主要原因包括：(1)受蘋果新產品發表在即，一方面出現部份獲利了結賣壓，一方面非蘋果供應鍊，以及部份中國大陸消費性電子訂單則出現下修狀況，使得電子股漲勢受阻，回檔整理；(2)餿水油事件使得食品股重跌並影響部份台股信心。上週表現較強勢類股為玻璃(+1.5%)、金融(+1.2%)、汽車(+0.8%)、鋼鐵(+0.7%)，表現較弱勢類股為食品(-2.0%)、電機(-1.2%)、電器(-1.2%)、電子(-0.8%)。
【四大面向變化觀察股市趨勢】美國經濟持續好轉、歐洲央行降息、陸股受惠滬港通將上路等因素使全球金融市場風險情緒仍偏正向發展。台股雖受惠國際股市表現，但在電子業部份公司業績下修、蘋概股獲利了結賣壓增加，以及近前波高點(9593)壓力下呈現短期區間震盪走勢。
1.經濟景氣趨勢：美國8月新增就業表現不如預期，但其他如ISM等多數數據則仍呈好轉趨勢。歐元區Q2以來經濟成長動能仍減緩中，中國則8月服務業PMI表現優於預期，全球經濟仍在各區差異表現下維持溫和擴張。(上週發展美國稍偏正向，中國偏中性、歐元區稍偏負向)
(1)上週多數美國經濟數據除8月新增就業低於預期外，其他包括8月ISM指數、汽車銷售、7月營建支出、工廠訂單表現皆優於預期。整體美國經濟狀況持續改善中。8月新增就業人數14.2萬人低於預期的22.8萬人、及7月的21.2萬人，但失業率6.1%仍為近6年來低點，而平均每小時工資上漲0.2%，年增2.1%，薪資溫和成長則仍支撐美國消費支出表現。不過新增就業人數低於預期，則使市場擔憂Fed升息速度提前之狀況稍減。Fed褐皮書亦顯示美國經濟狀況仍持續改善中。
(2)歐元區經濟數據好壞參見。整體Q2成長動能下滑，德國Q2GDP季減0.2%，歐元區Q2GDP則零成長，但德國7月工業生產及製造業訂單上升幅度皆優於預期。7月歐元區零售貿易月減0.2%，8月歐元區Markit PMI則由7月51.8下滑至50.7，整體歐元區經濟數據動能不足。
(3)中國8月服務業PMI優於預期，與8月製造業PMI指數出現歧異走勢。除建築業相關數據仍下滑外，其他服務業行業景氣則稍見好轉狀況。
2.風險情緒變化：俄烏達成停火協議、ECB降息使歐美股市風險情緒再好轉，但台股則受餿水油事件波及食品股重跌使風險情緒稍受影響。(上週發展歐美偏正向、台灣稍偏負向)
(1)烏克蘭及俄羅斯，及烏克蘭親俄部隊達成停火協議，使歐美股市風險情緒進一步好轉。
(2) ECB降息亦助歐股風險情緒轉佳、歐元進一步疲弱。義大利及西班牙10年期公債殖利率上週分別再降至2.25%及2.04%，皆已明顯低於美國10年期公債殖利率2.46%。
(3)台灣發生餿水油事件，直接影響相關使用之公司及食品股股價疲弱，亦使台股風險情緒稍受影響。
3.政府及央行政策：ECB降息、中國官方媒體鼓勵投資陸股，以及美國8月就業數據低於預期，預期Fed仍偏明年下半年開始升息，各國政策發展對金融市場仍多屬正面。(歐洲、中國大陸偏正向，美國中性)
(1)ECB意外降息0.1個百分點，再融資利率降至0.05%，並宣佈10月起開始購買ABS債券進一步寬鬆措施，10/2將公佈具體計劃。
(2)大陸新華社發文鼓勵股市投資陸股且10月港滬通政策上路，續吸資金引流入陸股中。
(3)英國及日本央行維持原來貨幣政策不變。但日本內閣改組，以及預期日本退休金增加股市投資，以及後續刺激政策期待，加上近期日圓亦偏弱，使日股亦維持向上趨勢。
(4)美國8月就業人數低於預期，薪資增幅維持溫和，且Q2勞動力成本由初值季增0.6%下修至季減0.1%，薪資成長年增2.3%，仍屬溫和。對於Fed明年升息速度提前擔憂稍減。不過在經濟數據多轉佳以及風險情緒好轉下，上週美債殖利率略彈升至2.46%，較前週增12個bps。
4.股市評價變化：歐美股市向上趨勢、外資買超台股支撐台股。但短期非蘋族群電子業績展望稍有下修，前波高點賣壓仍需消化，使台股暫處類股輪動，震盪區間整理走勢。(上週發展偏中性)
(1)歐美股市保持向上趨勢有利台股支撐，上週外資續買超台股171億台幣。不過外資台指期淨空單上週再增至13187口。
(2)8月台股上市公司營收表現有所差異，蘋果概念股及IC設計股多數仍呈上揚，不過近期隨Apple之i-phone6即將於9/9發表，蘋概念股獲利了結賣壓稍增。而非蘋陣營相關公司，以及中國部份消費電子營運動能展望稍減，使電子股表現亦現分歧。
(3)台股近前波高點(9593)後賣壓稍增，而現整理走勢。日KD(K50.1，D67.0)出現向下修正走勢，但週KD(K61，D58.5)維持向上，月KD(K88.4，D89.5)則仍呈整理狀況。台股仍處類股輪動下，消化前波高點賣壓，處震盪區間走勢。
【未來一週台股主要觀察重點】國際股市強勢是否延續、9/9將公佈i-phone6前後相關供應鍊股價反應及對電子股、類股輪動影響、8月營收表現、重要公司法人說明會展望、中國8月貿易數據表現，及其他重要經濟數據。
1.歐美股市、陸股、日股近期強勢狀況是否延續。
2.9/9(二)蘋果將發表i-phone6，以及是否有其他新產品。觀察蘋果供應鍊相關股價獲利了結賣壓擴大程度及對台股影響。
3.8月重要公司營收表現及對股價影響。
4.台股類股輪動表現狀況。
5.重要公司法人說明會展望:9/8(二)神隆、安成藥、F-太景、9/10(三)華碩、漢微科、可成、F-亞德客、9/11(四)中華電、友達、聯強、立錡、康舒、同欣電、9/12(五)尖點、致茂、力旺、龍巖。
6.重要經濟數據公佈：美國9月密大消費信心、8月零售銷售、7月消費信貸、中國8月貿易數據、新增信貸、歐元區7月工業生產、7月OECD領先指標、台灣8月出口表現、日本Q2GDP修正值等經濟數據公佈。
(1)9/8(一)美國7月消費信貸、7月OECD領先指標(預期100.6，前期100.5)、日本Q2 GDP修正值；
(2)9/9(二)台灣8月進出口成長狀況、日本8月消費信心(預期42.0，前期41.5)；
(3)9/10(三)中國8月貿易成長、貨幣供給、新增信貸表現；
(4)9/11(四)美國週初請失業救濟金人數(預期30萬人，前期30.2萬人)、中國8月CPI年增率(預期2.4%，前期2.3%)；
(5)9/12(五)美國9月密大消費信心(預期83.2，前期82.5)、8月零售銷售(預期月增0.6%，前期持平)、歐元區7月工業生產(預期月減0.5%，前期-0.3%)。
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