一週台股觀察(2014/07/21~07/25)
【上週金融市場與台股回顧】雖然地緣政治影響擔憂使國際股市波動上升，但在Fed主席Yellen仍鴿派立場談話、中國經濟數據好轉、美股企業財報及併購訊息支撐下，國際股市上週仍多溫和上揚，債市變化不大，原物料市場則受農產品價格回落小跌。台股則在台積電、大立光等電子權值股股價轉弱下，一週下跌1.0%。
1.上週全球股市雖受馬航客機於烏克蘭邊境遭擊落、加上以色列對加薩發動攻擊，地緣政治變化擔憂使得股市波動加大，但在Fed主席Yellen鴿派立場談話、中國Q2GDP表現優於預期、美國經濟數據表現穩定，加上Intel、Google等財報表現優於預期，以及持續的併購消息激勵下，仍對全球股市有所支撐，使得上週全球股市仍普遍小幅溫和上揚。美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週上漲0.9%、0.6%、及0.4%，德、法股市上漲0.6%及0.4%，日本、韓國股市分別上漲0.3%及1.6%，港、陸股(滬深300指數)則亦分別彈升1.0%及0.7%。雖然地緣政治擔憂使避險情緒上升，但債市一週變化不大，原物料市場亦在農產品價格轉弱下而小幅下跌。
2.雖然國際股市一週仍多上揚，台股在台積電法說業績展望雖佳，但外資擔心明年高階製程市佔率降低使股價出現較大下跌，亦拖累財報優於預期的大立光出現獲利回吐賣壓，使得台股一週下跌1.0%以9400.97點收盤。跌幅較大類股包括電子(-2.9%)、水泥(-2.1%)、電機(-1.1%)，表現較佳類股為金融(+3.6%)、玻璃(+3.9%)、紡織(+2.2%)、橡膠(+0.9%)、化學生技(+0.9%)。上週金融股仍扮演穩定台股指數角色。
【四大面向變化觀察股市趨勢】美國、中國大陸經濟狀況好轉，歐元區經濟轉弱，Fed對明年升息態度仍溫和，雖然馬航遭擊落烏克蘭地緣政治干擾未除，但經濟好轉、財報表現仍良好、併購題材美股表現仍穩定。台股則在電子權值股修正、外資買盤縮手、技術面調整下，出現短期修正整理。
1.經濟景氣趨勢：美國經濟保持溫和穩定擴張，中國經濟亦開始好轉支撐新興市場經濟短期表現不再惡化，但歐元區經濟好轉動能轉弱趨勢仍延續中。(上週發展美國、中國偏正向，歐元區偏負向)
(1)上週公佈的美國經濟數據仍朝溫和擴張方向前進，但好轉力度不一。包括6月領先指標、工業生產、7月NAHB房市信心指數、費城Fed製造業指數皆呈擴張趨勢。週初請失業救濟金人數續降，且持續請領失業金人數亦降至2007年6月以來低點，就業市場亦持續改善。僅6月新屋開工意外滑落幅度較大，以及7月密大消費信心下滑不如預期。Fed褐皮書亦顯示，全美國經濟及勞工市場持續改善，物價壓力仍獲抑制。
(2)中國Q2GDP年增7.5%，優於預期的7.4%，6月貨幣供給M2、固定資產投資、工業生產年增率表現皆優於預期，僅零售銷售成長動能稍降。中國經濟雖在房市降溫下尚受壓抑，但在歐美訂單好轉、中小型刺激政策、定向降存準率政策效果顯現下，已呈現落底好轉狀況，只是好轉力道溫和。但仍有助於整體新興市場經濟短期不再惡化及穩定。
(3)歐元區經濟好轉動能下降狀況仍持續，7月經濟信心指數續滑落，且5月工業生產月減1.8%亦不如預期。
2.市場風險情緒變化：馬航客機遭擊落進一步牽動俄、烏局勢變化，避險情緒稍增。外資對台股態度則轉趨中性，影響台股追價意願而出現修正。(上週發展稍偏負向)
(1)地緣政治發展干擾金融市場表現：(a)馬航客機疑遭親俄之烏克蘭團體擊落，加深對烏、俄關係不穩定發展之疑慮。美歐國家敦促俄羅斯促成烏克蘭內部停火協議，並擬再提出進一步制裁俄羅斯企業措施；(b)以色列攻擊加薩走廊之發展。
(2)金融市場避險情緒稍升，但美股VIX指數升後回降，緊張情緒於上週五未再進一步惡化。而美國10年期公債殖利率則較前週稍降4個bps至2.48%。
(3)外資對台股態度轉趨中性亦影響投資人對台股進一步追價意願，而使台股現短期拉回修正整理走勢。上週外資對台股呈現小幅買賣超互見狀況，一週小幅買超台股2億台幣，外資台指期貨部位於上週四一度轉為淨空單2500口，但至上週五轉為2020口小幅淨多單。
3.政府及央行政策：Fed主席Yellen貨幣政策態度仍保持溫和，且認為整體股市評價合理，但關切部份類別資產及股票族群評價高估發展。中國大陸保持定向調控措施以利經濟穩定表現，近期亦將陸續發佈滬、港通配套措施。(上週發展偏中性)
(1)Fed主席Yellen於國會談話仍表示將維持低利率於歷史低點一段更長時間，因經濟雖改善但未完全復甦，亦表示若勞工市場改善優於預期仍會視狀況升息，但時機仍未到。亦同時點名社交媒體股、生技股已過度高估，但表示整體股市、房市、高評等債券評價仍符合歷史標準。顯示Yellen對目前貨幣政策態度仍偏溫和、尚不急於升息，但密切注意高度寬鬆下是否產生資產泡沫之發展。
(2)中國大陸重申定向調控經濟、貨幣政策，總理李克強表示經濟運行將保持在合理區間。中國證監會則表示近期將陸續發佈滬港通之配套措施。
4.股市評價變化：美股穩定有助台股下檔修正之支撐，短期台股受電子股獲利回吐修正，日、週KD向下、外資態度轉中性而轉為修正整理走勢。(上週發展稍偏負向)
(1)歐股表現轉弱，但美股在經濟數據及財報公佈支撐下表現仍穩定，仍有助台股支撐。
(2)台積電、大立光Q2財報及未來展望公佈皆朝正向發展，台積電庫存天數雖微增，但長期展望仍偏正向，受明年三星搶回部份市佔率影響使台積電股價上週跌幅較大，並使整體電子股回檔及台股修正，應屬獲利回吐因素居多。
(3)金融、傳產仍接續電子股輪動支撐台股。但短期日(K37，D54)、週(K85，D88)KD皆轉為向下修正，但月KD(K91.7，D91)仍維持向上趨勢。
(4)外資買盤轉中性，影響台股短期再續漲力道。
【未來一週台股主要觀察重點】烏克蘭地緣政治發展、美股及台股重要公司Q2財報及未來展望對股市表現影響、電子權值股是否止跌反彈、蘋果週二財報公佈對相關供應鍊股價表現影響、外資對台股態度變化、台股是否彈回月線(9434)支撐、重要上市櫃公司除權息股價表現，中國七月PMI以及其他重要經濟數據公佈影響。
1.馬航空難延伸出的烏、俄關係發展，以及對金融市場影響持續性。
2.台積電、大立光等電子權值股業績展望仍佳下，獲利了結賣壓是否結束而反彈。
3.美國重要公司財報對美股表現影響:7/21(一)德儀、7/22(二)蘋果、微軟、可口可樂、麥當勞、7/23(三)Facebook、高通波音7/24(四)Amazon、福特。
4.台灣重要上市公司第二季財報公佈及法說會業績展望，與除權息對股價表現影響。法人說明會:7/22(二)力成、7/24(四)F-TPK、訊連、7/25(五)F-鎧勝。除權息: 7/22(二)立錡、F-矽力、7/23(三)群電、7/24(四)友達、美律、同欣電、正新、億光、頎邦、7/25(五)凌華、潤泰新、潤泰全、穩懋。
5.短期台股技術面修正、外資對台股態度轉趨中性，是否彈回月線(9434點)支撐。
6.電子修正整理後，與金融股、傳產股間輪動狀況。
7.重要經濟數據公佈：美國6月房屋數據表現、CPI年增率是否續揚、北美半導體設備訂單趨勢、7月匯豐中國製造業PMI、英國央行會議紀錄、歐元區6月領先指標、台灣6月外銷訂單、工業生產、及貨幣供給變動狀況是否仍正向發展。
(1) 7/21(一)台灣6月外銷訂單狀況(預期年增4.2%，前期3.9%)、6月北美半導體設備訂貨出貨比(前期1.0)；
(2) 7/22(二)美國6月成屋銷售(預期月增1.8%，前期5.2%)、消費物價(預期月增0.3%，前期0.4%)、7月Richmond Fed製造業及服務指數、5月FHFA房價指數(預期年增6.0%，前期5.9%)；
(3) 7/23(三)台灣6月工業生產(預期年增5.9%，前期5.2%)、英國央行會議紀錄；
(4) 7/24(四)美國6月新屋銷售(預期月增-4.8%，前期+16.4%)、週初請失業救濟金人數(預期30.8萬人，前期30.2萬人)、7月匯豐中國製造業PMI、日本6月貿易數據；
(5) 7/25(五)美國6月耐久財訂單(預期月增0.5%，前期-1.0%)、歐元區6月領先指標(預期111.4，前期111.7)、日本6月消費物價(預期年增3.4%，前期3.4%)、台灣6月貨幣供給變化。
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