一週台股觀察(2014/04/14~04/18)
【上週國際股市及台股回顧】歐美股市受美股科技、中小型重跌拖累、烏克蘭邊境再現干擾影響出現較大跌幅，日股在日本央行短期無意再進一步寬鬆措施亦劇跌至波段低點。僅港、陸股受惠將進行滬、港股直通政策漲幅較大。台股則在外資買超、權值股表現仍穩定下一週仍小漲0.22%。
1.上週歐美股市及日股表現疲弱，其他亞股及港陸股表現相對強勢。美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別下跌2.4%、2.7%、及3.1%，德、法股市分別下跌3.9%及2.7%，日股重跌7.3%。但韓國、港股、以及陸股(滬深300)一週則分別上漲0.5%、2.2%、及3.9%。歐美日股下跌，以及其他亞股仍上漲主要受到：(1)雖美國經濟數據表現仍符合預期，但是去年漲多但評價偏高的科技、生技、及中小型股出現較大修正，使得美股投資信心受到影響。(2)上週一，烏克蘭3個城市邊境出現加入俄羅斯公投勢力之攻佔干擾，加上美股下挫亦拖累歐股表現。(3)消費稅提高後，日本央行會議並未出現進一步寬鬆政策準備，亦使日股出現失望賣壓，為去年10月以來波段新低點。(4)雖然中國3月出口衰退、物價增幅亦不如預期，但宣佈將開放滬港股互通政策激勵，使港、陸股上週逆勢上漲。
2.台股亦受美股下滑影響漲勢受阻，但在外資一週仍買超214億台幣，權值股表現仍穩定下，一週仍上漲0.22%以8908.05點收盤。漲幅較大類股包括水泥(+3.7%)、塑膠(+1.1%)，下跌較大類股為紡織(-2.4%)、機電(-2.4%)，電子及金融則分別上漲0.4%及0.9%。
【四大面向變化觀察市場趨勢】歐美經濟景氣仍正向發展，但中國及新興市場成長動能放緩仍使全球經濟擴張力道稍受壓抑。短期歐美股市修正主要來自投資信心及評價調整，長期景氣趨勢、利率及市場波動度水準仍有利股市表現。台股則同時受惠外資持續買超及電子業展望正向仍表現相對強勢。
1.經濟景氣趨勢：全球經濟在中國及新興市場成長動能放緩使增速稍降，但歐美及台灣仍處經濟溫和擴張趨勢未變。(上週發展歐美正向，台灣持平，中國偏負向)
(1)在美國先前氣候因素影響、新興市場成長動能未恢復使2月OECD領先指標表現持平，但增速為2012年9月以來首次下滑。不過目前美國經濟增速再升仍有利未來全球經濟好轉趨勢，不過中國經濟成長增速放緩仍影響新興市場及全球經濟好轉動能。
(2)美國上週公佈的2月消費信貸、4月密大消費信心皆優於預期，且週初請失業救濟金人數出現較多下降，仍顯示美國經濟持續好轉軌道且擴張速度較之前增溫。
(3)不過中國3月出口及生產物價仍衰退表現不如預期，短期中國經濟放緩現象仍未改變，目前預期Q1GDP可能降至7.3%。日本3月機械訂單年增12.5%優於預期，日本央行官員亦表示日本經濟持續好轉。
(4)台灣3月出口年增2%，仍以電子產品成長9.2%帶動，台灣仍受惠歐美經濟好轉而經濟溫和擴張。
2.市場風險情緒：2015年中前Fed可能升息對市場信心影響、中國經濟放緩及金融市場穩定、與新興市場變化仍為三大主要風險來源。近兩週則在Nasdaq指數出現較大修正評價調整、投資信心不足下，使美股下跌。(上週發展稍偏負向)
(1)目前影響全球風險情緒主要因素包括：(a)2015年中前Fed可能升息預期，對投資信心及評價的調整影響；(b)中國經濟持續放緩及理財產品到期高峰期，對中國經濟及金融市場信心不足；(c)新興市場穩定度變化。
(2)短期美股評價較高的Nasdaq指數出現較大修正，影響美股投資信心，美股VIX指數上週再自低檔彈升至15以上位置。
(3)但目前新興市場風險情緒轉較穩定，截至4/2的一週，新興市場資金出現今年來首次單週淨流入。
3.政府及央行政策：Fed政策態度仍屬溫和，日本央行未進一步寬鬆政策計劃引發市場失望賣壓。港、陸股將建立互通機制激勵股市反彈，但中國大陸總理表示不會進行大規模刺激計劃。(上週發展偏中性)
(1)FOMC會議紀錄顯示已將失業率6.5%標準移除，做為升息初始目標數據，市場將Fed政策仍偏鴿派解讀。
(2)英國及日本央行上週皆維持原利率政策不變。不過在日本提升消費稅率後，未進一步的寬鬆貨幣計劃使投資人對日股信心明顯減弱。
(3)中國總理李克強表示將實行上海、香港股市交易互聯互通機制，激勵上週港、陸股信心提升表現較強勢。不過李克強同時強調不會進行任何強大的刺激措施控制短期成長波動，以冷却近期市場對政策出現之高度預期。
4.股市評價變化：以經濟景氣、長期利率水準、股市波動較低之狀況與評價水準觀察，美股、台股目前本益比及評價水準仍處合理水準。短期受Nasdaq指數因本益比較高出現評價修正，但在外資買超未變、電子業景氣正向下，對台股仍具支撐。(上週發展偏中性)
(1)目前美股S&P500指數本益比水準近16倍，雖處近7~8年稍偏高水準，但與目前利率水準及其他投資產品相較之評價應仍屬長期合理水準，未明顯偏高。Nasdaq指數預估本益比稍高達20倍，加上近期企業獲利下修，使得評價較高之個股出現較大修正。但整體經濟景氣、獲利成長趨勢，以及仍偏低的利率水準、與較低的股市波動度，長期仍有利中期股市表現。
(2)台股本益比預估為17倍，亦為台股歷史中長期中低水準亦屬合理，且目前電子業接單及獲利展望仍然正向發展，對台股下檔仍具支撐。
(3)電子業多數重要公司，3月營收表現月增率普遍在10~20%以上，且年成長速度亦呈上升趨勢，在半導體景氣狀況佳，以及下半年Apple之i-phone6出貨預期下，對業績及股價表現仍有所助益。
(4)台股部份漲多中小型股隨美股Nasdaq指數重跌而波動加劇，亦出現修正走勢。但權值股仍在外資買超未減、台指期淨多單仍高達21281口下而相對表現強勢，亦使目前台股相對抗跌。
【未來一週台股主要觀察重點】美股半年線及上升趨勢線支撐狀況、中國Q1GDP及3月重要經濟數據表現對陸股、全球股市表現影響、重要公司財報、4/17台積電法說會業績展望、以及外資持續買超台股力道。
1.美國S&P500指數波段修正4.3%，且至半年線支撐位置(2013年以來從未有效跌破)，觀察下週支撐力道是否反彈。以及外資是否持續買超台股。
2.中國大陸總理李克強表示不會出現大規模刺激政策，觀察對上週較強勢之陸股漲勢表現是否受阻。
3.日股上週再跌破年線出現波段低點，觀察是否繼續弱勢及影響。
4.美股及台股重要上市公司Q1財報表現狀況。
5.上週五台股日KD出現3月底以來首度交叉向下(K81，D86)，是否隨國際股市出現短期修正走勢。
6. 4/17(四)台積電法人說明會，業績應屬正向展望對股價及台股影響。
7.重要經濟數據公佈：中國Q1GDP成長率、3月重要經濟數據公佈、美國3月零售銷售、工業生產、房市數據、歐元區3月CPI、4月經濟信心指數、2月工業生產、及日本3月消費信心。
(1)4/14(一)中國3月貨幣供給及新增信貸、美國3月零售銷售(預期月增0.8%，前期0.3%)、歐元區2月工業生產(預期月增0.2%，前期-0.1%)；
(2)4/15(二)美國4月NAHB房市指數(預期50，前期47)、歐元區4月ZEW經濟信心指數(預期47，前期46.6)；
(3)4/16(三)美國3月工業生產(預期+0.5%，前期0.6%)、3月新屋開工(預期月增7.4%，前期+3.0%)、中國Q1 GDP年增率(預期7.1~7.3%，Q4 7.7%)、中國3月工業生產、零售銷售、1~3月固定資產投資成長、歐元區3月CPI年增(預期0.5%，前期0.7%)
(4)4/17(四)美國週初請失業救濟金人數(預期32萬人，前期30萬人)、日本3月消費信心(預期38，前期38.3)。
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