最近美股創新高後出現修正，很多人擔心美股是不是太貴出現泡沫，還擔心明年Fed開始升息是不是多頭市場就要結束了。且看總經及策略分析師高手，如何利用高超的分析方法強化大家的多頭信心，以及如何分析經濟及股市「長期」走勢！(Global Investment Strategy，Strategy Outlook：Second Quarter 2014，April 4，2014，BCA Research，PP.15~PP.22)
一、美股還沒發生泡沫或有利泡沫出現的四大理由：
1.美股預估本益比16倍為9年來高點，但是持續的零或低利率，且可替代之其他投資工具吸引力不夠。
(1)低利率且實質利率為負，使得任何高於實質利率為零以上的投資工具皆有其吸引力，且2015年中前Fed還不會升息仍延續此環境，目前市場預期2017年後才會脫離負的實質利率水準。
(2)S&P 500的預期報酬率仍達6%(股利率2%＋名目GDP成長率4%)，仍明顯高於10年期公債殖利率2.7%(now)、及經違約率調整的高收益債券預期報酬殖利率3.2%。
2.總體經濟條件，包括成長動能改善、以及企業持續獲利成長仍有利創造資產泡沫。
(1)歐美經濟狀況持續改善。
(2)企業獲利成長有利投資信心。(預估年獲利成長10%左右)
3.政策穩定度提高，可以改善股市評價條件。
政策不確定指數達5年最低水準，以過去經驗顯示，可以進一步提高本益比水準。
4.低利率且股價波動度下降，亦有利金融槓桿提升。
離2015年中前的升息時間尚有距離，且不一定會快速升息，提高金融槓桿的信心可進一步提升。
二、美股空頭市場出現的兩大條件為時尚遠：
1.過去美股空頭市場會伴隨重大的事件並產生經濟衰退，現在還看不出來。
(1)除了1987年美股大跌沒經濟衰退外，包括1970、1980年代(通膨＋石油危機)、1990初儲貸事件、2000年科技泡沫、2008年房市泡沫皆有跡可尋，也讓美股出現大跌的空頭市場。(不過台股不一定，1998、2004、2011台股仍出現空頭市場)
(2)目前由低利率所產生的金融市場扭曲狀況，看起來並未到危險的狀況，亦尚無重大事件足以扭轉目前趨勢。
2.空頭市場或經濟衰退來臨前殖利率曲線會走平，目前亦為時尚早。
(1)2000年及2006年美股空頭市場出現前，Fed Fund Rate及美國10年期公債殖利率水準分別是6%及5%。目前殖利率曲線還非常陡峭，擔心空頭市場來還過早。
(2)過去15年在2個大空頭下，股市長期Underperform債市，顯示風險與報酬狀況的不對稱，若以S&P 500指數10年期複合年化的報酬率觀察過去高點可達15~20%，目前僅5~7%，推估美股的高峰會至2018年！(好驚人的長期分析！)
(3)目前市場預期2018年Fed Fund Rate會到4%左右，意味著殖利率曲線至4%可能才會平坦交會？
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