今天聽了債券部對於Q4債市的看法,整理如下:
一:全球公債市場:偏多
由於景氣趨勢將持續下滑(預估可能要托到明年Q1~Q2),再加上通膨壓力已漸減緩(美國5及10年抗通膨債券的的預期通膨已從2.5%降至1.8~2.2%),再加上歐洲各項經濟指標已明顯走緩至應降息水準(除通膨及薪資成長數字外,但未來趨勢將是向下),因此歐債及英債皆仍有表現機會.美債則因RTC計劃可能增加公債籌碼釋出(原估明年增17%,RTC計劃將多增6%),因此美債偏向區間走勢;不過抗通膨債券明年無籌碼增加壓力,故亦有表現空間.
二:高收益債券市場:中立
由美國貸放標準走勢預測,美國高收益債的違約率可能由目前的低點2%大幅竄升2009年Q1的6~8%(預期2009年9月才會見頂),縱使目前高收益債券的信用價差已達900個BP,預期高收益債的低點可能2009年Q1才會觸及.
三:新興市場債券:中立
由於新興市場經濟成長動能趨緩影響股市表現及資金流入意願,近期確實也出現較大的資金流出新興市場債市的現象,再加上目前匯率亦趨於貶值,雖然新興市場債的信用利差已從200個bp以下的低點彈升至350個bp,但基於上述理由與目前股市的波動度觀察,新興市場債券仍有下跌的可能及空間.但彈升至400個bp時應有回檔空間.
四:REITS市場:趨勢仍向下
全球房價及股市仍處向下修正期,美國商用不動產價格亦甫自今年初開始下滑,全球主要國家商辦大樓空置率將漸增,且租金收入成長將減緩,故REITS市場仍有向下修正空間.雖然部份國家REITS股息殖利率已具長期投資價值(香港.新加波.日本與其10年公債殖利率利差都已在450個bp以上),但基於市述因素,長期買點仍需等待!