目前日期文章:200708 (4)

瀏覽方式: 標題列表 簡短摘要
 
1.美國經濟打噴涕變成大家在救他

邱明強 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

最近因次級房貸事件使得市場開始強烈預期FED要降息了,但是市場上先前擔心的通膨疑慮就此消失了嗎?FED會不會因為降息再引發美元弱勢,增加進口物價壓力,而在金融市場穩定之後又改變降息心意呢?這個問題可以分幾點來看,FED9~10月不降息恐會將先前調降重貼現的努力功虧一潰:

 

1.      首先是在通膨壓力上,目前七月美國CPICore CPI年增率分別為2.4%2.2%,FED而言都不是個危險數字,雖然今年CPI的數字有很大一部份的因素是因為去年物價指數成份中OER(設算租金)基期偏高造成,但目前美國CPI月增率在高油價壓力下,還是穩定地維持在0.1~0.2%,雖然未來幾個月因基期又開始走低會使CPI年增率再攀高,但從抗通膨債券市場的通膨預期(Breakeven Inflation:名目公債殖利率減 TIPS的實質利率)趨勢,實在看不出有太大的通膨壓力.

2.      中國物價壓力持續攀升,七月CPI年增率已攀升到5.6%,再加上目前美國進口物價年增率(包括去除油價亦同)已到2.8%,很多人會聯想到是不是中國再開始輸出通膨到美國去了.其實並不是,最主要的原因還是因為人民幣升值因素造成,扣掉此一因素美國自中國的進口物價還是負成長的.事實上,以目前的進口物價對美國最終物價的影響性並不會太大的,傳遞效果並不會太顯著.

3.      當然現在在各國升息循環未結束,或維持利率不變下,美國降息可能導致美元更弱勢,但同樣的顧慮下,若美國不降息引發房市不止血美國經濟出現繼續趨緩或衰退,一樣會引發美元再弱勢的.何況8/17的降息動作已成功使市場信心暫時恢復,並且市場已高度預期FED會降息,若現在通膨壓力並不是很大的情況下,不降息再使金融市場信心盡失,那先前的努力不是白費了嗎.

 

所以我想FED現今最好的策略應該是9/18先降一碼,然後再看經濟數據表現決定後面要不要再降息吧.若沒降,金融市場可能會來個失望性賣壓,股債市都不會受惠的! 

邱明強 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

 

一、Carry trade的市場循環

      過去這二年Carry trade的盛行對金融環境影響愈來愈大,現在當股市在下跌時大家就會去看一下日圓有沒有在升值。經過這幾次的股災修正觀察,在Carry trade盛行的環境下,通常金融市場的走勢是這樣的:

      1.日圓起貶:Carry trade的初期因開始借日圓→賣日圓換高利率的貨幣,或買股票等其他金融資產,因此日圓會開始貶值;

2.股市增溫、日圓續貶、高利率貨幣升值:隨著Carry trade繼續熱絡,部位愈來愈大,股市等Carry trade的標的市場逐漸增溫,澳幣、紐幣這種被Carry trade的高利率貨幣也開始升值;

3.日圓趨貶,股市及高利率貨幣升勢達高峰:隨著Carry trade熱到最高點,日圓貶值到異常弱勢,全球金融市場熱到最高峰,高利率貨幣也升值到最高峰;

4.事件引發資產價格修正後,日圓升值,股市再大跌,高利率貨幣亦重挫:最後階段,突然某事件引發漲幅已大之市場開始修正,因部位獲利減少或虧損,引發Carry trade平倉,賣出風險性資產及高利率貨幣,並買回日圓還債權銀行,故此一階段會造成日圓大幅升值(每次股市重挫大家就在看這部分!),各類資產價格重挫,以及高利率貨幣大幅貶值。

5.市場恐慌落幕後回到原來的循環。

 

 

二、次級房貸事件釋例

      例如像這次美國次級房貸的風暴影響股市重挫前,全球股市皆已出現相當大的漲幅,而在6~7月時,日圓也貶至1美元兌124日圓的價位,而澳幣亦非常強勁。但發生次級房貸事件使股市開始修正後,日圓在Carry trade逐步平倉下,日圓開始升值,至8/16~8/17全球股市最脆弱時,日圓盤中一度升值至111日圓,在二週內日圓升值6%,澳幣則貶值10%。但亦在最恐慌時Fed降息股市落底反彈後日圓開始止升反貶。

 

 

三、趨吉避兇投資策略

      因此未來投資策略上,當發現日圓已疲弱異常時,且股市已出現相當大漲幅下,只要突發事件一顯現,即要迅速降低風險性資產的比重;待恐慌性下跌出現日圓大幅升值後,再開始考慮逢低增加風險性資產比重。 

邱明強 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

 
   上週全球股市一起大跌,台股受傷更是慘重,日本股市在週五更是一度跌超過5%,港股則一度下跌1250點.FED則在8/17晚上宣佈調降重貼現率2碼至5.75%.

邱明強 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()