美國次級房貸市場違約率上升之影響評估

 

一、美國次級房貸的金額及特性:

2006年次級抵押房貸約6400US$/年,佔所有抵押房貸之21.5%(2.95US$/)2002年只佔7.4%1994年次級房貸只有3500US$。估計次級房貸金額約佔美國整體房貸市場的12%(First American Loan Performance)

通常次級房貸的借款頭2年利率固定,2年後將會開始調整重設利率,通常半年會重設一次,次級房貸在05-06年增加最快,所以2007~2008年重設時間到時,違約率會再攀升。估計次級房貸貸款人平均月付息成本估計由頭2年每月1,131美元增至第3年每月1,948美元(CALYON)

二、未來次級房貸違約金額的估計:

目前遞延繳息的比重約從200510%左右上升至目前的13%左右。事實上,次級房貸的遞延繳息比率亦由2%上升至近期的2.7%Lehman Brothers 預估抵押貸款的違約金額在2007~2008年將分別高達2,250億及3,000億美元,也有人樂觀預估未來2年抵押貸款的重設金額僅有100~150億美元(MKM)

三、次級房貸違約率上升後之影響:

      1.對美國股市的直接影響

未來從事次級房貸的公司狀況會持續惡化,而從事相關業務較多的銀行業金融機構股價也會表現疲弱。

      2.對美國房市景氣的影響

a.銀行已提高貸款審核標準,且在違約率上升後未來銀行拍賣抵押品的情形會增加,此將同時增加房市的供給及減少房市的需求,美國房市景氣仍有進一步惡化的風險。估計2006年有40萬個次級房貸的抵押品被沒收。不過近幾個月抵押貸款利率下降及refinancing的活動有再增加現象,對房市仍有支撐作用。

b.2006年有225萬的房屋購買者使用次級房貸,未來若以五分之一估計,被貸款標準提高後,無法取得次級房貸,每年將減少50萬的房屋銷售(2006年新屋及成屋銷售為760萬戶)

      3.對消費支出的影響

房價若因此持續下滑,亦會影響房市所產生的財富效果對消費支出的表現。去年Q4因油價下跌減緩了房價下跌對消費支出的不利影響,但目前油價已反彈。

4.對金融市場的影響

美國抵押證券金額約9.6兆美元,佔全球金融資產160兆美元的6%。未來投資人對此類資產可能會趨於謹慎。

5.Fed貨幣政策的影響

若美國經濟景氣及失業率因此惡化,或因此產生全球性的金融資產價格下跌,Fed及全球央行可能於5~6月開始降息。

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